特大利好将至全球企稳 A股迎重大转机?（8）

浙商证券：收敛三角形方向选择 短期走势并不乐观

本周A股以长阴开局，并击穿了2132-2242-2309点构成的上升趋势线，维持了5个月的收敛形态遭遇考验，糟糕的外围市场和国内 偏弱的经济数据及国际板传闻的影响，A股已显退守之意，若破位后3个交易日内仍无力收复前期支撑，短期形势堪忧。周二市场总成交规模迅速萎缩至1200亿 左右，仅为前期高位时的一半左右，清淡的交投令市场热点效应衰减，操作性不佳，之前活跃的券商、水泥、工程机械等板块调整力度较大，医药、电力乃至银行等 防御性品种相对强势。

国际市场表现糟糕是调整的诱因。欧元区现在担心的不仅是希腊退出或西班牙挤兑，更严峻的是其长周期的经济衰退或停滞难以避免，加上政治换届期带来的扰动。由此产生的后果便是欧元贬值及股市承压。美元指 数在突破年初高点后已初具底部形态，若局势配合，美元继续攀升将抑制股市表现并让商品价格承压。美国经济经历了一轮复苏之后，也面临考验，发达经济体是否 启动新一轮货币发行潮已成为投资者关注的焦点。但从历史效果和长期负面冲击来看，量化宽松却是弊大于利。中国经济正面临2008年之后最大的下行压力。和 2008年不同的是，这一次可能会有更长时间的低位徘徊，这本是转型的前提之一，政策对经济急速下行的干预应是策略性的。这也是为什么这一轮的政策宽松期 不足以催生出经济的报复性反弹和股市的阶段性牛市，进而当投资者在判断诸如有色、建材、工程机械这类带有强烈经济与政策周期属性的品种时，需留一份谨慎的 原因。政策的短期目标是缓冲经济的下滑速度，但若是从转型角度看，政策的立足点更多会考虑到长期效果与短期预调的结合，而其中真正具备长期政策驱动力的仍 在于以新兴产业为代表的转型力量和以消费为代表的内需启动，所以投资者还是应从这些领域去寻找未来的牛股。

短期市场正被内外部压力所牵制，市场也在主动转向，从佯攻切换到防御，热点轨迹上可见一二。消费中酒类最为强势，但毕竟均在历史高位，医药近两年股 价表现平平，但成长性却无大碍，稳定增速是医药区别于酒类的特征，加上相对于市场的估值水平处于历史低位附近，成为基于成长的防御类品种，寓守于攻，可以 作为资金主动性配置的优选标的，也是近期值得投资者注意的品种。而电力、银行之类属于估值类防御品种，在市盈率和市净率上的优势明显，电价上调促成了电力 行业整体业绩拐点的出现，估值水平迅速被修复，便宜也是股价刚性十足的原因，估值类防御品种往往在弱势中有相对收益率，但收益预期也较有限。

技术上看，收敛三角形正在进行方向选择，短期走势并不乐观，但在政策转向与市场估值刚性的前提下，A股并不具备太大的下跌空间，也会有明显的独立 性，当前位置处在长周期行情中较低的位置上，战略性看多与战术性防御并无矛盾。中期而言，无论2242点是否被击穿，届时形成的低点至关重要，且具备较高 的参与价值，投资者不妨耐心等待。

在当前无明确方向的市场中，对中小投资者而言，持仓水平的防御效果更为直接，既然行情未至右侧，投资者仍需将仓位控制在较低水平，或者以短周期交易为主。若要进行一定的中线品种配置，那么像医药这样兼具攻守属性的品种值得考虑。

[责任编辑：往事如枫]