股价下跌或是陷阱 主力咬定16股不放(名单)（5）

松德股份：纸包印刷升级及新领域市场拓展带来增长

纸包印刷升级凹印机产能释放带来增长。 公司是当前国内凹印和柔印设备制造行业龙头企业，主要产品有凹印机、复合机、涂布机、流涎机等。其中纸凹机应用于香烟、酒盒、乳制品等纸质包装印刷，公司 在该领域能够提供连线印刷等成套设备，是纸凹机行业细分龙头。随着烟包、白酒等的包装升级，对高端凹印机的需求不断增加。公司“高速多色印刷成套设备项 目”于今年2月投产，新增加纸凹机产能14台，新增加塑凹机36台，将解决产能瓶颈问题。公司截至6月底在手订单2亿左右，预计凹印机业务将保持稳定增 长。

进入白酒包装行业，明年有望带来业绩增厚。公司拟3060万元增资收购四川中飞包装公司51%的股权。江苏中彩承诺将西南地区的酒包装业务(但不包括五粮液黄金酒的包装业务)全部转交由四川中飞承接，将以泸州老窖、郎酒、习酒等业务为主体，以江苏中彩印务公司原有的客户资源为依托，打造白酒包装基地；公司预计未来四年净利润分别不少于100万元、1800万元、2160 万元、2592万元，将增厚公司2013、2014年EPS0.16元、0.19元。

在新领域寻求新的利润增长点。 公司掌握高精度涂布设备的微凹版涂布技术、狭缝涂布技术、多辊转移涂布以及气浮式烘箱技术等关键技术。公司将技术应用于太阳能EVA 封装胶膜生产、锂电池隔膜和锂电池极片的生产、LCD 背光模组中的光学涂布、光学膜硬化膜涂布、电子粘胶带涂布等领域。公司于去年与苏州斯迪克电子胶粘材料公司签订优先采购协议及总数量为18台，8666万 元设备采购合同。公司与3M中国、东莞新能源等公司达成合作，未来新能源领域增长可期。

盈利预测与评级。 我们预计2012—2014年的EPS分别为0.44元， 0.57元，0.69 元，对应7月17 日收盘价 PE 分别为18倍、14 倍和 12倍；给予“推荐-A”评级。

风险提示：经济下滑带来包装投资下降。(国都证券)

八一钢铁：2季度业绩环比大增 远超市场预期

2012年2季度业绩环比大增近7倍，远超于预期

报告显示，公司 2012 年上半年实现营业收入 141.4 亿元，同比增长 0.83%；实现利润总额 2.33亿元，同比减少 48.52%，实现净利润 1.9亿元，同比减少 51.13%。每股收益 0.25元，同比下滑 50.98%元。

值得关注的是，公司 2 季度业绩大幅超于市场预期。其中，第 2 季度净利润为 1.73 亿元，同比下降 21.26%，但同比暴增 682.79%。由于公司自去年四季度业绩直线下滑，其中 2011Q4EPS 亏损 0.09元，2012Q1EPS仅 0.02 元，本季度业绩却突然上升至 0.23 元，已回升至前期业绩的正常较高水平，这与行业内其他公司业绩大幅下滑或为亏损的现状相比呈现出明显不同的趋势。

公司2季度营业收入环比大增42.9%，与钢价走势背离

第 2 季度营业收入为 83.2 亿元，同比增长 13.51%，环比骤增 42.9%，大幅超于市场预期，也与行业趋势产生了明显的差别，也与当地钢材市场价格走势背离。以乌鲁木齐钢材市场螺纹钢价格来看，当前钢价自最高点回落 近 22%，且 2012 年上半年均价同比下降 8%左右，其中 2 季度均价较 1 季度基本持平。据此推断，公司 2 季度营收大增很可能来源于销量较 1季度出现大幅增长。

公司去存货加快或许是营收大增的主要原因

公司 1季报显示，2012 年 1季度末存货大幅提升至 34.73亿元，比上季度末增长 18%，我们认为这可能是公司考虑到一季度为当地市场的淡季，其售价较低而不愿意急于出手。而且 2 季度新疆下游开工明显回升，公司集中销售存货，进而导致销售收入大幅增长。当然，这只是我们对于其收入增长其中之一原因的分析。此外，公司产量的增长也是 营收增量来源的其中一方面。

新疆区域市场投资增速显著快于全国平均水平

新疆近几个月区域市场投资依然非常强劲，独立 于全国固定资产投资增速走势，也显示出现了公司享有其所在区域市场的独特优势。受天气等原因影响，新疆 1 季度开工率出现下滑，增速有所放缓，但 2 季度已经缓慢回升，季度末累计投资增速为 30.20%，远超于全国平均水平。而且从趋势上看，全国固投增速不断下滑，唯有新疆呈走高趋势。

维持“强烈推荐”的投资评级

我们预计，公司 2012-2013 年 EPS分别为 0.57元和 0.71元，对应 PE分别为 10.2倍和 8.2倍，估值相对于其成长性而言具有明显优势。鉴于公司在新疆地区的强势地位及其内生的成长性，资源保障性强，存在铁前资产注入的预期，我们维持对其 “强烈推荐”的投资评级。

风险提示

新疆投资增速低于预期；公司板材销售不乐观；公司铁水注入短期内依然未出现好的机会。(第一创业)

[责任编辑：往事如枫]