8日盘前研报精选 10股望爆发

证券时报网（www.stcn.com）02月08日讯游族网络（002174）：页游巨轮发力手游，大IP+全球化开启新航程

来源：招商证券

页游巨轮发力手游，大IP+全球化开启新航程公司立足页游，深入开展“大IP、全球化、大数据”战略，发力手游和海外市场，基于大IP的精品游戏和影游联动打造核心竞争力，大数据提供支持和业务延展。看好公司前景，当前股价对应17年PE仅25倍，给予“强烈推荐-A”评级。

页游巨头发力手游，打造新的增长极。公司主营页游及手游的研发和运营，上市后开启“大IP、全球化、大数据”战略，并启动“+U”计划，从当前产品类型上看已深入转型手游，未来几年仍将分享国内移动游戏及移动游戏海外发行的高增长红利。

大IP战略深入推进，影游联动持续发力。网络游戏IP化趋势越来越明显，公司过去以打造精品IP游戏为特色，推出女神联盟系列、少年系列精品，2017 年以高人气IP游戏开拓国内二次元市场，有望受益于二次元游戏的持续爆发。作为国内影游联动先行者，公司后续还将不断加码基于IP的影游联动开发和推 广，2017年及之后《盗墓笔记》、《军师联盟》、《三体》、《权力的游戏》等影游联动项目轮番发力，提升变现能力。

海外撑起半边天，全球化挖掘金矿。2015年公司海外业务收入占比已经超过一半。当前国内自主研发游戏出海仍然在经历高速增长期，公司基于研运一体优势和海外市场的先发优势，有望继续实现海外业务的高增长。

大数据应用，进一步开疆拓土。大数据应用正处于市场爆发的初期，预计未来5年行业平均增速远超游戏行业，公司提早布局大数据应用，掘金蓝海，将进一步开疆拓土，实现除游戏和泛娱乐之外的新的变现模式。

（证券时报网快讯中心）

证券时报网（www.stcn.com）02月08日讯烽火电子（000561）：陕西首次发布员工持股试点，烽火电子看点足

来源：中信建投

日前，陕西省国资委、陕西省财政厅、陕西证监局联合印发《通知》，明确了陕西省国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的范围、程序和选择标准。

简评：陕西省首次发布员工持股试点通知，公司国企改革预 期强烈陕西省试点选拔标准如下：（1）陕西全省首批试点企业控制在10户左右。原则上从省国资委或其他省级机构履行出资人职责的企业中选择4—5户企业进 行试点，西安市选择2户左右企业进行试点，其他各市和杨凌示范区可各选择1户企业进行试点；（2）陕西省国资委在对企业申请材料、员工持股方案内容、一级 企业和国资监管机构推荐意见等申报材料审核的基础上，综合考虑试点企业规模、行业、股权结构、公司治理、内部管理、发展战略、员工持股管理制度等因素后确 定试点企业名单；（3）陕西省将在人才资本和技术要素贡献占比较高的转制科研院所、高新技术企业、科技服务型企业优先开展员工持股试点。

公司各方条件符合选拔标准，试点预期强烈。（1）从背景上看，公司实际控制人为陕西电子信息集团（陕西省国资委100%控股），满足上述省国资委出资的标准；（2）从公司本身的资质来看，公司为国家军民用通信装备及电声器材科研生产骨干企业，机载通信设备领域是国内龙头，有源噪声产品的研发、产业化更是与西工大合作，积极实现了科技转化成果，契合上述第三条标准；（3）公司近日公告新设资本运营部，国企改革具备想象空间。

大集团小公司，资产注入弹性足：公司控股股东陕西电子信息集团，在雷达、导航、通信等业务领域国内领先：旗下黄河集团部分雷达及配套产品是国内唯一生产 企业，为无线电高度表系列产品定点生产企业，高度表产品在国内雷达整机市场占有率超过95%，地空制导雷达，占到国内同类装备量的70%以上，具有高精 度、小型化、高可靠的部分产品达到国际先进水平；旗下凌云电器为国家研制生产机载、船载无线电导航接收设备的重要厂商之一，先后参与了多项国家重点型号装 备的研制工作，我国现役的飞机装备率极高。

移为通信（300590）：业界领先的物联网模块供应商

来源：华创证券

业界领先的物联网模块供应商：公司主营业务为嵌入式无线M2M（机器与机器通信）终端设备研发、销售业务，属于物联网中的无线M2M行业，其M2M终端 设备应用于车辆管理、移动物品、个人追踪通讯三大领域。公司采用委托加工模式轻资产的运营模式，仅负责设计、市场销售，将加工环节委托代工厂进行加工，同 时公司具有基于芯片级的产品开发技术实力，自行开发相较于外购通信模块和定位模块可以节约成本，因此公司的产品的毛利率维持在60%左右较高的水平，净利 率维持在32%左右。

