又是抵债：年营收10亿的新三板公司 15亿被转手

8月份，天龙新材控制权易主，实控人正式变更为中国建材集团有限公司，这源于北京仲裁委的一纸裁决。

去年营收10亿的天龙新材（839221），90%的股份被股东用来还债13.78亿。按此计算，天龙新材估值15.3亿。

8亿股天龙新材被用来抵债14亿

根据北京仲裁委的裁决书，天龙新材的原控股股东柯迪隆将6.39亿股股份，过户给中建材通用机械和中建材国际，原第二大股东天龙轻纺过户1.62亿股。二者合计过户8.01亿股，以抵偿13.78亿元债务。

裁决执行后，中建材通用机械持有天龙新材4.8亿股股份，占天龙新材总股本的54%，成为天龙新材的控股股东；中建材国际装备持有3.2亿股，占36%；二者合计占天龙新材总股本的90%。

具体转让情况如下表：

资料显示，中建材通用机械和中建材国际装备是中建材集团实际控制下的公司，因此中建材集团成为天龙新材的实际控制人。具体股权结构如下：

这起仲裁案从去年6月份就开始了，当时天龙新材还没挂牌。

实际上，这近14亿元的真正债务人是杭州湾化纤有限公司和浙江天龙数码印染有限公司，因长期和中建材两家子公司进行原材料代理采购业务而形成。

天龙新材两位股东和中建材两家子公司签署了《共同债务清偿协议》，是这笔债务的共同债务人。

后来他们均未按约定偿还债务，今年5月份，再次被中建材两家子公司提出仲裁。6月底，北京仲裁委作出裁决，要求10个工作日内完成股份变更，这才有了前面提到的，天龙新材实控人易主。

实控人变更后，天龙新材成为国资控股企业。中建材两家子公司表示，会对天龙新材实行规范化管理，合法合规行使股东权利并履行相应的义务，不会损害公司、股东和其他第三方的利益。

但是论坛君发现，天龙新材本身的风险也不小。

净资产9亿，为关联方担保近18亿

论坛君发现，债务人杭州湾化纤、浙江天龙数码，以及天龙新材两位原股东和天龙新材之间有着千丝万缕的关系。

回溯天龙新材的过往股东情况可以发现，债务人杭州湾化纤是天龙新材的原始股东，组建天龙新材时出资3000万元，占其注册资本的30%。

后来，杭州湾化纤一半股份转让给了柯迪隆，一半给了浙江天龙数码，不再是天龙新材的股东。

再后来，浙江天龙数码将股权转让给了柯迪隆。天龙轻纺则在天龙新材的一次增资扩股中入股成为股东。

并且，四家公司皆隶属于天龙控股集团有限公司，实际控制人皆为赵旱雨。

论坛君发现，天龙控股集团旗下的多家子公司之间互为担保和被担保，已是一种常态。

今年8月份，天龙新材还拟为浙江天龙数码向农业银行申请授信一事，提供6000万连带责任担保，担保期限一年。

加上这六千万，天龙新材累计对外担保金额已达17.73亿。而半年报显示，公司净资产还不到9亿元。

也就是说，天龙新材目前已为关联方担保的总金额，是其净资产的两倍。

其中最大的一笔担保，来自杭州湾化纤。

2012年，杭州湾化纤与中建材国际签订《进口代理协议书》及其补充协议，天龙新材（当时公司名称为龙栖湾化纤）将其拥有的两块合计157万平米的国土面积，抵押给中建材国际，义务为杭州湾化纤提供13亿元连带责任保证担保。

而作为被担保方，关联公司为天龙新材的担保总额接近4亿元。

相互担保、层层累高的债务，或许已将天龙新材和其他关联方的“命运”绑定在一起，其中一家公司发生偿债风险或纠纷，天龙新材可能也会被连累。

上述仲裁，或许就是个鲜活的例子。

半年营收近7亿 净利润仅30万

天龙新材主要是做涤纶工业长丝的研产销，营收规模并不小，2016年全年营业收入达10.6亿，今年上半年创收近7亿元。

收规模虽大，但公司并不赚钱。并且，去年8月份以来，大宗原材料价格持续走高，天龙新材主营业务成本在增加、净利润在减少。

2016年，天龙新材10亿营收只实现了429万净利润；今年上半年，公司近7亿营收，净利润也不过31万而已，净利润率不到万分之五。

并且，去年公司还获得土地使用税返回、财政奖励等政府补助557.5万元，因此实际上公司去年扣非净利润是亏损的。今年上半年也是如此，扣非净利润亏损超3000万元。

本身造血功能不是很强大的公司，却为关联方提供高额担保，担保金额还超过净资产两倍。这成为时刻悬挂在天龙新材头上的达摩克利斯之剑。

实际上，天龙新材也不是没考虑过这其中的风险。

它在去年年报、今年中报中均表示，公司对外担保总额已超过了净资产总额，若在担保期间，被担保人发生偿债风险或纠纷，公司可能面临承担连带责任的风险。

对此，公司还给出了相应的措施：控制对外担保总量，尽量减少关联方交易，加强风险防范；公司若被要求承担担保责任，则从对外担保的关联公司的债务中优先冲抵。

但是，天龙新材对外担保总额仍然在不断创新高……

[责任编辑：曾真真]