特大利好将至全球企稳 A股迎重大转机?（9）

中信建投：市场已不存在系统性风险

中信建投表示，5月份PMI为50.4%，低于53.26%的历史5月均值。环比下降2.9个百分点。从季节性看，5月比4 月平均下降2.74个百分点，本次环比下降幅度略大于季节性下降，但并未反映"量价齐跌"经济状况。

中信建投预计，6月PMI 仍会季节性下降。6月PMI历史均值为52.4%，环比平均下降1.03，如果仅从经济平稳性来预测，6月PMI有可能会进一步下降至49.4%，但考虑到国内经济"主动去库存"以及政策滞后性，6月PMI 有可能进一步下滑至48%附近。

在政策方面，中信建投认为，随着时间推移，稳增长重要性日益凸显。目前经济数据超预期下滑，"把稳增长放在更加重要的位置"的表述进一步凸显了稳增 长的重要性，民资开放为增长和效率提供了一定流量支撑，铁路、核电等被意外暂停项目开逐步走向正常化，发改委项目审批加速，节能环保行业值得重点关注。

中信建投表示，从5月市场表现来看，虽然海外市场大幅下挫，国内经济短周期下滑在加剧，但国内市场表现却相对较好，这背后最大的推动还在于国内政策的调整，市场向着两个方向突围：一个是规避宏观风险策略，转向医药、白酒等非周期 性行业；另一方向则是强调政策出手，投资受益于稳增长的建材和机械。

中信建投认为，至少在7月份之前，经济无转机可能，政策都处于可预期且逐步兑现的状态，制度红利和政策预期的逻辑还没到尽头，市场仍不存在系统性风 险。因此，应坚持以大为美的低估值配置策略，坚持持有保增长类行业 个股，周期类个股的机会可能在价格探底之后向中游转移的判断。

由此，中信建投建议超配证券、地产、汽车等下游周期行业。主要逻辑基于随着上游价格环比回落、中游价格压力将有所减轻，同时稳增长投资也将改善需求，同时建议积极关注机械、水泥、化工等中游行业的底部拐点机会。

调整中抵抗下跌 一大敏感点位决定大盘命运

早间大盘高开还能让人喜悦，但随着一天交易时间段走下来，大家逐渐发现并不乐观，即使盘中指数有拉升，也仅仅到了2323就下来，对半年线的收复动作并没做出来，意味着很可能向下的空间正在逐步打开，短线只是依托几个重要点为负隅顽抗而已。

后市展望：2307点很重要，没什么说的，今天盘中的低点几乎就在这里，昨天收盘点位站在这个位置上面，而作为2010年的重要底部，市场不会轻易 地跌回或大幅跌穿2年前的位置，这是监管层不愿意看到的，因此基金等机构资金此时必须出来做个护盘的动作，力度先不谈，反抽必须要有。

反抽有了，结果效果却很差，并且成交量上看出来跟风盘并不踊跃，当然这是双向的，因为反抽幅度小，没有大涨，大家看到没什么差价甜头可赚，自然不参与，因此后市除了继续看2307与指数运行的关系，还要看量能放大情况。

[责任编辑：往事如枫]