全球物联网应用处于快速发展阶段，无线M2M产业有望率先崛起：目前无线M2M产业整体高度市场化、技术密集度高、创新能力强。行业内的主要企业包括移为通信、CalAmp、Enfora等均为中小型企业，市场集中度较低。

投资建议：近三年，随着公司海外市场的认证客户不断拓展，公司收入规模符合增长率超过50%，利润过亿，看好物联网行业未来的爆发，公司作为设备终端厂 商将直接受益。预计公司2016、2017、2018的EPS分别为1.26、1.52、2，对应的PE为56x、46x、35x，首次覆盖，给予推荐评 级。

闰土股份（002440）：看好染料涨价推动未来业绩增长

来源：中金公司

看好染料价格继续上涨推动未来业绩增长。2月5日主流分散染料品种价格上涨3000元至2.6万元/吨，为近半年来的首次大幅提价。从供给端看，环保收 缩有助于提升龙头公司的市场议价能力。从需求端看，下游补库存与纺织服装逐渐复苏提振染料需求，看好染料价格继续上涨，推动公司未来业绩增长。

染料业绩弹性大，有利于发挥龙头优势。染料行业集中度高，分散染料与活性染料行业CR5超过70%。公司拥有染料产能15万吨，产品销售市场占有率位居 国内染料市场份额第二位，是染料龙头企业，业绩弹性大，有望率先受益于染料涨价，发挥龙头优势。预计染料价格每上涨1000元/吨，公司净利润将增厚 0.98亿元，EPS增厚0.13元。

未来有望继续探索新型行业外延机会。公司于16年9月公告拟与新和成特种材料合作设立合资公司，投资新和成特种材料PPS项目的配套项目。同时，公司已完成设立相关产业并购母基金，并展开对生物谷药业股权等的投资。虽然1月公司公告终止筹划购买医药行业相关资产，但未来公司仍有可能继续探索化工新材料、医药医疗健康和环保产业及其他新型行业的外延机会。

估值与建议：看好公司未来增长，维持“推荐”评级。根据2016年业绩快报，将2016年盈利预测下调7%至0.89元，同比下降6.5%。看好染料价格上涨，上调17年盈利增速至15%，但受16年低盈利预测影响，下调2017年盈利预测2%至1.03元。引入2018年盈利预测1.18元，同比增长15%。最新股价15.92元，对应17/18年P/E15和13倍。维持目标价21元不变，对应17/18年P/E分别为20和18倍。

恒瑞医药（600276）：卡泊芬净获批，首仿药进入收获期

来源：海通证券

事件：查询CFDA官网，公司卡泊芬净首仿药已于2017年1月份获批。

点评：卡泊芬净首仿获批，销售峰值有望达到10亿元。卡泊芬净为抗真菌药物，目前国内仅有原研默克一家产品在售，50mg规格中标价在1700元左右。 PDB数据库显示，2015年国内样本医院卡泊芬净销售额达到4.05亿元，当前国内市场规模约为15亿元，进口替代空间巨大。预计恒瑞未来的销售峰值有 望达到10亿元。

首仿药获批进入密集收获期，仿制药产品不断加强。2016年前三季度，公司9个首仿药加上替吉奥（2仿）样本收入合计 达到19.07亿，占公司国内收入75.5%。但随着首仿品种基数越来越大，增速放缓成为大概率事件。因此，首仿药后续梯队何时能够跟上，成为影响公司未 来仿制药业绩的最重要因素。2010-2016年，公司仅获批卡培他滨一个首仿品种。

进入2017年。随着优先审评对首仿药的加速审评，公司将迎来首仿药密集收获期，卡泊芬净只是第一个。目前恒瑞医药共有5个首仿品种被纳入优先审评，包括钆布醇注射液、磺达肝癸钠注射液、帕立骨化醇注射液、注射用醋酸卡泊芬净以及注射用紫杉醇（白蛋白结合型），数量为国内第一。到2021年，这5个品种上市后销售峰值合计有望达到30亿元。

关注优先审评，关注产业增量。目前，纳入优先审评的首仿药37个，已经获批的是齐鲁制药的吉非替尼和恒瑞医药的卡泊芬净，其他品种也会在2017年陆续获批。从2017年开始，国内制药工业将不断有增量品种获批，优先审评带来了国内制药工业的准入拐点。

