京津冀协同发展规划纲要出台 10股迎升机

来源: 和讯股票 2015-05-04 10:19

据新华视点消息，中共中央政治局4月30日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，审议通过《中国共产党统一战线工作条例(试行)》、《京津冀协同发展规划纲要》，中共中央总书记习近平主持会议。

分析人士认为，京津冀协同规划作为高层力推的国家级区域规划，将带来巨量投资，也将极大地改变目前京津冀三省市的产业格局，相对落后的河北、天津两地无疑将有巨大的发展空间。在规划即将出台的预期下，京津冀板块依旧值得关注。

华泰证券表示，预计京津冀一体化接下来将加速进行，河北作为功能承接方和产业承接方发展的空间最大。京津冀地区以生态环境保护为前提的产业转移及产业升级、区域互联互通基础设施及城市配套设施建设、北京周边房地产的需求上升将带来极大的投资机会，利好京津冀当地建材、钢铁、电力设备、房地产、环保、交运、化工、汽车等行业，建议重点关注弹性较大的水泥及环保股如冀东水泥、金隅股份、京运通、三维丝、先河环保、神雾环保、中材科技等。

中金公司研报认为，京津冀地区的协同发展的基础在于整个区域的互联互通，包括高速公路、铁路、飞机、港口等等一切有关交通运输方面的基础设施建设。而从目前的情况来看，京津冀地区区域互联互通等基础设施完善和提高的空间还非常之大。交通一体化是京津冀区域一体化在资源、环境、产业、人口等其他方面实现一体化构想的基础，也是目前推进速度最快的一体化措施。

中金公司认为京津冀协调发展规划的推进，以下几类股票将受益：首先，直接受益于京津冀地区交通一体化的基础设施投资和运营公司，如铁路、公路、港口、机场等的建设投资和运营及相关原材料公司；其次，在京津冀地区从事环保运营类公司；再次，京津冀地区的重新规划和逐步发展，对在该地区有较多项目的地产公司有利，同时从中长期来看，也将促进本地消费等公司的发展。根据以上逻辑，看好冀东水泥、金隅股份、天津港、华北高速、华夏幸福、先河环保等个股。(证券时报网)

冀东水泥：积极看好格局反转下的高弹性

事件描述

冀东水泥 15Q1 报：营业收入15.1 亿元，同降29.5%，归属净利润-6 亿，同降40.6%，折EPS-0.45 元。持续看好冀东、金隅，详见我们深度报告《暴风劲雨穷且去，守得云开见月明——从京津冀水泥的历史看未来》.

事件评论

15Q1 业绩下行主要是需求制约量价齐跌。15Q1 看，京津冀地区需求表现目前仍较差，三地水泥产量增速分别为-23.3%、-9.1%、-23.8%，低于去年同期(当然，错峰也是因素之一)；价格来看节后延续单边下跌之势，弱于同期；量价齐跌之下，公司15Q1 收入同降29.5%；毛利率更是下降7.7 个百分点至3.74%，创下历史新低水平；期间费率高达56.4%主要是收入规模体量下行但是相关费用支出仍然体现；同时合联营公司的区域表现也不理想，投资收益-1.14 亿元，同比下降38%；在量价齐跌和费率的共同吞噬下，公司15Q1 归属母公司净利润-6 亿元，同降41%。

15 年区域底部反转元年，公司弹性极大。京津冀是我们15 年尤为看好的水泥区域：1、目前格局处于历史底部，增量供给基本结束，淘汰落后持续推进，因此过剩局面正在逐步出清；2、需求端看，区域改善的确定性极高：A:一体化战略关系到区域均衡发展、资源再分配等，在经济战略转型的大背景下，其是国家调结构、稳增长的有力举措。B、北京作为一体化的核心区位，其首都的政治背景会给一体化布局注入更强的动力和确定性。C、铁总日前也和三地政府共同成立合资公司，掀起政策落地的第一步棋，未来有望借助交通设施布局逐步铺开；D、我们乐观预计一体化政策不久即将出台，且存在超预期可能，下半年有望有实质性突破贡献。弹性测算：若15 年冀东并表销量增长10%，京津冀区域均价提升60 元，其他区域价格保持不变，则对应冀东EPS 约为1.5 元，弹性巨大。

