360百亿定增价待定 1879亿市值缩水引中概股估值争议

三六零百亿定增价待定 1879亿市值缩水引“中概股”估值争议

本报记者 饶守春 北京报道

距离正式登陆A股两个半月后，三六零（601360.SH）对外抛出了一份高达百亿元的定增方案。

5月15日晚间，三六零发布公告称，公司拟非公开发行不超过13.53亿股，募资金额不超过107.93亿元。以此计算，三六零此次若顶格增发，价格最低将可能为7.98元/股，这与其披露公告时的股价36.76元/股相比相去甚远，也引发一些中小投资者的争议。

三六零有关负责人没有回应上述问题，仅表示以公告内容为准。

业内人士表示，参考公告中披露的信息，7.98元/股的价格仅是理论意义上的最低价，并不具有实际意义和参考价值，且由于发行基准日未确定，发行价格目前还是一个未知数。

争议定增价格

三六零并未披露此次定增的发行价，并表示本次非公开发行的定价基准日为发行期首日，且发行价格为不低于定价基准日前20个交易日公司股价均价的90%。同时，此次定增发行股票的数量，将由募集资金总额除以发行价格确定。

北京一家私募高管对21世纪经济报道记者表示，7.98元/股只是理论意义上三六零此次定增发行的底价，并不具有任何实际意义。他解释，按照三六零披露的定增方案，若在询价期间三六零股价持续上涨，比如涨至100元/股，在募集108亿元资金的基础上，发行股票数量将只有1.08亿股。同理，若公司股价持续走低，比如至7.98元/股，则发行数量将是顶格的13.53亿股。

“当然，如果三六零股价最终低于7.98元/股，则募集资金将低于108亿元。总体而言，发行价现在是一个未知数，还要等定增的具体进展才能确定。”上述私募高管说。

但该私募高管也承认，定增价格偏低，对公司吸引投资者认购定增份额更具有优势，对中小投资者来说，可能会有每股利润因此而摊薄的担忧。

同时，三六零还表示，本次非公开发行完成后，为兼顾新老股东的利益，由公司新老股东共享公司本次发行前滚存的未分配利润。截至2018年3月31日，三六零合并财务报表累计未分配利润为48.7亿元。

除定增价格外，谁将入局三六零的定增同样备受关注。于定增方案中，三六零拟向合计不超过10名的特定投资者增发募资，增发对象为符合监管规定的基金公司、证券公司等。

不过，三六零同样作出了一些限制，比如信托公司作为发行对象的，只能以自有资金认购。

市值下滑背后

虽有部分中小投资者对三六零定增方案有争议，但5月16日复牌后，公司股价在低开4%的基础上，一度在早间冲击涨停，至收盘涨幅仍有3.07%，股价至37.89元/股，最新市值来到2563亿元。但这一市值与2月28日三六零挂牌交易后最高的4442亿元相比，在短短两个半月时间中，市值仍出现了1879亿元的缩水。

“前期（三六零）股价的快速上涨，有一定的炒作预期和泡沫化，当时间线拉长，投机资金撤退，很容易留下一地鸡毛。三六零有其企业价值，但我个人认为，目前其企业价值还无法支撑起此前的股价，所以才导致市值快速缩水。”5月16日，华南一家中型券商不愿具名的策略分析师说。

他表示，尽管市盈率无法完全体现一家公司的价值，但三六零与同属一个层级的互联网企业相比，目前的市盈率仍处于一个高位，而从其目前业务的增长速率来看，未来出现超高增速的可能性也许并不高。

实际上，回归A股的中概股中，不仅三六零出现了市值大幅缩水的情况，此前巨人网络（002558.SZ）借壳世纪游轮上市时，市值最高时一度接近1500亿元，但最新市值仅为543亿元，缩水近千亿元。此外，分众传媒（002027.SZ）回归A股之初，市值亦曾接近2000亿元，较最新的1462亿元同样高出不少。

类似案例的频繁出现，也令目前市场对“独角兽”回归，以及类似富士康、宁德时代等高科技企业上市后的估值问题产生疑问。

[责任编辑：CX真]