股价下跌或是陷阱 主力咬定16股不放(名单)（2）

深圳机场：卸掉包袱 轻装前行

A、B 航站楼停用可减少折旧，并提升 T3 利用率。A、B航站楼停用后，机场业务将全部集中在T3 运营，从而避免老旧航站楼同时使用的低利用率，可有效提升 T3资产的利用率和回报率水平。同时，A、B 航站楼停用并处置部分资产后可减少相应折旧、节约运营成本，带来长期成本费用的节约。

A、B 航站楼将调整为其他用途，带来想象空间。深圳机场位置优越，A、B航站楼停用后，也许可改造成商业中心或会展中心，从而集聚更多人流。改为其他用途后，不论是公司经营，还是集团或政府回购，都能带来巨大想象空间，对公司有益无害。

卸掉包袱、轻装前行。投资者担心公司明年的 T3 启用和业绩下滑，对公司估值造成巨大压力，目前 PB 已经破 1。资产减值损失的计提，将部分释放业绩压力，有利于公司轻装前行，估值压力有望有所缓解。

盈利预测与估值：我们预测公司 2012~2014 年 EPS 为 0.34、0.27、0.26 元，给予12X PE，估值4.08元，维持中性评级。长期来看，深圳机场管理优秀、航空业务与非航业务发展空间巨大。扩建完成后盈利水平将进入上升周期，是中长期战略配 置的好品种，建议投资者予以关注。

风险提示：宏观经济不佳影响市场需求，2012年沪杭甬深高铁和京港高铁全线贯通产生分流，T3 扩建预算超预期。(兴业证券)

西山煤电：控制成本应对煤价下跌 兴县产量稳定增长

斜沟矿二期及整合煤矿是公司未来产能增长的主要来源

公司 11年原煤产量 2943万吨。 晋兴斜沟矿二期及整合煤矿将从 12年逐步释放产能，预计公司 12~14年原煤产量增长率分别为 16%、46%、8%。

公司本部 4矿产能基本稳定在 1400万吨左右。晋兴斜沟矿一期产能 1500万吨在 11年已经达产；斜沟矿二期设计产能 1500万吨，目前在进行联合试生产，预计全年产量 300万吨左右。

公司参与山西小煤矿整合，整改后保留矿井 7座，合计产能 540万吨，将从 12年起逐步释放。 临汾地区整合煤矿 6座， 合计产能 480万吨，。整合矿以焦煤和肥煤为主，盈利能力较强，预计临汾子公司今年能够实现盈利。古交地区整合煤矿 1 座，产能60万吨，有望在 13年贡献产能。

公司安泽永鑫唐城矿和冀氏矿产能分别为 200 万吨、500 万吨。目前唐城煤矿项目已正式列入国家煤炭工业发展“十二五”发展规划备选项目，预计公司会同时建设唐城矿和冀氏矿，两矿有望于十二五末期贡献产能。

本部煤价相对坚挺，控制生产成本应对煤价下跌

公司本部合同煤占比约 80%~90%，煤价相对平稳，6 月份本部焦精煤市场价 1400元/吨，肥精煤 1600元/吨(满足一定销售条件会有适当的优惠) ；晋兴公司的混煤则基本以秦皇岛市场煤为主， 价格跌幅较大，而气精煤目前市场价格在 970元/吨左右，气精煤在省内销售较好，预计未来在省内销售的比例将有所提高。

为减少煤价下跌对公司的影响，西煤集团制定了生产成本 控制计划，预计本部全年生产成本降低 25 元/吨，洗选加工成本降低 5 元/吨左右。晋兴公司吨煤生产成本在170~180 元左右，相对较低，压缩空间较小，但由于产能的增长及管控的加强，预计生产成本也将有所下降。

两级集团产能超1亿吨，公司外延发展空间广阔

西煤集团资源总量 92.6 亿吨，除上市公司外，尚有在产矿井 5 座，合计产能 2000万吨。而整个山西焦煤集团资源储量在 200 亿吨以上，原煤生产能力 1.4 亿吨/年。煤炭资产整体上市是山西省政府工作的目标，公司外延发展空间十分广阔。 目前，西煤集团的工商登记手续已办理完毕，焦煤集团持有上市公司的 54.4%股权将划转至西煤集团，未来随着信达股权问题的解决，集团资产注入工作值得关注。

盈利预测及投资建议

预计公司 2012~2014年每股收益分别为 1.03元、1.24元和 1.43元，对应 2012~2014年 PE分别为 15 倍、13 倍和 11 倍，公司内生增长主要依靠兴县二期、整合矿及安泽新建矿产能的释放，集团资产注入工作进展较慢，给予“谨慎推荐”的投资评级。(民生证券)

[责任编辑：往事如枫]