史上最严券商风控指引来了 投行百万年薪或将不保？

界面新闻 马晓甜

近日，证监会发布了《证券公司投资银行类业务内部控制指引》（征求意见稿，下称《指引》），并向社会公开征求意见。对于当前券商投行业务存在内部控制与业务脱节现象，此次就指引公开征求意见，将突出内部控制统一性。

一石激起千层浪，《指引》出台后，各种声音竞相响起。有人点赞证监会严控保荐风险，有人叹息投行百万年薪不保，也有人预计小券商或将遭遇洗牌。

《指引》对投行内控制度作出了明确的规定，要求证券公司应当建立健全投行类业务制度体系，并首次提出“三道防线”的概念。即第一防线是项目组、 第二防线是独立的质量控制部门、第三道防线是内控合规和风控部门，构建分工合理、权责明确、相互制衡、有效监督的投行类业务内部控制体系。并规定“从事投 行类业务质量控制、内核、合规、风险管理等内部控制工作的人员数量不得低于投行类业务人员总数的1/10”。

“此前，大部分券商只有两层，项目组和内核。尽管有些券商有质控部门，但是并非独立部门设置。有些设置在内控部门之下，有些就是一线项目组内设 的质控小组。”某知名券商投行部负责人在解读《指引》时指出，“此次是监管层明确提出设置独立的‘质控部门’，在制度上再次明确内控体系。”

对于备受关注的薪酬奖励，《指引》则要求“不得采取投资银行类业务团队按比例直接享有其承做项目收入的薪酬机制”、“不得将投资银行类业务人员 承做的项目收入作为其薪酬考核的主要标准，应当综合考虑其专业胜任能力、执业质量、合规情况、项目收入等各项因素”；明确应当建立业务人员奖金递延支付机 制，不得对奖金实行一次性发放；奖金递延发放年限原则上不得少于三年。

有评论人士指出，《指引》将项目收益与项目人员独立开来，更能体现收入分配的公平公正，也有利于控制项目风险。但也有业内人士认为，新的规定会 对投行队伍造成冲击，分公司和营业部原本负责IPO等业务的员工去向成了问题，还有许多投行人士原本跳槽的原因之一就是可观的激励机制，现在这样的机制却 被彻底否定取消了，人员流动或将受阻。

东吴证券非 银分析师丁文韬认为，投行内控新规延续对券商业务条线的监管完善，推动投行规范化、平台化。直接融资大发展背景下，投行发展空间依然广阔，考虑新规禁止价 格战、过度激励等，未来投行费率或企稳回升，薪酬支出或下滑，利润率向上，人才资源向大平台回流，龙头市占率或逐步提升，监管新常态下应持续关注相对受益 的大型券商。他同时预测，随着《指引》的出台，投行业务将重新回到大券商手里，小券商洗牌即将开始。

“对于很多内部控制松散的小券商来说，内控制度流于形式，照本宣科，如果一定要形成能落地的内控制度，需要请外部专业机构帮忙，从尽调到形成制 度实行，并非一日之功，时间上和成本上是一个问题。”他评论道。其次他认为，小券商从事投行的人员本就有限，再费力费钱找内控人员也不划算。

此外，根据《指引》的要求，今后“大投行”、“大包干”模式或将不再。《指引》规定，证券公司分支机构不得开展除项目承揽等辅助性活动以外的投资银行类业务，这意味着分公司和营业部将不能再打“投行部门”的旗号了。

《指引》将于2018年1月1日起正式执行，对于各家投行来说，还有三个月的准备时间。在此之前，投行类业务内部控制建设主要依据是《证券公司 内部控制指引》《证券发行上市保荐业务管理办法》《上市公司并购重组财务顾问业务管理办法》等业务规则，上述规则对投行业务条线的内控提出了要求，对促进 证券公司加强投行类业务风险管理、建立自我约束机制发挥了积极作用。但由于制定时间较早、内容相对原则，且对各类投行业务内部控制的要求较为分散，其针对 性和指导性有待进一步提高。

近年来，券商投行类业务发展迅速。数据显示，2017上半年，百大券商投行业务承销家数合计2476家，债券发行依然占据多数地位，共承销 2037家，IPO首发承销230家，同比增长161家。IPO承销发行家数的大幅提升带来对应承销规模的扩张，今年上半年券商合计首发承销金额 1119.77亿元，同比增长244.92%。上半年累计金额达到千亿规模的有5家证券公司，分别是中信证券、中信建投、招商证券、中金公司和国泰君安。

在业绩持续回暖的同时，行业中普遍存在的“重发展、轻质量”、“重规模、轻风险”问题也愈发显著。具体表现在：业务承做管理较为粗放，风险管控 让位于业务发展；对投资银行类业务内部控制的重视不够，内部控制建设良莠不齐；合规风控对投资银行类业务介入的广度和深度有所不足；内部控制执行不到位， 有效性有待提高。

据不完全统计，仅2016年以来，已有十余家投行遭点名批评或处罚。包括兴业证券、信达证券、中德证券、中投证券、爱建证券、西南证券、新时代证券、国信证券、中泰证券、国泰君安证券、东莞证券等。从处罚的具体内容来看，主要包括欺诈发行、虚假记载、信息披露存在重大遗漏、尽职调查不充分、出具含有虚假记载文件、财务核查存在重大遗漏等。连接不断的罚单，也在不断拷问着投行业务的风控短板。

[责任编辑：曾真真]