两大思路把握行情 掘金10极具增长潜力金股（4）

江淮汽车（600418）：发动机获奖竞争力提升

2012年度,公司有两款发动机荣获中国心十佳发动机称号。12月11日,昆仑润滑油杯“中国心”2012年度十佳发动机评选揭晓,公司1.9CTI柴油机获‘中国心’2012年度十佳发动机”称号、2.8L国Ⅳ柴油机获‘中国心’2012年度商用车发动机”称号。

公 司高度重视技术创新,每年的研发投入不低于营业收入的3%,公司已连续四年获得中国心十佳发动机称号。2009年2.0T汽油机、2010年 1.3LVVT汽油机、2011年1.5LVVT汽油机分别获得当年中国心十佳发动机称号。这次是第四次获得该项殊荣。公司是极少数连续4年获此殊荣的汽 车企业。公司正在研发、计划与2013年8月批量生产的1.5TGDI发动机,更是性能优越。

“中 国心”年度十佳发动机是国内唯一的发动机评选活动,被誉为中国汽车发动机行业的“奥斯卡”大奖。2012年,共有30家汽车和发动机企业拿出了36台优秀 发动机报名参评。经过3个月的筛选,最后有18台发动机入围到实车测试环节。经过3天的实车测试工作,根据动力性、技术先进性等五大评价指标打分,根据总 分名次评定“中国心”2012年度十佳发动机的荣誉归属。

公司获奖的1.9CTI柴油 机先后装配到公司瑞风M5、瑞鹰SUV、星锐4系上,2.8L国IV发动机装配到高端轻卡帅铃、星锐6系、星锐5系上,2009年获奖的2.0T发动机装 配到瑞风S5上,2013年推出的1.5TGDI将装配到瑞风S5、和悦轿车上,将极大地提升公司产品的市场竞争力。

我们认为,公司经营向上拐点已现,2013年公司各产品系列将全面发力,业绩向上弹性较大,维持公司推荐的投资评级。（东北证券 刘立喜）

康美药业（600518）：估值和盈利双升 股价上涨空间巨大

公司发布公告:公司拟向中国银行间市场交易商协会申请发行不超过人民币20亿元短期融资券,在注册有效期内分期发行,每次发行期限不超过1年,用于补充运营资金和偿还部分银行借款,改善财务结构,降低融资成本。

发 行低利率短融,主要目的在于置换银行借款,降低财务费用:截至12年三季报,公司账上现金57亿(其中债券40亿,短期借款15亿,14年5月将有8亿债 券到期),12年一年期最新贷款基准利率为6%。2011年公司债券发行显示有良好信用评级,公司主体长期信用等级为AA+,债券评级为AA+,我们预计 本次短融发行利率低于5%,能够有效降低财务成本。我们预计本次发行不超过两期,一期有望于明年上半年完成发行。

全 产业链布局,上游和中游都需高额资金支持,产业布局具有很高壁垒,而投资者认知也因此具有难度:从中药饮片业务起步,公司逐步介入中游中药材贸易,并进而 转型为中药材流通,为保障质量向上游拓展,上游——掌控资源、获得定价权及中游——掌握信息、获得定价权都需要大量资金沉淀。公司的产业布局是前无先例之 事,一方面具有很高壁垒,产业先行者能获得高额回报,获得快速成长,但另一方面因为没有先例,投资者认知上具有难度,投资项目效益先间接产生在中药材贸易 上,而没有直接产生在投资项目上,从而导致市场对公司业务的不理解和担心。

方向决定一 切,公司是不可多得的战略性投资品种:公司处在市场容量巨大的中药材产业,战略准确、团队执行到位,虽然有时间延迟、人才贮备不够等不完美,但显然大方向 已经决定了康美的未来模样——一个中药材产业的领袖。我们维持2012-2014年每股收益0.70元、0.97元、1.31元,同比分别增长53%、 38%、35%,对应预测市盈率分别为22倍、16倍、11倍。2013年公司中药饮片进入产能释放,精品饮片提升毛利率,中药饮片盈利将获得快速增长; 人保康美业务正在推进中;中长期,新开河有望打造成中国“正官庄”;中药材流通盈利模式是掌控上游资源,打造品牌药材,获得品牌溢价。我们坚信未来一年公 司盈利模式将逐步为市场所接受和认同,估值和盈利双升,股价上涨空间巨大,维持买入评级。（申银万国 罗鶄）

迪安诊断（300244）：第三方检验外包崛起时代的坚定成长者

受 益新医改,独立医学实验室行业崛起:与60年代-80年代中期的美国类似,在新医改控费的大背景下,我国第三方诊断外包行业将迎来快速扩容的契机,行业发 展的内在驱动力就是公立医院的成本控制压力、基层医疗机构的就诊量提升以及民营医院的快速发展。在中性假设下,到2020年我国独立医学实验室行业将有 7.5倍的增长空间。

规模构造壁垒,连锁企业有望强者恒强:国内独立医学实验室行业属于寡头垄断格局,连锁企业占据了70%以上的市场份额。波特五力模型分析表明,规模经济是行业发展的核心,连锁企业有望强者恒强。

同 业对比,拥有创新商业模式的迪安诊断有望胜出:通过与其他三家连锁企业的对比,我们认为广州金域具有先发优势,实验室和客户数量多且高端项目储备丰富,短 期将在行业中继续保持领先地位;艾迪康和迪安诊断处于第二梯队,虽然艾迪康的实验室数量超过迪安诊断,但是我们更看好迪安在“代理+服务”商业模式下的发 展,此种模式既降低采购成本,又积累客户资源;另外其稳健性的扩张策略也更符合国内的现况。高新达安由于起步较晚,发展速度和增长质量逊色 于其他3家企业。

以美国为鉴,我们归纳出迪安诊断持续成长的三大要素,而这三大要素也 将使公司完成从“蝶变”走向腾飞的战略规划。要素一:异地复制,模式为王。分级连锁布局,合理配置资源;股权合作,快速切入市场;激励到位,保证利益一致 性。要素二:全面的经营管理能力。通过成本管理,物流管理,IT管理,质量管理等,有效提升企业运营效率。要素三:多领域拓展,创新业务模式。重点培育司 法鉴定,CRO等高毛利业务,创造新盈利增长点;与基层战略合作,市场空间进一步扩大。

盈利预测与投资建议:我们预计公司2012-2014年的营业收入分别为7.12、9.58、12.63亿元,同比增长47.5%、34.6%、31.8%;归属母公司净利润分别为0.58、0.76、1.01亿元,同比增长37.1%、32.1%、32.0%;

对应EPS分别为0.63元、0.83元和1.10元。综合相对估值和绝对估值的结果,公司的合理估值区间为33.23-36.53元,首次给予“买入”评级。（齐鲁证券 张爱玲）

(中国证券网)

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