徐晓宇：新股“秒停”与市值配售没有半分钱关系

中投证券高级投资顾问徐晓宇

编者按：A股市场上半年全球涨幅再度垫底，新股上市 “秒停”为哪般？七月股市变盘时机是否临近？6月30日和讯评论专访中投证券高级投资顾问徐晓宇，他认为经济转型期出现整体性有规模的牛市行情可能性很 小，在增量资金不及增量筹码的情况下，大市值股票和大市值板块很难有较大的机会，下半年股市热点仍然是在小市值板块与小市值股票中。对于新股上市炒作问 题，他认为非市场化定价发行与二级市场市场化交易价格之间存在巨大的落差，新股“秒停”是必然的，这与是否市值配售没有半分钱关系。

精彩摘要：

1、经济转型不是一蹴而就的简单过程，对于经济长期低位徘徊以及股市的长期低迷应该有个清醒的认识，转型期出现整体性有规模的牛市行情的可能性很小，但与转型相关的结构性行情将层出不穷。

2、一般来说发生在三角形末端的突破可靠性很差，而出现假突破的概率很高，但我并不认为会发生一路绝尘而去的突破性行情，走出三角形之后仍然是震荡行情，因为中短期内基本面不支持大幅度上涨或者下跌。五没有“穷”、六没有“绝”、七也就没有“翻身”。

3、非市场化定价发行与二级市场市场化交易价格之间存在巨大的落差，新股“秒停”是必然的，这与是否市值配售没有半分钱关系。

4、主板、中小板、创业板中的低价小市值个股都会有机会，只不过是何时发掘题材何时炒作的问题，在增量资金跟不上增量筹码的大环境中，缩容炒作是市场的一种自我保护、也是资金争取盈利的选择。

5、在增量资金不及增量筹码的情况下，大市值股票和大市值板块很难有较大的机会，下半年的热点仍然是在小市值板块与小市值股票中，上半年以及一年来炒作较少的低价小市值个股以及小市值板块下半年可以多关注，例如：旅游板块等。

转型期出现整体性牛市行情可能性很小

馨月：二季度以来，管理层出台了经济的“微刺激”政策，使经济先行指标向好，宏观经济基本面出现企稳回升迹象。央行通过定向降准，4个月来首次暂停正回购的措施，使资金处于净投放状态，经济下行压力仍在，但有望再现平稳偏松的资金面。经济面稳定和资金面的宽松能否对A股市场有一定的提振作用？

徐晓宇：“微刺激”还是有效果的，特别是由于对去年半年度发生的钱荒的警觉，近两个月央行对货币的调控是比较宽松的，资金的净投放对稳定A股市 场中多头的信心有利，但同时也助长了A股市场的局部炒作。经济转型不是一蹴而就的简单过程，对于经济长期低位徘徊以及股市的长期低迷应该有个清醒的认识， 转型期出现整体性有规模的牛市行情的可能性很小，但与转型相关的结构性行情将层出不穷。

馨月：媒体报道称，A股市场上半年全球涨幅再度垫底，但对于下半年的市场，国外机构如高盛乃至国内机构的空头安信证券等，都对下半年的A股市场走势有了新的观点，认为市场有望出现一定幅度的反弹，您对下半年股市走势有何预期？

徐晓宇：国际投资机构往往是涨了一段时间就看跌、跌了一段时间就看涨，历史证明他们看对的几率并不大，不必当回事儿。上半年二级市场的盈利机会主要在题材股中，预期下半年仍然还是题材股，只不过可能要换一些题材。

馨月：受到新股炒作的影响，市场近几日行情逐步活跃，但成交量低迷依然制约大盘取得突破性的趋势行情，从技术分析方面看，沪指半年之内基本在狭窄的空间震荡，收敛大三角形似乎也处于整理的末端，七月份A股市场变盘时机是否临近？

徐晓宇：一般来说发生在三角形末端的突破可靠性很差，而出现假突破的概率很高；这个三角形运行的时间已经很长了，在未来的几个月里上证指数要走 出这个三角形区域，但我并不认为会发生一路绝尘而去的突破性行情，走出三角形之后仍然是震荡行情，因为中短期内基本面不支持大幅度上涨或者下跌。五没有 “穷”、六没有“绝”、七也就没有“翻身”。

下半年热点仍在小市值板块与小市值股票中

馨月：上周四，备受关注的3只新股正式登陆A股市场，并集体交出“秒停”的首日成绩单，新股不败的神话再次上演。有分析认为“市值配售”打新及申购上限限制，使新股申购变成“饥饿销售”游戏。这是盲目打新与疯狂炒新的制度根源。您对新股发行以及炒作有何观点？

徐晓宇：非市场化定价发行与二级市场市场化交易价格之间存在巨大的落差，新股“秒停”是必然的，这与是否市值配售没有半分钱关系。如果说新股发 行价是产业资本可以接受的价格，那么只能说明二级市场的价格仍然过高；如果说二级市场的价格是合理的，那么只能说明发行价格过低。我认为应该放开一级市场 发行价格的控制，让一二级市场合理接轨。

馨月：在创业板展开两极分化期间，中小板又成为主力关注重心。从年内翻番的38只牛股来看，有17只是来自中小板上市公司，占比近半。新股上市秒停走势也激发了次新股的炒作热情，那么中小板股的行情能否延续，甄选方法有什么技巧？

徐晓宇：主板、中小板、创业板中的低价小市值个股都会有机会，只不过是何时发掘题材何时炒作的问题，在增量资金跟不上增量筹码的大环境中，缩容 炒作是市场的一种自我保护、也是资金争取盈利的选择；我不认为创业板中小板的整体行情能够长时间延续，但其中的板块轮炒和题材轮炒是市场的选择，也将是长 期的。

馨月：日前印发的《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》，全面部署加快发展现代职业教育。受此消息提振，在线教育概念板块逆势上扬，且一季度有68只基金也提前重仓持有该类股票，这个板块整体估值如何？后期投资者可否适度参与？

徐晓宇：发展职业教育可以说是老生常谈了，近期市场中关于在线教育的炒作一方面与这个题材有关，更重要的是这个板块的市值很小，便于炒作。一般来说，只要市场发掘出小市值板块的题材，总会炒作几轮，没赶上这班车的投资者也不必懊悔，将来还会有机会。

馨月：大盘蓝筹股低市盈率维持低位震荡，主题概念类板块炒作后估值又偏高，在选股方面，投资者普遍陷入迷惘阶段，那么下半年哪些板块有望成为新的领涨群体？投资策略方面您对大家有什么新的建议？

徐晓宇：在增量资金不及增量筹码的情况下，大市值股票和大市值板块很难有较大的机会，下半年的热点仍然是在小市值板块与小市值股票中，上半年以及一年来炒作较少的低价小市值个股以及小市值板块下半年可以多关注，例如：旅游板块等。

馨月：近期大宗商品走势也在逐步摆脱低迷状态，铜、黄金出现等小幅度反弹，农产品持续高位震荡，黑色金属等也有逐步盘出底部的迹象，那么下半年哪类大宗商品值得投资者重点关注？

徐晓宇：黄金等近期的反弹主要与地区冲突等因素有限，如果这些地区逐渐安定则黄金等有望重归弱势；黑色金属等近期的逐渐盘底与传闻部分地区试图 放开房地产限购以及微刺激政策有关，虽然呈现出中线筑底的格局，但可以预期的反弹高度并不是很诱人。下半年可以关注一些与季节性关系密切的品种，比如说： 寻找和等待鸡蛋的做空机会和动力煤的做多机会。

[责任编辑：朱燕]