数字认证（300579）：电子认证龙头企业，标的稀缺性明显

来源：海通证券

国内电子认证领先企业，标的稀缺性明显。公司成立于2001年2月，是北京市国有资产经营有限责任公司控股的国有企业。公司主营业务为电子认证服务、电子认证产品及可管理的信息安全服务。业务领域覆盖政府、金融、医疗卫生、电信等市场，在电子政务领域的市场占有率位居行业前列，并已在医疗信息化、网上保险等 重点新兴应用领域建立了市场领先优势。2012年至2015年，公司营业收入年均复合增速为21%，净利润年均复合增速为37%。根据上市公告书信息，公 司预计2016年度营业收入为41072万元至45268万元，同比增长约10.1%至21.3%，归母净利润为5334万元至5870万元，同比增长约 11.7%至22.9%，扣非后归母净利润为5120万元至5656万元，同比增长约10.5%至22.0%，业绩有望继续保持稳健增长。

电子认证行业有望继续保持高速增长。根据“十二五”规划，2015年我国电子认证行业规模有望达到80亿元。而根据中国电子认证服务产业联盟数据，我国电子认证服务市场规模，从2010的31亿元增长到2014年的130亿元，年均复合增速达到43%，行业增速超过市场预期。从下游应用来看，电子认证也从传统的网上报税、网上银行、网上证券等应用向移动互联网、医疗卫生、教育事业等新兴领域应用拓展。认为，未来几年，电子认证行业有望继续保持快速增长。

电子认证服务整体解决方案提供商。公司是电子认证行业内少数同时提供电子认证服务和电子认证产品的整体解决方案提供商之一，主要业务和产品包括：（1）电子认证服务，包括数字证书服务和电子签名服务，数字证书服务是电子认证服务主要的收入来源，目前公司开始通过互联网服 务模式开展电子签名业务。（2）电子认证基础设施产品，包括数字证书认证系统、手机证书中间件软件、密钥管理系统等。（3）数字身份管理产品，包括统一认 证管理系统、网络实名接入系统。（4）电子签名产品，包括电子签章系统、数字签名验证服务器、时间戳服务系统、可信单证管理系统等。

“法人一证通”有望成为新的业绩驱动。北京市政府为降低企业负担，优化行政服务模式，自2016年开始全面推广“法人一证通”数字证书服务，由北京市政府 使用财政资金统一采购数字证书服务，并向北京市全市法人免费发放一张“法人一证通”数字证书。北京市经济和信息化委员会对2016-2018年“法人一证 通”数字证书服务商公开招标，公司已通过竞标取得北京市“法人一证通”数字证书服务商资格。该项目的中标有望为公司未来几年业绩奠定增长驱动。

利亚德（300296）：景观亮化市场爆发，公司持续布局迎来收获期

来源：光大证券

夜游经济正式来临：经济转型带来文化旅游产业飞速发展，政府出台了一系列产业政策支持文化旅游发展。我国城镇化水平较低，正处于加速发展阶段，基础建设投资增速较快。发展夜游经济是提升文化和经济的重要手段，而近年来电量持续供大于求也为发展夜游经济创造了良好条件。

千亿景观照明市场爆发：在此大背景下，各地政府纷纷加速建设城市景观照明，城市室外夜景照明已经从以前的房地产楼体亮化逐渐拓展到城市景观照明。城市景观照明市场空间巨大，G20杭州峰会期间的全市景观照明项目总投资约10亿元，我国共有338个地级以上城市，市场空间可达千亿。景观照明行业主要面对政府，竞争壁垒较高，目前行业大部分是小微企业，相信未来行业集中度会不断提高。

收购金达照明、中天照明、万科时代、四川普瑞四家公司，在全国范围内形成区域型布局。公司景观照明业务与文化旅游、

资LED显示以及VR/AR业务形成了良好的协同效应，并创造性的采用了PPP模式，开拓又一业绩爆发点，预计16年照明板块订单13亿以上（较15年增长100%以上）；2017年订单有望实现二十亿左右。

惠博普（002554）：签订海外大单、定增持续推进中

来源：上海证券

公司公告2017年1月25日，公司与哈萨克斯坦GasProcessingCompany有限公司，签订了哈萨克斯坦卡让萨天然气处理厂EP项目《供货合同》，合同金额为3，889.5万美元（约合人民币2.7亿元），供货期为合同签订后12个月内。

公司公告2017年1月25日，收到中国证券监督管理委员会出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》，中国证监会依法对公司提交的非公开发行股票申请文件进行了审核，形成了二次反馈意见。

