沪港通外热内冷 AH股价倒挂率持续拉大

来源: 上海证券报 2014-07-23 10:45

由于境内外投资者对即将启动的“沪港通”态度迥异，即将互联互通的A+H股并未像市场所预期的那样价差收窄，反而由于走势持续背离，AH股价整体倒挂率持续拉大。

22日，恒生AH溢价指数再度刷新上市以来收盘新低，报90.15点，当日跌幅1.11%，AH股价整体倒挂率已拉至近10%。分析人士认为，海外投资者投资A股的意愿更强烈，“沪港通”的开通其实对A股更利好，预计未来AH溢价指数仍将主要处于溢价状态。

A股较H股整体便宜近一成

昨日，A股和港股呈现久违的联袂上涨走势，上证指数和深证成指分别上涨1.02%和1.35%，香港恒生指数和国企指数更是分别上涨1.69%及2.41%。由于H股涨势更猛烈，AH溢价指数继续下行，下跌1.11%至90.15点，A股较H股已整体便宜近一成。

实际上，由于近期AH股持续呈现A弱H 强的走势，恒生AH溢价指数上周一盘中一度跌破90点，创出89.83点的历史最低水平。

54只成分股，有25只A股的价格撇除汇率因素后低于H股，股价倒挂最严重的海螺水泥的H股甚至较A 股价格高了34%。潍柴动力的AH 倒挂率也高达33%。虽然溢价的个股数量比折价的个股多，但由于折价的普遍是金融、基建等权重较大的大中盘蓝筹股，因此整体来看，当前A股还是较H股便宜。

恒生AH股溢价指数为恒指公司2007年推出，被市场广泛用以量度同时以A股形式及H股形式上市、市值最大及成交最活跃的内地公司A股相对H股的絶对溢价或折价。在2010年6月份以前，该指数一直在100点之上运行，即A股相对H股整体上保持溢价状态，但是，近几年来AH溢价指数已转为围绕100点上下波动，今年3月份以来则一直在100点下方运行。

而今年4月份“沪港通”消息刚刚公布时，投资者原本以为，在“沪港通”铺轨的6个月时间里，市场将逐渐消化原有价差所带来的套利空间，但是，该指数反弹仅1个月便重返下跌轨道，近期更是迭创新低，A较H股折价的情况越来越严重。

海外投资者投资A股意愿更大

市场分析人士指出，近期A股较H股的折价率进一步拉大，主要跟境内外投资者对即将启动的“沪港通”的投资热情差异较大有关。境外投资者在“沪港通”消息公布后很快启动了对存在套利空间的H股进行了持续炒作，但对于较H股存在大幅折价的A股，内地投资者似乎“兴趣不大”。

根据沪港交易所的安排，“沪港通”将于10月份正式推出，同时在上海和香港上市的A+H股成为互联互通的首批标的主要组成部分。4月中旬以来，较A股有明显折价的H股受到海外资金青睐，山东墨龙等部分H股股价已翻倍。

“从市场反应看，海外投资者投资A股的意愿更大，因为QFII额度较为紧张，加上A股估值非常便宜，‘沪港通’其实对A股更有利”，瑞银H 股策略分析师陆文杰指出。但也有市场人士认为，由于所处的市场不同，同股不同价是正常现象。慢牛投资公司董事长张化桥近日就表示，市场利率越高，估值越低，H股更有投资价值。