A股节后或还有惯性下跌可能 10月中下旬将是市场上攻最佳时间窗口

10月A股或先抑后扬 机会大于风险

虽然9月收官之战A股三大股指轻微飘红，但整个9月沪指仍下跌2.62%，投资者之前期待的A股“金九”行情未能兑现。而且，今年前三季度，沪指跌幅更是达15.1%，A股再一次“熊”冠全球。眼下，投资者普遍关心节后行情怎么走？

长假期间影响A股市场的消息面众多，最扎人眼球的是几只“黑天鹅”。

一、金价暴跌。国内市场国庆长假期间休市，国际金价却再现大幅波动，COMEX12月黄金期货上周五报1251.90美元/盎司，为连续第六个交易日收跌，全周累计跌约5%，创2013年9月中期以来最大单周跌幅。

二、英镑闪崩。上周五亚市早盘，英镑/美元意外闪崩，一度在几分钟内暴跌逾10%，创下英国脱欧公投以来的最大盘中跌幅，并创下逾31年新低，跌破关键技术支撑触发一波止损单。

三、外储下降。中国9月末外汇储备31663.8亿美元，环比减少188亿美元，为5月以来最大单月降幅。也是连续第三个月下降，跌幅超预期，跌至近5年来最低水平。

而A股投资者更为关注的是，今年“十一”长假期间，各地楼市调控政策密集出台。自9月30日起直至黄金周结束，北京、广州、深圳等19个城市8天内先后 出台楼市调控政策。国内限购城市重新扩围至22个。业内人士认为，未来，石家庄、青岛等房价涨幅较快城市，仍有出台限购政策可能。对地产股来说这是一个重 磅利空的信息，而限购和限贷的另一个后果就是银行将会迎来不利的因素，因此银行股、地产股很可能会拖累大盘指数。

其次，节后市场流动性的变化，也是投资者的关注点。节前，央行紧急回收了4250亿资金，这可以看作是流动性收紧的一个信号，这在以往节前是很少见的现象。流动性泛滥已引起高层重视，央行行长周小川10月6日在G20财长和央行行长会议上指出，近期中国部分城市房价上涨较快。同时表示，随着全球经济复苏逐步正常化，中国也会对信贷增长有所控制。这是官方首次提出“控制信贷增长”，信号意义强烈。

值得引起重视的是，市场对消息面的反应分歧。例如，深港通开通，多数人视为利好，但从沪港通资金双 向流动的情况来看，深港通很可能会加剧资金净南下的情况，所以深港通短期不见得对A股来说是利好，反而可能构成利空。再如，自10月1日人民币入SDR 后，长假期间，离岸人民币表现为连续下跌，在岸人民币和离岸相差335个基点，这不能理解为利好，不论从人民币的贬值还是外汇储备的下降来看，都能说明资 金在持续流出，仅从此项来看，短期应该属于利空。

从上述多空复杂因素分析，A股节后不排除还有惯性下跌可能。加之目前股指所处的位置敏 感，短期继续调整的纯技术因素也有两点：一是节前最后一天20日均线下穿60日均线，60日均线已经下行。二是节前最后一周开盘5周均线下穿10周均线， 目前是粘合状态。这两个下穿预示大盘有可能继续调整，除非短期改变这种技术状态。不过，综合消息面、技术面与时间窗口来判断，10月市场先抑后扬的概率比 较大。

从有利因素来看，国内方面，10月1日官方发布了2016年9月份中国制造业采购经理指数(PMI) 为49.8%，虽仍在枯荣线以下，但已超过各界预期，且是连续两个月回落后首次出现微幅回升。而走势的企稳回升，表明经济运行呈现缓中趋稳积极变化。 1-8月规模以上工业企业利润同比增长8.4%，比1-7月份加快1.5个百分点，8月同比增长19.5%，比7月份加快8.5个百分点，为年内月度最高 增速。此外，上市公司将密集公布三季报，业绩炒作的预期也在升温，个股活跃度存在提高的可能。

应该提醒的是，上证指数依然围绕3000点附 近持续震荡，沉寂了多时的国内私募基金却在备足“弹药”，等待加仓良机。目前私募普遍的仓位在4-5成左右，后期有较大加仓的空间。数字显示，截至 2016年8月底，基金业协会已登记私募基金管理人17085家。已备案私募基金39704只，认缴规模8.03万亿元，认缴规模比肩目前公募基金的规 模。

国际方面，我国国庆假期期间全球股市多数反弹，尤其是以日本和香港股市为主的亚太股市表现坚挺，投资者寄望A股能够补涨。

此外，美联储10月议息会议不召开，11月美国大选，对多头来说是个空档期；国内方面，A股10月份解禁股数量仅有25.58亿股，以最新收盘价计算，对应解禁市值约324亿元，较9月环比大幅减少79%，解禁股数量及解禁市值均是年内新低。综合来看，10月中下旬到11月底可能是市场上攻的最佳时间窗口。

[责任编辑：曾真真]