多家机构认为深港通十月开通概率较大 各路资金提前布局

多家机构认为十月份开通概率较大

近日深港通开通预期越发强烈。此前两个多月海内外各路资金已有诸多布局，港股通成交额大幅增加。机构预期，深港通或在今年10月开通。开通后，A股将有更多股票可以投资，资金净流入水平可能会好转。而内地投资者可能会关注港股中市值较低的公司，吸引更多资金南下。

资金备战深港通

近日，香港唯一追踪中国内地深圳创业板指数的南方东英中国创业板ETF连续获得净申购，于7月28日和8月1日共录得1000万港币净流入。受 资金热情的影响，该ETF持续多日出现溢价。南方东英指出，深港通将成为2016年下半年的重点投资概念。海外资金对南方中国创业板ETF的热捧，也印证 了这类资金对2016年下半年内地新兴行业成长股看好。

事实上，从市场的反应看，不少机构基于深港通开通这一预期，早已着手进行相关布局。从已披露的情况看，内地各基金公司，不少已经作出了相应的准 备。据不完全统计，目前包括博时基金、广发基金等十多家公司已成立了相应产品，预计已成立、在发和已上报的沪港深基金合计超过50多只。

7月初，港交所市场发展科高级副总裁林琦曾表示，今年以来，因为港股市场的“洼地”效应和深港通的预期升温，港交所明显感觉到投资者对于港股市 场的关注度在加强。在过去几个月中，内地投资者通过沪港通这个渠道投资港股的热情在不断高涨，交易量也在不断攀升，港股通交易量在过去的几个月创下了新 高。6月份整个港股通当月总成交额达到723.18亿港元，较5月份增长近42%，日均买入及卖出的成交额也较5月大增了65.54%。

不过，从最近数周的资金动向看，由于大部分机构已做好布局，资金动向已较平缓。光大国际分析师陈治中指出，进入7月以来，通过港股通渠道流入港 股市场的资金量急剧下滑，主要投资香港市场的主动管理型QDII产品仓位并未显著上升，内资南下的步伐在过去两周逐步放缓。但具有显著防御色彩的成分股放 量上涨，并成为恒指上行的主要推动力量。这显示海外投资者可能正重拾对港股的投资热情。

对于深港通对港股和A股市场资金的影响，海通证券策略分析师荀玉根指出，沪港通开通后，A股市场最高曾获得了954.6亿元的资金净流入。随着 A股牛市结束，人民币持续贬值，更多资金南下投资估值具吸引力的港股。截至8月2日，北上资金已使用1457亿元，占比48.6%，南下资金已使用 2005亿元，占比80.2%。预计深港通开通后，A股有更多股票可以投资，资金净流入水平可能好转。

机构预期10月开通

此前，政策层面对于年内开通深港通已多次发话。如2016年3月，国务院总理李克强在博鳌亚洲论坛开幕式上表示，今年将择机推出深港通。6月17日，证监会表 示，深港通在准备就绪后年内择机开通。6月27日，港交所开启“端对端”测试（即就结算系统接口进行测试）。6月28日，香港特首梁振英参加港交所的酒会 时说将竭力完成李克强总理此前宣布今年开通深港通的目标。7月29日，香港证券业协会主席缪英源预期，8月公布深港通的机会较大，考虑到准备工作所需时 间，预计最快10月正式开通。

从目前机构的预期看，普遍认为深港通或在今年10月开通。高盛分析师刘劲津表示，监管部门有望本月或下月宣布推出深港通，在10月-11月期间 正式开通，以避开市场交投不活跃的12月。海通证券策略分析师荀玉根指出，根据沪港通经验，正式宣布后至少仍需三个月时间作技术准备，若年内开通，则10 月份之前应正式宣布。

至于深港通机制，西南证券研究发展中心分析师朱斌指出，深港通机制设计或借鉴沪港通经验。沪港通的顺利开通提供了一个成功的、可复制的共同市场 模式，这一模式未来可复制到其他市场及资产类别。深港通的机制建设在很多方面将与目前的沪港通相似。初期投资者准入标准或与沪港通相同，未来有望进一步放 宽。预计初期深股通的标的范围为深证300或深证1000成分股，以及深交所上市的A+H股。港股通标的范围不变的可能性较大。

朱斌指出，随着机制的稳定，沪港通和深港通的覆盖率均有望进一步扩大，直至实现标的全部放开，并与QFII、RQFII一样可参与新股、定增等 一级市场。深股通初期或同样有总额度和每日额度限制，将与沪股通相近，总额度料在3000亿元左右，每日额度在100-130亿元左右，或相应扩大港股通 额度。预计税费和成本将与沪港通类似，实际费用略高于QFII和RQFII。

优化A股市场结构

与之前沪港通开通类似，价差仍是不少机构关注的焦点。海通证券报告指出，从估值上来看，截至8月2日，恒生大型、恒生中型、恒生小型、深证主 板、中小板、创业板的PE分别为11倍、13.2倍、27.3倍、31.8倍、57.1倍、72.6倍。从行业估值来看，整体估值法下港股的日常消费、金 融行业估值比A股高，A股的工业、电信服务行业估值比港股高。

国金证券报告指出，深港通推出后短期内对AH股溢价收窄以及带来的增量资金影响有限。回顾沪港通，沪股通推出至今，并没有看到AH股溢价出现明 显收窄的情况，且沪股通的交易活跃度以及额度使用情况均未出现超预期的情况。短期带来的增量资金有限，对市场的推动作用也相对有限。而长期来看，深港通将 促进资本市场的开放和推动人民币国际化的进程。

上投摩根（香港）投资总监张淑婉表示，深港通的开通，会让内地投资者关注到港股中市值较低的公司，吸引更多资金南下，同时也有利于香港投资者投资A股。但深港通的开通对缩小AH股价差并没有太大帮助。

与此同时，高盛分析师刘劲津亦表示，根据沪港通经验，深港通的推出不会导致内地和香港两地价差明显收窄，而估值仍是国际投资者投资深市股票时的决定性因素。沪股通投资者偏好估值低的中大型股，若深港通正式开通，预计南下香港资金或保持高位。

从长期看，深港通的开通将进一步优化A股市场结构。平安证券分 析师魏伟指出，深港通将进一步推动A股国际化进程。港股通对市场资金面的短期影响不大，它在A股国际化的进程中具有“排头兵”的性质。长期来看，深港通将 会推动A股交易制度的改革。QFII/RQFII等在额度审批和资金自由流动方面的制度改革，对于A股未来加入MSCI较为有利。有助于缩小A股估值体系 和投资风栺与国际市场的差异。当然，这些长期的影响需要较长的时间来演变。当前A股高估值、高换手、追逐热点等与国际市场相比凸显出来的特点差别仍会存在 较长时间。

[责任编辑：曾真真]