券商资管两类产品停止备案 业内人士:只是部分压力大

每经记者 陈 晨 每经编辑 肖鴻月

近日，中国证券投资基金业协会（以下简称协会）也据新规作出窗口指导——对集合、定向产品投资委托贷款和信托贷款停止备案。

消息一出，有券商资管人士戏谑道，“可以提前放假过年了”。

不过《每日经济新闻》记者了解到，并不是所有券商资管都倍感压力，实际上，只有一些固定收益规模大或固定收益产品创新较多的机构，压力会大些。

重拳出击非标业务

其实从近期监管层密集发布的政策可以看到，不管是资管新规、委托贷款新规，亦或是协会对集合、定向产品投资委托贷款和信托贷款停止备案，都对非标业务进行了重拳出击。

比如2017年11月17日的资管新规中规定，禁止期限错配，所有资管产品投资的底层非标资产到期日，不能晚于产品到期日或者开放式产品下一个开放日。这是非常严格的定义，如果是3个月的理财，意味着底层资产如果投非标，那么到期日或开放式产品下一个开放日不能长于3个月。

另外，2018年1月初，监管机构颁布的《商业银行委托贷款管理办法》也提出，任何资产管理产品募集的资金都不能再发放委托贷款，这也就是说，券商资管不能作为委托贷款的委托人，因为这些资金都是受托资金。简言之，就是直接封堵了当前很多券商资管产品非标投资的重要渠道。

“现在对投资委托贷款和信托贷款的产品停止备案，也是围堵‘非标’的一项重要手段”，业内人士提及。

值得一提的是，2017年12月初，协会会长洪磊公开讲话中也涉及了对“非标”的看法，虽然是关于私募的，但业内人士表示，这一定程度反映了监管部门对非标私募投资的监管思路，即私募基金应当回归本源，不能充当信贷资金通道，私募非标投资将受到限制，券商资管也一样如此。

停止备案对券商资管有何影响

“从今天（1月11日）开始，协会对集合、定向产品投资委托贷款和信托贷款停止备案。”一家大型券商资管人士告诉记者，“我们是中午得到通知的，目前也仅是电话确认，还尚未有正式文件下发，后续会正式通知的”。

“同行交流得知，除了前述两种外，其他的投资项目收益权是否可以还不太清楚，但肯定是要看性质，是要穿透核查的。”一家资管人士告诉记者。

对于监管层叫停集合资管产品做类信贷（非标）业务，有券商资管人士戏谑的“可以提前放假过年了”，实际带来的影响真有这么大吗？

有业内人士表示，“有些券商资管这类产品规模做的还是比较大的，这些公司的压力应该更大一些，比如固定收益规模比较大的，或者是在固定收益产品上创新比较多的机构，这类产品规模比较大，想必这些券商资管以后就不会再做了，产品到期就结束了。”

另一家大型券商资管人士也补充道，“目前，我们公司还是有一些这样的产品，但是并不多，所以压力并不是很大。”

与此同时，华南一家大型券商资管人士更坦率地说道，“我们家没有这样的产品。”

这么看来，停止备案，其实并不是对所有的券商资管都有很大影响。

[责任编辑：CX真]