A股公司初尝不良资产处置甜头 未来两年业绩有望爆发

从公开披露的财务数据看，上半年，包括吉艾科技、摩恩电气、海德股份、九鼎集团等四家公司整体实现不良资产处置业务营业收入不到4亿元，净利润则不足2亿元，与国有四大AMC的业务规模比较相去甚远，但该项业务已经开始为相关公司业绩“添色”。

记者 黄群 编辑 全泽源

不良资产处置业务不再是AMC（资产管理公司）的“专利”，已有A股上市公司涉足该项业务并尝到甜头。

据上证报资讯不完全统计，除H股中的中国华融和中国信达专注于不良资产处置业务外，目前A股公司中，有吉艾科技、海德股份、摩恩电气、越秀金控、ST成城、\*ST三泰、风范股份等数十家公司业务涉及该类业务，其中吉艾科技、海德股份、摩恩电气三家公司在2017年半年报中详细披露了其不良资产处置业务收益。上半年，又有越秀金控、ST成城两家公司将业务切入该领域。新三板企业中，九鼎集团、鑫融基等也涉足该项业务。

当下中国经济进入“新常态”，不良资产处置业务发展迅速，地方版AMC由此应运而生，越来越多的上市公司、新三板企业也力求从中分得一杯羹。 “除了企业降杠杆、启动市场化债转股、加速处置僵尸企业这些政策因素推动外，一些传统上市公司主营业务下滑，倒逼其寻找新的利润增长点。”国内某大型 AMC负责人对上证报记者表示，不良资产处置业务紧贴资本市场，回报率较高，这是上市公司转型AMC的一个重要原因。

业务发展迅猛

尽管多数上市公司涉足不良资产处置业务的时间不到一年，但该项业务已经开始为公司业绩“添色”。

海德股份自2016年下半年宣布拟转战AMC。公司最新半年报显示，截至今年6月末，公司已累计开展资产管理业务超过27亿元，其中1月至6月开展业务超过17亿元，实现资产管理业务收入8374.5万元。

吉艾科技也在该领域有所斩获。公司2016年底开始涉足不良资产处置业务，今年1月至6月已实现不良资产处置收入2.47亿元，占公司当期总营 收的71%，其中资产包清收及转让等处置收入1.93亿元，债务重整服务收入5394万元。上半年该项业务实现净利润7036万元，毛利率为 33.76%。公司还披露，其手中目前储备有50多亿元的不良资产包。

风范股份与摩恩电气均设立了子公司，拓展银行不良资产处置清收及投资管理等业务。其中，风范股份控股子公司苏州风范于2016年7月成立，今年 上半年实际发生业务超过2000万元；摩恩电气子公司摩恩投资于今年年初成立，上半年实现营业收入2338.21万元，净利润1556.36万元。

摩恩电气总经理张惟此前在接受上证报记者采访时明确表示：“摩恩电气致力于成为不良资产全产业链处置服务商，自身不直接持有资产，而是帮助各类AMC企业处置不良资产。”

记者梳理公告发现，近两个月时间里，又有越秀金控、ST成城加入AMC队伍。8月，越秀金控公告，由公司牵头组建的广州资产管理有限公司正式获 得银监会下发的不良资产处置牌照，成为继粤财资产后广东第二家地方AMC。据悉，广州资产将探索“资产管理+基金”的双平台运作模式，以及“不良资产收购 与转让业务+投资业务+X”的业务模式。ST成城则在6月份宣布，拟联合中能建股权投资基金（深圳）有限公司、海南九易通投资管理有限公司共同设立专业从 事不良资产处置的投资基金，并通过中能建的渠道控制一家AMC公司，旨在探寻公司发展的新路径，开辟新的利润增长点。

两年后业绩可期

从公开披露的财务数据看，上半年，包括吉艾科技、摩恩电气、海德股份、九鼎集团等四家公司整体实现不良资产处置业务营业收入不到4亿元，净利润则不足2亿元，与国有四大AMC的业务规模比较相去甚远。

以中国华融为例，上半年公司实现总收入608.06亿元，实现净利润164.02亿元，净利润同比增长27.7%。其中，上半年中国华融不良资 产经营业务收入为352.77亿元，占公司总营收的58%，同比增长72.7%。再看中国信达，上半年公司实现总收入606.1亿元，同比增长 33.2%，实现净利润88.82亿元，同比增长10.9%。其中，不良资产经营业务收入为175.96亿元，占上半年总收入的29%。

东方资产管理公司近期在《中国金融不良资产市场调查报告》中预计，未来3至5年银行业不良资产会缓慢上升。当前，不良资产证券化、债转股、地方AMC扩容等拓宽了不良资产处置渠道，但具体效果显现需时日。

前述AMC负责人对记者表示：“目前来看，A股涉足不良资产处置业务的上市公司总体规模小，只有不断购买不良资产包企业才能发展壮大。但不良资产处置获利需要一定周期来转化，正常大约需要两年时间。”

在该人士看来，资产本身并无优劣之分，关键在于管理资产团队的强弱。上市公司有着规范的运营和广泛的渠道资源，在商业银行去杠杆力度不断加大的背景下，四大AMC、地方AMC会加强与上市公司的合作，这里肯定会成为资本市场投资的洼地。

张惟认为，不良资产处置看似很简单，其实是颇为复杂的产业链条。从前期的评估尽调，到中期做资产证券化，再到后端的处置清收及最后的拍卖，都需 要专业的机构来做。很多持牌机构能够拿到不良资产包，但未必在各个阶段都有足够合适的人手。这恰恰给了摩恩电气这类专业团队机会。张惟曾任职于东方汇理基 金、雷曼兄弟基金等多家知名基金管理公司，在不良资产处置及基金管理行业有着丰富的从业经验。

[责任编辑：曾真真]