18日起进行第一轮分层仿真测试 新三板或迎分层行情

中国证券网讯 根据股转公司公布的测试方案，新三板将在4月18日至4月22日测试包括分层信息发布、分层信息变更等场景，为5月的市场分层正式实施做准备。业内人士认 为，随着新三板分层脚步临近，越来越多创新层企业被筛选出来，市场对新三板将迎来一波上涨行情的预期也越来越高。

据第一财经日报4月18日报道，随着新三板分层脚步临近，越来越多创新层企业被筛选出来，市场对新三板将迎来一波上涨行情的预期也越来越高。

业内人士认为，分层落地将提振市场信心，被低估的创新层企业将会得到更多市场关注。不过分层究竟能有多大的利好还取决于配套政策，目前市场对配套政策出台的力度和速度并不乐观，投资者对新三板定增兴趣明显减弱，市场融资功能受阻。

融资下滑可能成为政策加快落地的触发器，不过，有市场人士指出，投资者教育和市场规范性政策落地的前提条件之一，只有投资者教育能跟上市场发展的步伐，才有利于防范风险和推进市场建设。

创新层机遇

近期，新三板将进行第一轮分层仿真测试，对分层后的全部业务功能进行试运行。根据股转公司公布的测试方案，新三板将在4月18日至4月22日测试包括分层信息发布、分层信息变更等场景，为5月的市场分层正式实施做准备。

截至4月15日，已经有3740家公司披露了年报。统计显示，有490多家符合创新层标准，其中60余家企业满足多套创新层标准。多位市场人士 估计，最终进入创新层的企业数量将在1000家左右。市场分层是新三板今年的主要看点，根据盈利性、成长性和流动性三套指标从海量企业中筛选出部分优质企 业进行差异化的政策试点。

达晨创投主管合伙人傅忠红认为，创新层推出将迎来一波行情。“第一批能够进入创新层的企业会受到资本市场的追捧，价值将得到释放。创新层三个标准还是比较符合价值投资理念的。”

根据分层方案征求意见稿，创新层标准一要求企业近两年连续盈利，平均净利润不低于2000万元，该指标已经超过创业板的要求。不过，与创业板目前82倍的市盈率相比，新三板企业平均市盈率只有30多倍。

中科沃土基金董事长朱为绎对《第一财经日报》表示，“创新层估值应该到40倍市盈率，逻辑是现在很多拟IPO的企业做上市前融资时价格都在40倍，但是现在很多满足创新层估值还有10倍的，跟成长性相比市盈率非常低，有增值溢价的空间。”

朱为绎认为，分层以前，由于市场没有预期，投资者不断流失，有了分层预期后，流动性将会提高，市场总的资金量也会增加，部分创新层企业流动性会 和基础层企业出现分化。近一周，新三板市场成交金额共计41.7亿元，环比增长51%，其中做市成交26亿元，环比增长46%，市场成交股数、笔数和成交 均价都有明显攀升。

“市场上会有一波上扬，有对分层利好的一种把握。但是在5月份第一个交易日正式分层之后，这一波上扬会出现下跌。”南山投资执行董事周运南对 《第一财经日报》表示，分层只是新三板政策红利的基础部分，未来新三板走向取决于分层之后配套政策的实施力度和出台速度，但配套政策出台很可能不会像市场 想象中那么快。

挽救流动性

有消息认为，新三板分层最终方案已经由股转公司提交证监会并完成会签，将于近期正式公布。按照此前征求意见稿，创新层市场将以提高市场效率为核心持续推进制度创新，优先进行融资制度、交易制度的创新试点。

在新三板市场愿望清单里的政策红利包括，盘后大宗交易、公募基金入市、挂牌即定增放开发行对象35人限制、转板试点、做市商扩容和再分层等。

3月29日，股转公司副总经理隋强在上海表示，将建立健全统一的盘后大宗交易和非交易过户制度，积极化解长期资金入市的制度政策障碍等工作。不过，对于市场最关注的竞价交易和降低投资者门槛，证监会去年文件都曾表示暂不考虑。

去年初，出于对政策乐观预期，新三板市场一度沉浸在暴涨行情中，企业定增一票难求。随着政策落地的推迟，新三板市场流动性逐渐萎缩，价格持续低迷，情绪也已经波及定增市场。

中信证券上周五报告指出，今年以来，新三板拟募资额和实际募资额都出现大幅下滑，融资耗时明显延长，市场资金对融资项目承接力度明显减弱。随着投资新三板的退出渠道变少，新三板融资规模出现持续萎缩的可能性正在变大。

统计显示，去年末以来新三板市场融资额度已经扭转上升趋势，呈现出下滑的情形，本月以来市场完成融资金额仅有34亿元，拟募集资金规模下降更快，3月定增预案募集总资金只及2月的一半，意味着融资额下降的趋势将继续延续。

多位市场人士对记者表示，新三板融资功能受损将会触发政策红利的落地，以支持中小企业资金需求。不过，周运南认为，市场抗风险程度也是政策能否及时落地的主要因素，目前新三板市场许多投资者对交易规则不熟悉，一些专业机构投资者甚至是做市商在交易中也暴露出不足。

去年底到今年初，为了冲刺创新层标准三6家做市商要求，补充做市商数量，不少做市企业抛压股价，在低位向新增做市商转让库存股。但在这波“冲6”行情中，一部分低价股被个人投资者截获，反映出企业和做市商还不能熟练掌握交易规则。

“降低投资者门槛不是新三板流动性的解药，只有把配套制度、企业规范、投资者教育做好，才能降门槛把投资者放进来，不然会欲速则不达。”周运南 认为，满足开户条件并且关注新三板的投资者不在少数，但是由于不懂市场，他们大多处于观望状态，需要有人教会他们如何避免风险。

[责任编辑：曾真真]