证券期货监管会议倒计时 刘士余讲话大概率涉9内容

一年一度的全国证券期货监管工作会议即将召开，按照惯例，证监会主席刘士余将发表讲话，总结过去一年的工作，部署今年重点任务。

从召开时间来看，今年的监管工作会议较往年晚一些，此前会议时间均在农历春节前，1月中旬左右，而今年受春节因素影响，会议推后至农历春节后。

每年的全国证券期货监管工作会议是资本市场的大事，证监会主要领导均出席，各证监会派出机构的一把手也会集聚北京参会，除此之外，中央纪委、中 宣部、最高人民法院、发改委、公安部、财政部、商务部、人民银行、国资委、税务总局等有关部门也会派代表列席会议，会系统内副处级以上干部通过视频分会场 参加会议。

这是刘士余担任证监会主席以来首次在监管工作会议上亮相，包括证监系统在内的各市场参与主体较为期待。坐着“火山口”履新证监会已近一年的这位 主席，较为低调，公开亮相次数屈指可数，“做得多，说的少”，市场各方迫切需要听到这位一把手的下一步主政思路，这不仅关系到资本市场新秩序的建立、各项 改革措施的推进，还关系到投资者对A股的信心以及监管松紧度的预期。

刘士余如何评判过去一年的监管工作，又将如何系统阐述新一年的监管理念，通过梳理往届议程，和近期证监会高层的密集表态，市场各方关注的这几方面或将大概率的出现在刘士余的讲话手稿中。

第一，健全如何制度，促进市场平稳运行

证监会多位副主席曾在公开场合强调过“稳”对于资本市场发展的决定性意义，在休养生息的2016年，证监会多措并举的推动健全资本市场制度体 系，及时填补制度漏洞，提高制度有效性，规范杠杆融资。未来如何在稳中求进，推进资本市场重大改革需刘士余规划部署，证券法修订、注册制改革是否有新的监 管论调，市场屏气等待。

第二，监管的表述是否有变化

当前，证监会关于加强监管、防控风险的官方表述为“把防控金融风险放到更加重要的位置，深入推进依法监管、从严监管、全面监管，密切跟踪国内外 经济金融形势变化，摸清风险底数，做好应对准备，守住风险底线。”其中，三个监管持续贯穿在去年资本市场新秩序建立过程中，今年是否会有所变化，或还是持 续目前的监管态势，这决定着未来一年资本市场的整体监管格局。

第三，多层次股权市场的创新改革

要提高资本市场服务实体经济的效能，在提升当前的股权市场规模的同时，还需发展壮大证券交易所主板，深入发展中小企业板，深化创业板改革，提高 新三板服务中小企业的能力，规范发展区域性股权市场。当前，新三板市场人气不高，区域性股权市场亟待整合治理，如何确立转板机制，更好地服务中小微企业， 是摆在刘士余面前的重点命题。

第四，关于直接融资的表述，IPO发行节奏的快慢

从去年11月份开始，IPO获得批文的速度从此前的两周一次递进至一周一次，市场迫切需要知道，当前的新股发行家数和每周一批的下发速度是否与 此前证监会“将根据市场情况调整新股发行节奏，稳定市场预期”的官方基调相同。IPO的频率和募资规模是监管层短期调节市场的重要手段，提速减量是否意味 着监管层谨慎试探市场的承压能力需要明确。

当前，新股发行和审核速度加快，市场各方都在猜测，主流观点为监管层正在根据市场情况适时疏解IPO排队企业所形成的“堰塞湖”，向常规的IPO发审节奏回归，提高发审效率。

一个健康的市场理应承载相对合适的IPO募资规模，IPO的温和加速显示出市场正趋于健康稳定的发展轨道，在当前的市场环境下，刘士余下一步的IPO发行和发审思路如何，至关重要。

第五，对融资行为、市场交易行为的监管

岁末年初，证监会对再融资念起了“紧箍咒”，相比于IPO的融资规模，再融资对于资金的吸噬堪称大胃王，除了证监会例行发布会上对再融资乱象进 行罗列梳理外，监管部门正在加强对于以定增为主的再融资审核监管，证监会或采取现场检查制度、保荐机构复核等多种措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额 过大的行为。到底监管尺度如何，对再融资的紧箍咒要念多久，需刘士余明确。

同时，去年年中以来对于并购重组的规范，对“忽悠式”重组、“跟风式”重组、虚假重组等情况的检查和监管，概念炒作、借壳上市的约束，中概股回归的叫停等一系列监管举措，是否还将继续或加强，也需得到答案。

第六，股市异常波动时的非常态化政策是否需要回归常态

当前市场已经基本趋于平稳，市场普遍看好在深化改革的大背景下资本市场的发展前景，在这种情况下，股市异常波动期间，临时性一些非常态化的政策 措施是否会回归常态，从国际成熟市场看，特殊时期采取的救市措施都会根据市场发展变化情况逐步撤出。目前，保险机构权益类资产投资比例已经恢复常态，股指 期货等政策限制是否会松绑，证监会的监管态度很重要。

第七，对违法违规行为的稽查执法力度

自上任以来，刘士余始终对资本市场违法违规行为保持高压态势，每周发布的行政处罚决定书可作为佐证，除了对传统的内幕交易、市场操纵、利益输送等违法违规活动进行打击外，刘士余还将稽查执法之剑挥向了编造、传播虚假信息，私募基金等新型违法违规行为。

刘士余对证监会稽查局、稽查总队的最新要求是，严厉打击证券期货违法犯罪活动，严惩挑战法律底线的资本大鳄，逮鼠打狼，敢于亮剑，成为中国资本市场的守护神，成为保护投资者合法权益的神盾，可见，刘士余已有一套较成体系的稽查执法监管思路。

第八，投资者保护

去年以来，证监会研究出台了证券期货投资者适当性管理制度，同时发挥投资者保护局和投保基金公司、投资者服务中心的“一体两翼”机制作用，动员 市场主体与监管部门共同做好投资者保护工作，开展持股行权试点。今年，投资者保护还将是重头戏，除了充分揭示产品风险，引导投资者树立理性投资理念，自担 风险，自负盈亏，提高风险意识和自我保护能力外，还有哪些具体举措来为投资者的各项投资保驾护航，还需刘士余进一步细化明确。

第九，对期货、私募、债券市场监管的表述

除了股权市场外，证监会去年对期货市场、私募基金、债券市场也加强了监管，除开展现场检查外，对期货市场的异常波动进行了关注，资本市场要在各 个方面发挥服务实体经济的作用，需确保各市场稳定发展，避免风险。证监会在合规风控方面对交易所、中介机构的新要求，有待刘士余细化。

[责任编辑：曾真真]