暴跌后5大券商争论A股走向

来源：澎湃

澎湃新闻记者 吕琦伟

距离中秋节休市仅3个交易日，A股再遭重击。9月12日，沪指开盘即大幅下挫，盘中一度失守3000点，盘中板块全线尽墨，2455只个股下跌，盘面上仅41只个股上涨。最终沪指以1.85%的跌幅收官，创业板则是下跌2.61%。

突如其来的“黑色星期一”给了市场下马威，而根据统计，近5年中秋前5个交易日上证指数多半下跌，持币过节还是持股过节的讨论声再起。究竟节前A股是继续下行还是围绕3000点反复震荡？由此引发券商机构观点上演多空对决。

申万宏源：成长可能阶段性占优，整体仍不容乐观

申万宏源分析师王胜指出，从长周期来看，理论上由于股票定价主要来自于分子和分母的预期及实际变化趋势，因此大部分股票的相对估值应该维持在一个稳定的中枢水准，当风格指数的相对估值出现偏离中枢的状况时需要警惕风格是否会出现扭转的风险。

从最近的数据来看，创业板/沪深300的 相对估值情况已经达到2015年年初和2013年年初的情形，理论上有较强的反转的可能性，需要重视“相对估值极值”的指示效应。但如果纵向来看，按照不 同风格分类的指数估值情况剔除亏损类和微利类，大部分风格分类的指数估值都较均值偏高，只是偏高幅度的问题，因此，即便成长的确可能阶段性占优，整体仍不 容乐观。

民生证券：上行动能集聚仍需时间

民生证券策略分析师李少君判断，市场震荡收窄，市场方向有待明确，但上行动能集聚仍需时间。从宏观系统性驱动力角度看，国内经济悲观预期有所改 善，但外围流动性宽松预期有所弱化，近期边际变化并未使得市场预期主线明确，市场对于中期供给侧结构性改革与稳增长政策均将加码预期升温，但考虑到中秋节 与国庆节假期来临，短期市场情绪或仍以观望为主。在市场动能继续集聚背景下，市场仍将以结构性机会为主，具有业绩支撑与短期催化因素的版块机会仍值得把 握。近期需重点关注以下几点边际变化：

1、主要央行政策窗口期来临，外围流动性宽松预期有所弱化；

2、贸易数据改善明显，经济预期修正下汇率压力相对有限；

3、通胀数据有所回暖，稳健货币基调流动性仍将维持平稳；

4、监管层更加注重发挥资本市场服务实体经济作用，利于提振市场信心；

5、市场上行动能尚待集聚，系统性风险平稳下，结构性机会尚有可为。

银河证券：市场短期难改存量博弈格局

银河证券首席策略分析师孙建波指出，沪指近四周涨跌幅维持在1%以内，可以看出市场观望情绪浓厚。总体来说，虽然经济四季度依然承压，但整体表 现相对稳定，因此，政策方面的变化成为影响当前市场走势的关键。改革在不断推进，政府引导资金脱虚入实，市场短期难改存量博弈格局，把握结构性行情。进入 9 月中下旬，伴随中秋、国庆双节临近以及改革逐渐推进，可关注消费板块、供给侧改革和受益于PPP概念的相关板块。

东北证券：场内资金还需进一步缩量整固

东北证券策略团队指出，在存量资金博弈的背景下，场内资金参与交易意愿下降的深度将决定下一次反弹行情的力度，上周博弈资金/存量资金在降至 0.29后便出现回升，市场量能的收缩并不充分，因此后市也缺乏持续走强的基础。情绪择时模型数据显示代表性偏差已经基本消除，但还未到超跌买入的时点。

东北证券认为财政政策发力仍然是当前市场一致性预期较高、确定性较好的主题线索方向，在这一集中的风口下选择不同的轮动品种，PPP下的建筑建材、环保，以及需求投向的轨交、管廊等方向均有望成为财政发力风口下的轮动品种。

兴业证券：业绩才是股价铁的支撑

兴业证券策略团队表示，熊市重质，当市场真正步入熊市的时候，估值中枢系统性下移，只有业绩才是股价铁的支撑，因此绩优作为当前熊市第二阶段配 置的根基，投资者当前愿意为确定性业绩支付合理估值甚至付出溢价，挖掘优质资产，指数对收益率的指导意义下降，向结构要效益。关注两类投资机会，一类是估 值与成长性匹配、不断兑现业绩的绩优成长股；另一类是低估值、内生增长稳定的绩优股。

[责任编辑：曾真真]