“一号文件”引市场猜测 14受益股井喷在即（7）

金新农：股权激励，保障业绩增长稳定

金新农002548

研究机构：东北证券分析师：郭伟明撰写日期：2012-11-21

盈利预测与投资建议：公司去年提出了“1036”计划，用10年时间达到年出栏300万头生猪和销售饲料600万吨。未来5-10年饲料行业将进入整合 时期，公司将在行业整合中获益，预计12-14年营业收入分别为18.57亿元，24.42亿元和33.16亿元，EPS分别为0.51元，0.61元和 0.89元，维持谨慎推荐评级。

风险提示：玉米、豆粕等原料上涨；下游需求低迷。

隆平高科：投资收益驱动利润大幅增长，淡季费用率大幅提升

隆平高科000998

研究机构：长江证券分析师：叶思阳撰写日期：2012-10-24

事件描述

隆平高科今日发布2012年三季度度报告，营业收入9.52亿元，同比增长10.55%；归属于上市公司股 东的净利润1.06亿元，同比大幅增长314.23%；每股收益0.25元，三季度为0.07元。我们认为：事件评论营业收入增长10.55%，毛利率同 比上升2.49个百分点。前三季度公司实现营业收入9.52亿元，同比增长10.55%，增速同比2011年前三季度回落14.03个百分点。三季度公司 实现营业收入1.19亿元，同比增长9.93%，增速同比小幅回落2.02个百分点。三季度是种业销售淡季，收入占全年比重较小。并且我们判断由于今年种 子库存处于高位，业内种子价格涨幅同比均有所减少，公司收入增速同比回落。前三季度公司综合毛利率为31.61%，同比提升2.49个百分点；三季度单季 毛利率22.68%，同比提升9.68个百分点。

期间费用率上升2.22个百分点，净利润大幅增长314.23%。三季度单季公司期间 费用率为68.42%，同比2011年Q3大幅增长15.74个百分点，环比12年Q2大幅增长36.26个百分点，主要系今年公司债发行带来财务费用的 大幅上升。前三季度公司实现归属于母公司所有者净利润1.06亿元，同比增长314.23%；公司利润大幅增长主要系转让新疆银隆农业股权获得7910万 元的投资收益所致，剔除投资收益后公司前三季度实现归属于母公司所有者净利润为3395.22万元，同比增长32.99%。

根据前期种 业系列草根调研结果显示，今年玉米、水稻种行业库存较高，供过于求的情况较为显著，一方面造成价格涨幅下降，另一方面对种子销售形成一定压制。但是品种的 结构性短缺是持续存在的，处于高速推广期的品种受行业影响较为有限。据了解，公司四大水稻品种之首的Y两优1号今年大田表现较好，预计市场份额仍相对稳 定，另外亚华种业的主推品种—深两优5814处于高速推广期，市场潜力可观；安徽隆平的隆平206市场份额快速提升，已采用预定生产，销售情况较好。

盈利预测：基于对公司新增种子品种销量增速和售价的判断，我们预计公司2012-2014年EPS为0.64元、0.98元和1.41元。尽管公司少数股东权益策略的推进可能延后，我们仍然认为公司是种业公司中业绩增长确定性最高的公司，维持“推荐”评级。

[责任编辑：往事如枫]