央行行长周小川：积极推进港股直通车

央行行长周小川

据港媒报道，中国人民银行行 长周小川昨日在京对十八大报告中有关金融工作的部署进行全面解读，并从七大领域提出未来五年中国金融改革与发展的重大规划，对人民币跨境使用、资本项目可 兑换、利率市场化等提出新举措和路线图。他特别强调，“将扩大人民币在跨境贸易投资中的使用，探索开展个人跨境人民币业务试点”，并首度表明“稳妥有序推 进合格境内个人投资者试点”，显示搁置已久的“港股直通车”计划将再次提上议程。

中共十八大报告提出，要深化金融体制改革，健全促进宏观经济稳定、支持实体经济发展的现代金融体系。通过对十八大报告的解读，周小川昨天在新浪 金麒麟论坛上表示，关系到央行有四点需要落实：首先，完善金融宏观调控体系，包括调控的目标、调控的工具和更加市场化的手段。其次，健全金融宏观审慎政策 框架。第三，加大对中国社会经济发展薄弱环节的支持力度，主要通过信贷政策加以体现。第四，加强各项政策的协调配合，特别是和财政政策及与国家发展规划的 配合。

探索人民币“走出去”

周小川认为，进一步深化金融改革开放，健全支持实体经济发展的现代金融机构体系和市场体系，防范各类潜在风险，促进经济持续健康发展。

在扩大开放方面，周小川提出，“在规范的基础上扩大人民币在跨境贸易投资中的使用，探索开展个人跨境人民币业务试点，稳妥有序推进合格境内个人投资者试点，完善人民币跨境循环路径，建立人民币跨境清算系统”。

周小川还表示，要进一步拓展双边货币合作的领域和范围，继续积极支持香港离岸人民币业务中心发展，巩固及提升香港国际金融中心地位，深化内地与港澳台金融合作，进一步加快上海国际金融中心建设。

推进资本项目可兑换

在实现人民币资本项目可兑换方面，周小川称，“随着经济金融对外开放程度的日益加深，资本管制的有效性下降，推进资本项目可兑换已凝聚了一定共识”，要抓住人民币资本项目可兑换的有利时间窗口，继续积极稳妥推进。

周小川还简单勾勒出推进资本项目可兑换的路线图：“注重提高资本市场交易的可兑换程度，提升个人资本项目交易可兑换程度，进一步提高直接投资、 直接投资清盘和信贷等的可兑换便利化程度，在有管理的前提下推进衍生金融工具交易可兑换。”此外，他强调，推进资本项目可兑换涉及多方面的利益调整和利益 诉求，需注意处理好各种利害关系。也要根据国内外经济情况发展变化，保持政策的灵活性和针对性，包括采取临时性特别措施。

何时通车？苦候逾五年

自2007年8月国家外管局发 布文件，同意在天津滨海新区试行“港股直通车”，而后这一计划却被无限期搁置，至今已5年3个月。期间市场屡传直通车将在上海浦东等地启行，但最终被否 认；2011年初浙江温州率先获批个人境外直接投资试点，但之后亦被叫停。人行长周小川昨日首度提出“推进合格境内个人投资者试点”，重燃两地股民和业界 对“港股直通车”开行的憧憬。

“港股直通车”的本质是放宽境内个人对外投资的限制。2007年8月，国家外汇管理局公布《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》，试点初期，投资者可以通过中国银行天津分行和香港中银国际证券办理相关业务，投资在香港交易所公开上市的证券产品。

多位“智囊”曾反对

不过，内地金融界很快就对这一试点发出质疑声音。中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定呼吁“资本项目放开应当缓行”，随后多位“智囊”上书国务院，陈述“港股直通车”开放后可能对国家的危害。国务院总理温家宝在当年11月的一次演讲中暗示，“港股直通车”还需时间落实，实际上已被无限期推迟。

2010年初，外管局公布了19件失效文件，“港股直通车”的批覆文件就在其中。不过，有观点认为，这并不意味着内地个人投资境外的大门就此关闭。

2011年1月，浙江省温州市对外贸易经济合作局发出《个人境外直接投资试点方案》，规定温州居民境外直接投资，年度总额不超过2亿美元，单项投资额不超过300万美元，但只能投资实业，不能投资“金融、能源及采矿企业”。不过，文件公布近半个月后就被外管局叫停。

专家解读：五大因素决定进程缓急

中国社科院金融所研究员李健指出，今次周小川在人民币对外开放问题上着墨颇多，对人民币跨境使用、资本项目可兑换等均提出新举措，这或预示人民币国际化进程有望大大提速。

李健向本报记者指出，中国在人民币、资本项目及金融市场开放上，一直遵循着先易后难、先企业后个人、先低风险后高风险、先实体经济后虚拟经济的 原则和步骤。分析周小川此次演讲可发现，未来几年人民币资本项目开放有望进入新阶段和新层次。周小川提出未来推进人民币业务和资本项目兑换的重点，从现在 的企业层面发展到个人，如“开展个人跨境人民币业务试点”，“推进合格境内个人投资者（即港股直通车）试点”， “提升个人资本项目交易可兑换程度”等，而在资本可兑换方面，也从直接投资、信贷等可兑换扩展到资本市场的可兑换和衍生金融工具交易可兑换。

李健还说，周小川此次提出推进“合格境内个人投资者试点”，这在政策层面似乎是个新概念，实际执行中可能类似于“港股直通车”。2007年天津 滨海新区曾提出开展“港股直通车”试点，让内地投资者投资港股，但之后因人民币资本账未开放等原因而搁浅。未来随着人民币可兑换的推进，这一政策可能再次 提上议程。他又说，推进“合格境内个人投资者试点”，是不是就是“港股直通车”，还不一定，因为可能一开始试点不让投资境外股票，而只让投资实业，但这肯定意味着会放宽个人境外直接投资。

五大因素决定进程缓急

不过，金融专家也指出，人民币国际化总体是一个市场推动的过程，未来还应继续坚持“市场需要”的原则，稳步审慎地推进这一进程。未来五至十年， 人民币国际化进程的推进可能取决于五方面因素：一是未来中国经济是否能够保持稳定较快增长；第二，流动、开放、监管成熟的金融市场，是人民币国际化最重要 的条件之一；第三，人民币能够保持稳中趋升的基本态势；第四，在渐进改革前提下，资本账户逐步开放；第五，国际货币体系的继续改革。

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