A股渐露港股化迹象：276股日成交不足千万

本报记者 董鹏 成都报道

11月28日，集智股份 总计成交893手，成交额仅有400.3万元，而该公司既不是次新股，当天也没有出现涨停或跌停。

这并非个例，周一白马股集体失蹄回落后，市场资金再次将目标锁定在了跷跷板另一端的周期股，小盘股被遗忘的情况仍未有所改观。

21世纪经济报道记者统计发现，11月28日，共有276只个股成交额低于1000万元，剔除涨跌停板、新股影响外，仍有狮头股份、广泽股份和沃华医药等多只小盘股处于流动性困境中。

对此，华西证券策略分析师曹雪峰28日指出，这一趋势从2016年下半年开始显现，到今年白马股、周期股崛起后变得更加明显，“北上资金也带来了一些理念，这使得A股投资风格向港股靠拢。”

“港股市场不仅‘仙股’数量多，同时大蓝筹会获得溢价，而小盘股由于成交低迷，股价会长期保持不动。”看到国内钴概念股大涨，而成功捕获港股对应标的金川国际（02362.HK）的私募人士蒋竞松18日介绍称，仅从现状来看，A股“港股化”已经接近半程，预计明年仍将延续这一趋势。

小盘股流动性堪忧

作为年内两大投资主线之一的白马股，周一出现集体跌停，当天比亚迪（002594.SZ）、中兴通讯（000063.SZ）双双跌停，同期京东方A（000725.SZ）收跌9.69%。但即便如此，仍然不乏资金接盘。

以比亚迪为例，深股通专用席位27日净买入4695万元。出现这种情况，或许便是受到A股、港股比价关系的影响。

Wind数据显示，比亚迪A股较H股溢价率2016年2月时曾达到73.84%，随后开始一路走低，至27日时仅有5.32%，无限接近于港股市场。

28日，市场热点再次切换至了另一主线周期股，当天钢铁、煤炭行业普涨。相比之下，中小盘则属于被遗忘的角度，一方面是股价的跌跌不休，另一方面还面临着关注度下滑所带来的流动性风险。

集智股份当属其中典型，自2016年11月17日上市连续涨停“开板”后，成交量便一路走低，近期单日成交额更是下降至千万元以下。

狮头股份的情况类似，流通市值接近40亿元，但10月至今日均成交额仅有973万元，表现在K线走势上便是犬牙交错式的震荡。

对比样本公司可以看出，这一类流动性不足、关注低的个股，普遍具备市值小、上市时间短等特点。

如上述276只日成交额低于千万的样本股中，市值超过百亿的仅有8家，同时还包括了沪市“603板块”，以及近两年集中上市的创业板。

“上市发行时就有10至20倍的估值，再经过上市后的连续上涨，股价、估值相应翻倍，投资价值随之降低。”蒋竞松分析称，同时今年上市的新股二次拉涨的情况变少，也对成交量造成影响。

而对于买方机构而言，基本不会去配置这类市值小、关注少、估值高的标的。

“A股港股化的特征比较明显了，今年新股发行速度加快，这两年一共上市了600多家公司，尤其是中小企业的供应增加特别快。”蒋竞松表示。

上市公司数量增加的直接影响便是，单个细分行业的标的开始增多，卖方机构也难以实现全覆盖，于是开始放弃一些规模较小，行业优势不够明显的公司。

“港股化”趋势延续

“人均收入增加后，便开始追求投资收益的确定性和稳定性，而不是暴涨带来的超额收益，这是今年市场风格转变的主要原因。”曹雪峰认为。

据他统计，2010年，A股户均资产在1000万以上的账户在1万户左右，而目前这一数字已经上升至8万户，“相比于蓝筹股，小公司能否成长起来存在不确定性，经营业绩同样不确定。”

谈及港股，最为显著的特点便是“仙股”众多，而蒋竞松所在的私募今年便曾买入过“仙股”。

“公司计划买入200多万元，当时股价只有7分钱，但基本上没有成交量，最后一直把价格买到了1毛钱附近才成交。现在买完之后想出来也出不来，根本就是无人问津。”他介绍称。

虽然目前A股市场还未出现类似标的，但从今年白马股、周期股的连续上涨却可以看出，市场风格向香港市场靠拢已经十分明显。

蒋竞松表示，除了“仙股”比较典型外，港股市场还存在着蓝筹股具备流动性溢价，而小盘股则面临折价的特点。

对应今年的A股市场可以看出，以贵州茅台为代表的白马股10月以来连续上涨，并成为市场关注的焦点，相关标的流动性得到保证，进而对其股价带来正面影响。

“今年资金面始终处于偏紧状态，蓝筹股业绩向上、趋势向上，流动性自然会被锁定在这类标的上，比如短线资金就是冲着流动性去的。”蒋竞松分析。

曹雪峰指出，从行业情况来看，“头部效应”越来越明显，强者恒强，中小型企业竞争压力随之增加，这一趋势在钢铁、煤炭等传统行业表现尤为明显，并进一步反馈至二级市场。

蒋竞松认为，若以不同行业间20倍至30倍的平均估值来看，如今权重股正处于从折价向平价回归，小盘股处于从溢价向平价回归的过程，“所以，只能说目前A股港股化进程刚走到了一半，毕竟很多小盘股估值还是有40倍以上。”

[责任编辑：曾真真]