媒体：国泰君安一份研报引发暴跌有些牵强

“反弹没多久，又开始跌停，”股民们又一次开始抓狂，“漫涨急跌的日子真是伤不起。”市场在经历二次探底后，再次迎来了久违的大跌。

8月18日，市场早盘开盘就出现震荡下跌，国企改革、国防军工等板块大幅回调，截至收市，上证综指下跌245点，失守3800点，房地产、汽车等板块跌幅超过7%，金融板块跌幅最小，但是护盘乏力，概念股全线下跌，再现千股跌停。特别是股指期货，几大合约纷纷下挫，中证500指数几乎跌停。

8月19日，市场的早盘反弹极度脆弱，上证综指开盘后小幅走高后，一路震荡下跌，盘中一度下探至3558点，恐慌再次蔓延。随着午后抄底资金的进场，市场反弹，报收于3794点，涨1.23%。

颇为离奇的，问及此次市场大跌的原因，一份券商的策略研究报告被市场认为是始作俑者，而此前证监会对于证金公司“不会退出，但一般不入市操作”的表态，令市场出现争议性的解读，多空由此展开激烈的争夺，4000点关口敏感且脆弱。

在市场专业人士看来，证金公司维稳的任务告一段落，短期不会对市场进行过多干预，市场将回归自我正常运作状态，获利盘兑现、严查配资、投资者信心不稳、一些不利传闻导致筹码易松动出现暴跌，短期看市场仍以区间震荡为运行轨道，整体信心是一个逐渐恢复的过程。

离奇的研报

8月17日的市场稳扎稳打，沪深股市先抑后扬、震荡小涨，最终上证综指报收在3993.67点，上涨28.34点；深成指报收在13573.90点，上涨128.03点，涨幅0.95%，市场企稳迹象明显。

然而，就在市场都在期待短线大盘有继续冲高能力，挑战4000点整数大关之时，18日市场出现大跌。

有意思的是，在收盘后的第一时间，市场都在议论大跌的原因。其中，国泰君安证券的一份报告被认为是下跌的元凶。8月17日晚，微信公众订阅号“金羊毛工作坊”发布《改革牛旗手国泰君安黄燕铭：牛市已经结束了，改革牛已经结束了》的文章，该文章被一些媒体广为传播。

8月18日下午，国泰君安证券研究所通过微信发布公告郑重声明：此报道内容不是国泰君安证券研究所观点，也不符合黄燕铭的当前观点，媒体与个人未曾就以上报道与国泰君安研究所和黄燕铭个人沟通和确认过，此观点与国泰君安证券研究所无关。

国泰君安证券研究所是国泰君安证券对外发表研究观点的唯一渠道，国泰君安最新研究观点均首先通过证券研究报告对外发布。研究所是国泰君安证券设 立的专门从事证券研究的部门，负责对发布证券研究报告行为及从事发布证券研究报告的相关人员实行集中统一管理，是公司唯一可以从事发布证券研究报告业务的 部门。

记者注意到，就在国泰君安研究所发出声明后，金羊毛工作坊中的该报告已经被删除。而记者试图通过微信号多次联系金羊毛工作坊并未有所回应。

对此，记者致电国泰君安媒体负责人询问关于报告的具体情况，该人士表示，研究所的研究员并未撰写微信公众号所刊载的报告。面对8月18日的大跌，研究所第一时间发布了名为《相信市场的积极力量》的研究报告。

报告认为，市场正在走入良性发展的轨道，股灾和流动性危机已经成为过去。证金公司的救市政策十分必要和及时，效果显著。A股已经恢复到稳定运行的区间，不会再出现短时间的暴涨暴跌。

报告分析指出，一方面，A股3400到3600点的底线在证金公司对市场预期管理的帮助下逐渐夯实。另一方面，证监会21号文明确指出，今后若干年内证金公司“一般不入市操作”。这一表态意味着自股灾以来市场中最大的股票购买机构正在从短期多头转变为长期中性投资者，有助于股票市场长期的稳定健康发展。市场均衡震荡的走势正在被市场自身运行的力量所主导。随着股市微观结构在边际上出现改善的迹象，A股市场上将很难再出现暴涨暴跌式极端行情。

