重磅利好呼之欲出 地量两连阴暗藏惊天阳谋（6）

资金选择局部突围 结构性行情仍是主基调

策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

周三A股市场低开低走，整体呈现窄幅震荡格局。盘中一度出现探底走势，前期热点题材页岩气走势出现分化现象，可见市场游资也非常谨慎，主要还是快进快出为主。而券商板块目前走势依然低迷。场内资金依旧匮乏，后市或继续回调。

A股资金选择局部突围

按照经济学理论，决定价格的最直接因素是供需关系，且必需是真实的供需关系。A股市场的走势也是由供需关系决定。虽然目前沪深股市的平均市盈率已经 下降到历史最低点，但是依然上涨乏力，原因在于股票的供给过大。中国证券登记结算公司的数据显示，2012年7月底沪深A股的有效账户数为13860万 户，较2007年10月底的10515万户增加了31.8%，但是流通市值却已经达到了2007年10月份的总市值水平，几乎增加了200%。从持仓账户 看，目前持股市值低于10万元的账户比例达到86.67%，机构持仓低于50万元的账户比例也到54.08%，场内资金呈现"散户化"趋势。另 外，2012年股市低迷，管理层大力发展机构投资者，6、7月份QFII净汇入88亿元人民币，然而2012年上半年新股融资金额约为740亿元，大小非解禁后减持约352亿元，抵消了机构的新增资金，直接导致股指缓慢下行。

目前投资者信心依然低迷，新增资金缺乏，七月份当月参与交易的A股有效账户仅为12.04%，继续下降。虽然新股发行速度减缓，但是前两年IPO发 行上市新股的大小非限售股进入解禁期，一方面其中创投资本的解禁抛售不可避免，另一方面，货币政策的松动低于预期，存款准备金率迟迟不降，融资利率依然居 高不下，大股东在资金压力下也出现抛售现象。

目前场内资金已经分化成三种特征：1、大部分投资者深度套牢后"就地卧倒"；2、场内活跃资金高抛低吸做差价；3、部分资金精选个股中长线投资。虽 然近期沪综指再创新低，但是今年沪综指的跌幅也仅为3.66%，沪深300指数微跌0.60%，深成指烦上涨1.46%，股指的下跌主要集中5月份之后。 另外，1-7月份，在沪深A股180个三级行业指数中，有40%上涨，另外20只行业指数涨幅超过10%，贸易流通、建筑建材、其它饮料等板块指数涨幅超 过40%，说明第三类进行中长线投资的资金选择局部突破，以基本面的潜力回避系统性风险。

结构性行情仍是主基调

虽然七月份的CPI增速继续回落至1.8%，但八月份原油价 格再度上涨，房地产市场回暖，导致未来继续实施货币宽松的预期减弱。在大小非减持的压力下，股市整体资金面依然不足，权重股的趋势性上涨难以期待。不过新 股发行已经放缓，且股指下跌幅度已大，大股东增持或QFII入市的现象增多，预期年底前股指仍将保持筑底走势，可能创新低但幅度不大，系统性风险出现的概 率较小。

结构性行情中以把握行业基本面的发展为重点，且在经济下行压力增大的环境下，应注重逆势发展的小行业。如医疗行业，市场的资金面也已经持续流入，在 局部形成需求不断增长；电子制造业虽然分化较严重，但是网络科技的发展是大趋势，消费电子、政府采购的安防产品和企业采购的视频语音产品将会进入快速增长 阶段；环保行业已成为国内经济结构性转型的重点行业，城市环保是拉动经济的又一重要因素，其中个股也机会多多；另外，密切关注新材料板块的走势，社会发展 对新材料的需求，导致该板块从来不缺少黑马。(证券日报)

中投证券：短周期修复有望再续 本周市场或延续反弹

若仅考虑海外风险偏好仍在回升及情绪修复，经验性判断大致3周左右情绪性修复长度，预计本周市场或将延续反弹，短期风格表现仍可能是周期、成长。但考虑到经济数据行情远期续航能力仍有不确定。

