新股“剩宴”？次新股指数跌四成门槛高企 “大户”弃打新

新股的光环正逐渐失去光彩。

随着IPO供给量逐步增加，A股迎来愈来愈多的新股上市；然而打新不败的神话正在变化。从去年至今的新股表现来看，去年年中涨停板数平均为14个，但在年底只剩下10个；而今年年初涨停板数低于5个的情况在逐渐增加。同时次新股指数仍在下行通道，较去年7月高峰以来已下跌39.49%。

在新股收益率下行、二级市场持续走弱、网下市值门槛逐渐提升等多方因素的影响下，不少“大户”在参与网下打新时犹豫再三。多名机构投资者认为，在选择新股时不能再盲目打新，更应看重价值成长股。

次新股指数5日跌13%

1月16日创业板“地震”，跌幅一度超过6%；同时上证指数收盘下滑0.30%；多只新股再创新低。

根据wind统计，1月16日次新股指数仅为72488.31点，当日跌幅达到5.49%。

次新股指数在2016年7月20日曾攀上高峰119801.66点，随后回落；在11月11日达到第二轮小高峰113138.05点。至此，指数持续“南下”。1月16日，次新股指数在近期5日跌幅为13.46%；离去年7月20日下跌幅度达39.49%。

随着市场的迅速回调，多只新股价格距发行价已不远。比如中亚股份（300512.SZ）1月16日收盘价为26.27元，其发行价格为20.91元，相差仅25.63%幅度；上海银行（601229.SH）收盘价22.42元，首发价格为17.77元，相差26.17%幅度。三角轮胎（601163.SH）与杭州银行（600926.SH）亦接近发行价格，分别为33.71%、36.41%的距离。

深圳一家私募合伙人表示，在去年年底新股发行加速的时候，就预估到新股收益下行的趋势。“当新股供给量增加，投资者的选择性变广，会更加注重挑选价值股，这样一来新股就会出现分化。部分估值过高的新股泡沫会破灭，现在十几个涨停板下再去追涨就是搏傻行为。”

在他看来，一方面创业板估值过高，另一方面创业板中的新股泡沫化严重。据21世纪经济报道记者对2016年以来发行的新股表现统计来看，涨停板个数正逐渐减小。上市后涨停板低于10个板的共有56只股票，其中2016年下半年之后上市的股票达42只，占比75%。比如2016年11月16日上市的上海银行，与2017年1月9日上市的太平鸟（603877.SH）创下涨停板数新低，分别为2个、3个。

深圳一家券商策略分析师表示，除了IPO发行量增加外，二级市场亦是一个关键因素。“从历史数据来看，新股涨停板个数多少与二级市场的表现有较大关联，近期新股表现不佳也是受二级市场情绪影响。”

“大户”网下打新更谨慎

随着新股收益空间变得有限，21世纪经济报道记者从多家券商人士了解到，目前个人投资者参与网下打新的积极性不如以往，主要有门槛提高、行情风险等原因。

“我们现在有不少客户虽然在2016年已申请到网下打新资格，但目前多只新股网下市值提高，以至于客户无法参与。”国信证券一家营业部人士表示。

据了解，比如法兰泰克（603966.SH）的网下市值门槛要求6000万。“如果不是资金实力很强的散户，很难能拿出6000万的资产来打新。”上述国信证券营业部人士谈道。

华泰证券一家营业部人士亦反映了类似问题。“我们营业部客户多为三四千万资产规模，但随着网下市值门槛提高，客户总不能拿全部资产投入打新，所以即使申请到资格，很多客户也没有参与。”

与此同时，随着二级市场的变动，持仓市值变动带来较大风险。

“我们有部分客户持有三四千万的股票市值，一旦行情波动一个点，就会有三四十万的亏损出现，因此存在市值波动的压力。同时，客户还要花很多时间 和精力去研究打新的发行价格，即使价格押中了，配售到的股份数也并不多。况且现在涨停板个数少，相比起底仓市值亏损，有些客户已在考虑网下打新到底是否值 得参与。”前述华泰证券人士表示。

“从我们角度来看，除非资金量足够大，比如一些上市公司股东，我们仍然鼓励他们去网下打新；但如果资金量在三千万左右，我们就觉得参与网下打新不现实。”该华泰证券营业部人士表示。

广州一家私募投资经理也表示，“行情走弱会造成网下投资者市值波动，肯定会有个人投资者撤出资金，这就形成负反馈，为市场下跌带来扩大效应。网下市值门槛越高，这类客户的底仓市值风险越大。”

[责任编辑：曾真真]