今年以来IPO通过率仅36% 审核焦点渐现

⊙记者 王雪青 ○编辑 邱江

随着24日IPO发审会“过1缓1否3”的结果出炉，IPO审核通过率滑入历史性低谷。据上证报记者统计，截至1月24日，今年发审会计划审核39家公司的IPO申请，其中14家获得通过、19家被否决、3家暂缓表决，另有3家在上会前临时取消审核甚至撤回IPO。至此，今年以来IPO通过率降至36%，否决率升至49%。

市场人士表示，从近期发审会记录可以看出，净利润指标不再是企业的“护身符”，审核维度正向深层次延伸，例如合规经营（常见生产资质和环保问题）、内控有效、信息披露、关联交易，以及以毛利率异常为突破口的财报真实性问题等，均为审核要点；会计审核甚至关注到“原始财报和申报财报的差异”。

剖析14家IPO过会公司的特征，也是观察与了解审核趋势的重要角度。上证报记者注意到，在近期过会的企业中，有的公司高达70%甚至99%的销售收入来自境外，个中传递出的信息值得玩味。

多家过会企业境外收入占大头

境外收入占比高是企业IPO审核的重点。锋龙电气作为23日发审会“否6过1”的唯一“幸运儿”，七成以上销售收入来自境外，无疑是看点之一。

据证监会披露的审核意见，锋龙电气外销收入占比70%以上，公司主要客户集中在美国、意大利等欧美发达国家和地区；公司对前五大客户的销售额合计占当期营业收入的比例分别为78.70%、76.57%、72.22%和64.51%，且前五名客户均为境外客户。发审委要求公司说明，报告期各期出口收入、海关数据是否一致，与退税数据之间的匹配关系；主要海外客户与发行人及其主要股东、关联方是否存在关联关系及资金往来等。

虽然净利润规模不大，但是公司产能饱和急需扩产的经营现状，或是一个“加分项”。公司表示，报告期内公司主要产品的平均产销率达到99%以上，平均产能利用率为98.04%。本次IPO募投项目拟新增一倍以上产能，如能顺利实施，募投项目的达产将逐步缓解公司面临的产能不足问题。

1月9日过会的中源家居，外销收入占比更是高达99%。中源家居主要为欧美等境外生活家居批发商、零售商提供OEM/ODM产品，报告期各期，公司直接出口的外销收入占同期主营业务收入的比例分别为98.94%、99.09%、99.87%和99.89%。此外，9日过会的另一家公司倍加洁集团，报告期各期外销收入占主营业务收入的比重分别为51.52%、45.78%、47.27%及49.49%，未来公司仍将大力拓展海外业务。

境外收入占比高通常是企业IPO审核的难点，其收入真实性及合规情况容易存在较高不确定性。以24日上会被否的深圳华智融科技为例，公司存在近几年境外销售收入占比剧增，但无法直接从海关部门查询到发行人整体外销数据的情况。发审委要求公司说明境外收入是否具有可持续性，以及境外销售通过信利康进行的必要性及境外最终销售的真实性。

聚焦关联交易和盈利可持续性

分板块来看，今年计划上发审会的公司中，拟申请中小板上市的公司有9家，5家获通过，通过率为56%；申请创业板上市的公司有16家，5家获通过，通过率为31%；申请沪市主板上市的公司有14家，通过4家，通过率仅29%。在23日申请主板上市的5家公司中，更是无一过会。

已在香港上市的“精神病医院第一股”康宁医院，本次拟申请沪市主板IPO被否。从反馈意见来看，康宁医院被否或与公司涉嫌将第一大客户的关联交易非关联化有关，导致公司存在利益输送的可能。预披露显示，平阳长庚医院多年来都是康宁医院的第一大客户，而且平阳长庚医院曾为公司关联方，后因股东转让股权成为非关联方。

[责任编辑：CX真]