A股三四季度之交或有转机

7月26日，广发控股(香港)股份公司2017年中期策略会在香港举行。广发证券首席经济学家沈明高表示，港股的机会会大于A股，A股三四季度之交或有转机。中期来看，盈利下行周期和利率上行周期叠加，已无法满足牛市条件，而行政调控手段增加，也使得市场短期跌幅受限。他建议，从基本面和估值相匹配的角度，精选更高“性价比”的价值龙头。

沈明高解释称，上半年经济反弹的主要动力是周期性动力为主、结构性动力为辅。欧美日及巴西等主要经济体经济增速出现反弹，市场对特朗普总统的减税计划抱 有很高的期待，因为投资者对特朗普的政策仍持怀疑态度，从而影响资本流入美国。如果美国的减税政策可以在今年晚期或者明年年初得以实施，并显著促进了美国 经济增长，那么美元极有可能再次走高。沈明高还表示，中国今年上半年宏观经济出现了一些新现象，如食品价格通缩、M2增速回落、中美利差扩大、港币贬值 等。

展望下半年投资机会，沈明高认为短期动力与长期压力并存，关注出口、房地 产投资与金融去杠杆。他建议，首先专注消费类、大众消费升级、三四线城市消费升级，在未来五年的消费平均增长仍将相当不错，中国的消费升级势头将强于大多 数投资者的预期。其次是互联网的创新经济，通过共享单车、网络消费等新兴经济可以看到创新的渴求和蓬勃发展的势头。同时，跨境互动相关的产业在财富管理和 战略资产配置需求的驱动下，资产管理的市场将会是巨大的。对于投资方向，沈明高建议寻找“长跑冠军”，技术革新叠加成本优势推动进口替代加速，汽车、半导 体等产业赛道初成；“一带一路”的契机下，高铁、工程机械等国内寡头全球化加速；服务类消费兴起，服务产业结构变迁深化，服务价格上涨。

广发证券(香港)财富研究部主管石钰展望2017下半年香港市场是表示，港股上半年受益于全球经济复苏，欧洲政局不稳定性消除，投资者信心加强；而特朗 普政策执行的不稳定性导致美元走弱，使得境外投资者转投香港市场，香港市场平均每日成交量则在半年内增加了37.7%到788亿港元。她分析主要受到“北 水南下”、弱美元及全球经济复苏三个因素的影响，上半年南下资金通过互联互通持续买入，南向资金占香港整体的成交量由之前的1.48%激增至一成以上。而 “北水南下”更深层次的原因是经济转型伴随资产泡沫中的内地资产预期回报下降，香港作为一个高分红市场，对这类资金而言其配置价值就变得非常有意义。

广发证券(香港)研究部医药健康分析师赵 珞君对H股医药行业进行剖析。她称，虽然从全球制药研发企业地理分布来看，美国和欧洲地区的制药企业仍是全球新药研发的主要动力来源，但中国医药研发的地 位逐步在提升。如今中国的研发制药企业数量已经超过韩国，并出人意料地超越日本，成为全球第四大新药研发国。在谈及对今年下半年医药行业的展望时，她表示 目前H股医药行业估值低于5年的平均值，建议短期内的投资策略需遵循短期看医药分销和非处方药龙头逻辑，长期则遵循研发能力强的制药龙头逻辑和中药现代化 逻辑。

[责任编辑：曾真真]