A股将成资金集中的低洼之地

李双全

对于2017年的经济走势，我认为很可能会维持跟2016年相近的水平，经济增长向上或向下弹性都不会特别大。房地产调 控的影响，很可能会在2017年上半年得到显现，可能会对经济增长产生一定负面效应；另一方面财政政策保持积极态势，一些依托财政支出的板块，可能会起到 托底的作用。综合来说，2017年的经济将是一个稳定、平衡的走势。今年的主要看点是财政政策发力，这是主基调。所以今年从股市上来看，围绕着财政政策发 力的板块可能会有更好的表现。

对今年大盘的走势，我的判断是，2017年A股可能还是以结构性行情为主。随着中央经济工作会议定调“稳健中性”的货币政策，对于2017年市场流动性预期不能过于乐观。从估值角度难以看到较大的提升空间，赚业绩增长的钱可能是更现实的选择。年关过后，很多资金需重新配置，A股压力大大缓解。比较当下各类资产，市场对于债券的收益率预期下降，房地产仍是重点调控对象，所以A股或将成为资金集中的低洼之地。市场的悲观预期已比较充分，可能正是增加权益配置比例的好时机。

具体来看，较关注两方面投资机会：一是蓝筹股。一方面，险资为代表的金融资本配置蓝筹股的趋势不会改变。要覆盖负债端的成本，险资这类长期资金 增加权益类配置的趋势没有根本改变，当前的监管只是延长和规范这一过程。另一方面，随着沪港通和深港通的推进，A股与海外股市接轨越来越紧密，估值体系也 将相互影响。无论是对于险资还是海外资金，稳健型的蓝筹股都具有稀缺性。

同时，供给侧改革使得部分行业的供需格局发生非常好的变化，板块内的公司盈利能力将持续好转。综上分析，我比较认可蓝筹股的配置价值，包括金融机构和居民在内，具备资产配置的需求，与债券或房地产这些大类资产相比，金融蓝筹股具备了相对较大的吸引力。

另一个机会就是家电、汽车和面板等行业龙头股。这些行业已形成寡头格局，根据行业发展规律，其龙头公司的市场份额有望进一步提升，盈利能力持续往上走，且成功的概率较大。相比之下，黑马成长股的投资不确定性相对较大，需要仔细甄别。创业板估值消化了一年，整体估值依然不便宜。2017年在整体估值不便宜的基础上，再加上流动性预期不会太乐观，创业板整体估值向上提升的空间可能不大。因此，投资创业板需要自下而上挑选真正的优质成长股，通过业绩增长消化估值。

另外，持续关注军工、国企改革等领域。预计未来军工行业事件驱动因素有所增加，军民融合战略作为这一轮中国转型的核心战略，发展路径会越来越清晰。

（作者系华商基金投资管理部副总经理、华商双驱优选和华商领先企业基金经理）

[责任编辑：曾真真]