签订海外大单，海外业务亮点不断：本次签订的海外大单中的对手方GPC是QAZAQBusinessGroup（哈萨克商业集团）旗下的全资子公司，其 专注于在哈萨克斯坦从事天然气处理业务。卡让萨项目的上游气源来自哈油阿克纠宾公司，成品气销售给哈萨克斯坦天然气运输公司，GPC与上下游均已签订了 25年的购销合同。合同标的为天然气综合处理装置，供货期为合同签订后12个月。

2015年11月公司与 Oil&GasDevelopmentCompanyLimited签订的巴基斯坦Nashpa油田天然气处理及液化石油气回收项目的《工程总承 包合同》，合同金额为1.48亿美元（约合人民币9.44亿元）。另外2015年公司运行了哈萨克斯坦普罗尔瓦油田伴生石油气脱硫建设项目、伊拉克米桑油 田清水和含油污水项目等重大项目。

公司近年来致力于开拓海外市场，其中中东、中亚、南亚地区为市场开拓的重点。其海外市场销售的占比从2013年的22.65%提高到了44.25%。表明了海外业务已经成为了公司的重要收入来源。

太阳纸业（002078）：投资新产能，巩固龙头地位

来源：海通证券

公司连发公告，1）拟于本部投资建设20万吨高档特种纸项目，总投资6：亿元，投产后预计实现年收入13亿元，利润1.4亿元，建设周期18个月；2） 控股子公司太阳宏河将采用未漂硫酸盐木浆和AOCC废纸浆为主要原料建设年产80万吨高档板纸生产线，总投资21亿元，项目投产后年销售收入29亿元，利 润总额3亿元，项目建设周期18个月；3）生活用纸子公司拟出资6000万元元参与设立北京同仁堂养老产业投资运营中心，合伙企业总出资额为10亿元人民币；4）公司拟以自有资金出资480万美元，在美国特拉华州设立全资子公司，用于运作公司在美国阿肯色州实施的70万吨生物精炼项目。

投资多项项目，公司未来盈利能力增强。1）20万吨高档特种纸项目投产后主要生产高档特种高克重 文化用纸，进一步提升公司高端产品的比重，填补文化纸、双胶纸中特种纸种，丰富公司产品结构。2）80万吨高档板纸改建及配套工程项目，将使公司高档包装 产品系列更加丰富和多元化。公司于2016年8月试产成功并投产50万吨低克重高档牛皮箱板纸目前供不应求，高档包装板纸市场前景较好，此次项目投产后可 以进一步开拓高档包装板纸市场。3）于美国投资设立子公司，运作70万吨生物精炼项目，有助于公司拓展国际业务，在产业链上下游整合全球优质资源，加快太阳纸业的国际化进程。公司此次投资项目，是公司进一步践行“四三三”战略的举措，有利于进一步提升公司的市场竞争力，保障公司的持续性发展。

参与设立同仁堂养老产业基金，发力成人纸尿裤市场。公司生活用纸子公司与北京同仁堂养老投资管理有限公司等共同投资设立同仁堂养老产业基金，合伙企业总 出资额为10亿元，生活用纸子公司拟出资6000万元人民币，发展养老产业。此次布局成人纸尿裤是公司进入婴儿纸尿裤产品市场后在快消品领域的重要发力 点，健康养老服务市场在我国具有较大的发展潜力。

科信技术（300565）：通信网络基础设施配件厂商，与运营商投资高度相关

通信网络基础设施配件厂商：科信技术是一家专业从事研发、生产和销售通信网络设备并提供应用解决方案和技术服务的高新技术企业，并逐步拓展至工程建设、运营和维护等技术服务领域。年收入规模预期7亿以上，净利润预期达到0.7亿。

行业竞争激烈，与三大运营商和铁塔公司资本开支高度相关：通信网络基础设施市场竞争激烈，通常由运营商及铁塔公司招标采购，产品价格、质量和后续服务是竞争的核心要素，在行业内，公司面临着日海通讯、新海宜等公司的价格竞争，需要公司不断进行研发，推出新产品，提高公司竞争力。

投资建议：过去几年随着推进光纤宽带（FTTX）网络和和无线网络建设（4G）的加大，公司的收入和利润都保持一个高速的增长。未来随着运营商投资建设 的放缓，预期行业整体保持稳定的水平，需要更多关注公司新业务的开拓和发展。本次公司募集资金净额3.14亿元，计划实施通信网络物理连接设备技术改造、 研发中心建设、营销服务体系建设和补充流动资金四个项目。预测公司的2016、2017、2018年的EPS分别为和0.39、0.42和0.5，对应的 PE为73x、62x和51x，首次覆盖，给予推荐评级。

[责任编辑：曾真真]