从金融统计数据看，社会融资总额尚可，但市场一直期待的贷款放量均未出现，与疲弱的经济数据相佐证，反映企业对经济的信心仍显不足。

从生产端看，工业增加值反映生产疲弱，一方面受需求端稳定力量仍相对不足的影响，其中出口增速和房地产投资增速下滑的下拉作用较为明显，另一方面 PMI库存指数显示去库存在加剧。基建有所反弹表明政策托举有所见效，基于政策趋势及去库存后的适当回补，我们依然认为未来工业品价格有望逐步走稳甚至反 弹，短期宜密切关注工业品价格变化。

在PPI持续下滑背景下，投资出现“企稳”迹象，地产投资仍然不稳。销售继续回暖对比新开工迟迟不能触底，房地产投资企稳仍需政策稳定预期。近期政 策面对开发商预期扰动搅动较大，销售重在回款，开发显得审慎，导致地产销售到投资的渠道并未顺利打开，亟待供给端政策有所放松。

配置建议上，关注金融(银行、保险、券商)、医药、食品、餐饮旅游板块，精选成长股，并关注水泥、煤炭等周期品的交易性机会。

东吴证券：权重股企稳值得期待 2100点保卫战即将打响

由于受到隔夜外盘表现平淡的影响，使周三两市早盘双双低开，在金融地产石油走弱的影响下，两市震荡下挫。午后两市维持窄幅震荡整理，在临近尾盘时继 续震荡下挫，跌破昨天长下影线最低点，最终沪指以小实体阴线报收。成交量与上一个交易日相比出现明显萎缩，仍属地量格局。从盘面上看，吉林、电器仪表、航 空航天、新三板等板块有不错的表现，相比之下，海工装备、页岩气、宽带、机械、稀土等板块表现持续低迷。

结构性经济问题比较明显

8月14日，国家能源局发布7月份全社会用电量等数据。7月份，全国全社会用电量4556亿千瓦时，同比增长4.5%。1-7月，全国全社会用电量 28332亿千瓦时，同比增长5.4%。分类看，第一产业用电量589亿千瓦时，下降0.4%；第二产业用电量20981亿千瓦时，增长3.6%；第三产 业用电量3193亿千瓦时，增长11.9%；城乡居民生活用电量3569亿千瓦时，增长12.5%。我们认为7月份社会用电量同比增长4.5%，低于累计 同比5.4%的增速，说明用电量增速有所回落。从行业机构上看，第一、第二产业用电量增速较低，说明目前中国制造业景气度依然较弱，而第三产业用电量增速 为11.9%，说明以服务为主的第三产业相对较强，这说明目前中国经济的问题主要集中在制造业，结构性比较明显。

“存准”近期下调概率较大

央行公布的数据显示，7月份中国金融机构外汇占 款余额256575.17亿元，环比减少38.2亿元。这是继4月份以来，年内第二次出现单月外汇占款负增长。7月财政性存款余额35796亿元，较上月 增加4274亿元。根据财政存款和外汇占款两个数据变动，我们可以简单推算出7月份市场因此减少的流动性逾4312亿元。我们认为，在出口增速低迷、全球 金融市场动荡的情况下，人民币单边升值已经告一段落，加上7月份财政存款大幅增加，将导致银行系统的流动性趋紧。外汇占款减少说明央行货币投放的被动减 少，未来央行继续进一步释放流动性是大概率事件，存款准备金率的下调概率在近期依然较大。

2100点保卫战即将打响

技术面上，首先从MACD上看，沪指的MACD指标红柱状最近在不断的缩小，这说明多空双方在短兵相接的激烈博杀之后，空方占据了上风。其次从 KDJ指标上看，出现死叉，预示沪指短线震荡向下的概率较大。然后从均线上看，沪指连续跌破了MA5，10，30日三条重要中短期均线，这说明前期抄底资 金构成的多方力量正在不断的减弱，而压抑已久的空方力量正在得以宣泄。但是值得一提的是，最近大盘已经跌到前期低点2100点附近，所以2100点的保卫 战在近期势必打响，能否坚守值得关注。鉴于目前银行股市盈率位于历史低位，后市权重股止跌企稳仍值得期待，因此沪指中期底部应该距离2100点不远，只是 底部的构筑仍需时间和政策累积效应的发酵。操作上，建议稳健型的投资者应继续耐心等待大盘趋势性行情的到来，激进型的投资者在控制证券仓位的前提下，适当 布局中报预增概念和高送转概念个股。

[责任编辑：往事如枫]