15周内113家企业告别IPO：新申报企业锐减 后来者望而却步

“我们有一个IPO客户，之前我们要求对方对内控问题进行整改，但对方态度很强硬，认为没有必要。最近看到否决率这么高以后，主动跟我们商量如何整改。”

继否决率频创新高以后，IPO市场在严监管的态势下迎来第二个重要变化——IPO撤回潮。

4月13日证监会发布新一轮首次公开发行股票审核工作，其中披露一季度的IPO终止名单。至此，一季度已有108家拟上市企业撤回上市申请材料，成为史上单季度最汹涌的一次。

除了大面积撤回以外，新申报企业数量也出现“滑坡”；数据显示，3月比去年同期下降达到41%。

多名投行人士表示，IPO审核标准从严、现场检查等是主要原因，新申报家数减少是预期之内。

受益于上述情况，IPO堰塞湖出现大幅缓解，在审企业从1月的495家降至320家，有业内人士预期，IPO“即报即审”的节奏指日可待。

小微企业告别IPO

从踊跃申报材料到“大撤退”只经历了一年多。

4月13日证监会新公布的IPO审核情况中，终止名单最受市场关注。公开资料显示，一季度共有108家申请终止IPO。其中3月30日多家企业集中撤回材料，达到38家，占单月总数接近一半，据了解3月共撤回79家。

4月12日，5家企业撤退。截至4月13日，15周内共有113家企业告别IPO。

从上市地选择来看，根据21世纪经济报道记者统计，一季度中创业板与上交所主板各有40家企业终止IPO。

尽管如此，从撤退企业的特征来看，均为小型企业。

4月16日，北京一家大型券商人士表示，目前行业认为IPO盈利门槛主要为“IPO在审企业近三年扣非净利润合计超过1个亿，且最后一个会计年度在5000万以上”。

21世纪经济报道记者以3月撤回的企业作为样本进行分析整理，79家企业中共有51家企业IPO申报期最后一年扣非净利润未达到5000万，占比达到64.56%。

另有12家企业规模更小，它们在IPO申报期第一个会计年度的扣非净利润仅有百余万规模，占比15.19%。比如深圳市驱动人生科技股份有限公司第一年仅有100百万规模左右；大连华信计算机技术股份有限公司、火星人厨具股份有限公司、深圳中艺实业有限公司均为300万元规模左右。

更有一家IPO企业——哈尔滨市科佳通用机电股份有限公司，其IPO申报期间内第一个会计年度(2014年)仅有36.48万元，而在2015-2016年期间内猛然增长，分别为3703.38万元、3942.74万元。

4月16日，深圳一家中型券商投行人士表示，2017年IPO发行节奏常态化以后，不少资质不够的企业抱着闯关心态寻求上市。“有的原本是被上市公司并购的标的，离IPO标准还差一点要求，但也想试一试IPO；有的是被投行和PE赶鸭子上架。当年大家都想借着政策东风上市，所以企业质量出现整体下降。”

如今，监管效果逐步显现。根据3月样本数据显示，有55家撤回企业当初集中在2017年6月-12月期间申报IPO，占比69.62%。

新申报企业锐减

一边是撤退，另一边是望而却步。

根据21世纪经济报道记者统计，3月新申报的IPO数量出现全线“滑坡”。具体而言，计划登陆上交所主板的有21家，创业板有23家，中小板6家；而这组数据在2017年同期则分别为41家、36家、8家。亦即是说，今年3月合计要少35家，比去年同期下滑四成。

事实上，IPO新申报数量下降在2月已经出现预兆，比同期少9家。

前述深圳中型券商投行人士表示，这主要来自两方面的原因，第一新发审委上任后，否决率较高，体现严苛审核的监管思路；第二近期监管层提到对不达隐形门槛的企业将采取现场检查，这对拟上市企业起到震慑。

不少投行人士表示，无论企业还是投行，如今不敢贸然推进IPO项目。

华南一家大型券商投行人士告诉21世纪经济报道记者，“我手头上有IPO项目达不到合计一个亿的盈利要求，还没申报，现在风口浪尖，打算再观望下。”

北京一家大型券商投行人士表示，其承揽一个项目三年扣非净利润合计为八千万规模，但被公司否决。“自从新的审核趋势之后，我们的项目还没走到申报这一步就黄了。因为连内核都提高要求，没有通过我们的项目。”

企业也在选择主动适应监管逻辑。深圳一家上市券商投行人士指出：“我们有一个IPO客户，之前我们要求对方对内控问题进行整改，但对方态度很强硬，认为没有必要。最近看到否决率这么高以后，主动跟我们商量如何整改。”

在“IPO撤回家数猛增，新申报企业减少”的背景下，IPO堰塞湖得到大幅缓解。

据21世纪经济报道记者统计，1月4日在证监会正常审核的拟上市企业共有495家。4个月后，截至4月12日数据，正常审核企业仅320家，下滑35.35%。

前述深圳中型券商投行人士谈到，撤回潮还没有结束，“堰塞湖”有可能降到300家以下。“今年监管层的工作重点主要解决堰塞湖问题，要求券商把不符合发行标准的企业撤回，不要浪费监管资源，提高监管效率。”

多名投行人士表示，排队企业的减少也将意味着审核节奏更快，“即报即审”的节奏有望实现。

[责任编辑：CX真]