震荡为主基调

一场由研究报告引发的暴跌多少有些牵强，那么，A股这样以隔周的常态化大跌面向投资者又是为什么？

“大盘动不动就暴跌，不外乎两个原因：一是杠杆未出清，二是市场没跌透。”一位私募市场人士笑言，近期违规配资的查处对于市场的负面影响较大。

值得注意的是，8月18日晚间，恒生电子和同花顺分别公告了证监会对其进行立案调查的公告。恒生电子公告称，其控股子公司近日收到证监会《调查通知书》，因其涉嫌违反证券期货法律法规，被立案调查。在调查期间，恒生网络将积极配合调查工作，公司将严格按要求履行信息披露义务，提醒广大投资者注意投资风险。

同花顺则公告称，因公司涉嫌违反证券期货法律法规被证监会立案调查，在此期间，公司将配合调查工作，并严格按要求履行信息披露义务。目前公司生产经营状况正常。敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。

国都证券策略研究员肖世俊在接受《华夏时报》记者采访时直言：目前的市场非常脆弱，尽管二次探底出现一波反弹，两融余额出现连续多日上涨，但是，整体的信心需要逐渐的恢复，一旦有风吹早动就会松动筹码，造成恐慌。

8月18日市场的大幅下跌，在肖世俊看来，国泰君安研报事件可能短期内对市场出现了影响，毕竟是大型的卖方券商，但是后来也予以澄清，目前事件性因素都是外部因素，下跌根本的原因仍是市场内在的因素。

肖世俊分析称，央行公开近期进行了1200亿元人民币逆回购操作，并创2014年1月底来单日逆回购操作最大量，在一定程度上降低下调存款准备 金的预期，而国企改革题材在经历一轮炒作后，近期多个行业内的国企改革方案即将出台，利好即将兑现使得资金开始出逃，同时，经历了二次探底后的反弹，市场 的获利盘已经不菲，短期有落袋为安的需要。

肖世俊指出，短期市场仍是以区间震荡为主基调，4000点关口对于市场较为敏感，也是多空争夺的最激烈的地方，短期如果突破，需要有强大的驱动力，比如超预期的国企改革和央行降准的到来。

事实上，证监会近期对于证金公司不退出的表态，第一时间引发了市场的关注和不同的解读：是“放任自流，市场继续下跌，不到必要时不出手？”，还 是“维稳一直存在，不必担心会出现非理性大跌？”一定程度上成为市场多空对决的焦点所在，也成为“不确定”引发的市场大跌的原因所在。

对此，肖世俊直言：这不能算利空，顶多算是中性。证金的入场主要的是缓解此前的流动性危机，是将市场从休克死亡的边缘拉过来，市场在恢复正常 后，期待证金公司一直做多市场，特别是拉指数也不现实。证金公司表示一直会以维稳为主要任务，是给市场吃了定心丸，从海外市场的经验看，它的退出需要一段 较长的时期，投资者不必过于紧张。市场会按照自身的规律运行。

星石投资首席策略师杨玲在 接受记者采访时则表示，在证金公司发表公告之前，市场上既有对救市资金退出的预期，也有对救市资金会进一步强烈维稳的预期，甚至一度传言4500点的政策 顶。而证金公司的态度使得该预期降低，因此一些资金尤其是投机性资金发生动摇，导致市场发生大幅震荡。但是市场再发生大幅向下调整甚至引发股灾的的概率极 小，市场会逐渐回归到正常的运行状态。

在杨玲看来，目前市场正处于震荡筑底的阶段，后市大概率是震荡向上的。在稳增长政策进一步加码下，经济有望在今年四季度或明年一季度迎来温和复苏，届时价值投资会逐渐回归，而长牛基础也得以夯实。

在杨玲看来，目前仍处于牛市阶段，股灾并没有改变牛市基础，短期来看市场行情也将从前期的全面上涨演化为结构性分化。由于股灾影响，投资者的投资风险偏好下降，投资将从务虚转变到务实，市场将更加关注业绩确定性，而非故事动听性，价值投资必将回归。有业绩支撑、估值合理的股票将有望站上下波行情的风口。从板块上看，消费板块是最为值得关注的板块，未来一段时间内有望成为市场热点。

[责任编辑：曾真真]