国企改革预期强，腾飞再添翼。公司实际控制人为唐山国资委，股东背景有望使得公司受益于目前的国企改革浪潮。同时，集团的海外布局也为公司注入一带一路春风，牛市市场环境中预期已然较高，值得期待。

管理有望改善，降本增效提振业绩。目前公司费率的确高于同类公司，吞噬了部分业绩，我们认为随着海螺的不断介入，将会为公司注入先进的管理方法、理念，有利于降本增效。预计15、16 年EPS 为0.69、1.17 元，对应PE 为29、19 倍，持续推荐。(长江证券)

金隅股份：将显著受益于京津冀一体化和国企改革

公司2015 年Q1 实现净利润1.5 亿元，同比下降31.5%，单季度EPS 为0.03元。公司2015 年一季度实现收入、营业利润和净利润77.6 亿元、2.6 亿元、1.5 亿元，同比分别下降16.6%、36.5%和31.5%，实现EPS 为0.03 元。收入下降主要受水泥板块量价齐跌，以及地产板块结转收入放缓影响。

水泥板块量价齐跌亏损扩大，但有望在你京津冀一体化拉动下大幅反弹。公司今年Q1 水泥熟料销量为488 万吨，同比下降7.4%。去年冬季开始华北地区推行错峰生产，公司水泥生产线运转率有所下滑。Q1 公司水泥均价195 元/吨，继续延续下滑态势；吨毛利、吨净利分别为2 元和-86 元，同比分别下降18 元和27 元，在售价下滑和运转率下降拉高平均成本的双重作用下，公司Q1 水泥板块盈利水平下降较快。京津冀区域内已经没有新增水泥产能释放，且环保、淘汰32.5 水泥等政策有望进一步压缩产能。而京津冀一体化规划的出台将大幅提升区内需求，水泥作为区域性产品盈利具有较大弹性。

货币政策宽松叠加地产调控政策放宽，公司地产业务将继续增长。今年Q1公司地产板块结转收入为31.5 亿元，同比下降25%。由于北京区域结转面积较多，加上保障房还具有一级开发的收益，因此公司地产板块整体毛利率达到47.0%的高位。我国货币政策持续宽松，再加上一系列地产调控政策放宽，公司地产业务将继续增长。公司预估全年地产板块结转收入168.8 亿元，同比增长9%左右。去年少数股东权益摊薄了较多业绩，今年将有改善。

公司将显着受益于京津冀一体化、国企改革、地产放松等，继续强烈推荐。京津冀一体化工作规划将出台，我们认为这将扭转区内水泥需求多年萎靡的格局，公司水泥业务具有较大弹性。北京国企改革意见有望正式发布，金隅集团有望首批试点。另外地产政策放松将使得公司地产板块获得持续增长。我们维持公司2015-2017 年EPS 为0.73、0.99 元和1.19 元，继续强烈推荐。

风险提示：水泥需求不振，工业用地转化面积和速度低于预期。(招商证券)

三维丝：接连获脱硝工程运维订单

事件：

三维丝发布 2015 年一季报，一季度营业收入为 1.08 亿元，较上年同期增长 107.43%；净利润为 1452.9 万元，较上年同期增长 294.67%；基本每股收益为 0.097 元，较上年同增 294.31%。

主要观点：

2015年一季度利润同比增294.67%，源于传统滤料业务持续向好及对外投资收益贡献。公司滤料业务从以火电终端用户为主，逐步拓展至水泥、垃圾焚烧等领域，使得公司收入保持增长。另一方面，公司2015一季度实现投资收益365.81万元，较上年同期8.25万元有大幅增长，我们认为，此部分收益主要源于投资珀挺机械的收益确认。公司作为国内滤料产品的市场领导者，将通过不断提高市场占有率，开拓新下游，维持稳健增长。同时，公司立足传统业务，规划发展成工业废气净化综合服务商，强烈看好公司进军脱硝工程和运营业务带来的新增长，以及公司后续的环保业务布局。

公司不言放弃，收购北京洛卡环保进入脱硝行业公司2013年曾公告收购洛卡环保，在股东大会遭到否决后，公司于2014年12月公告新收购方案，此次收购洛卡环保股份比例由90%上升至100%，股权作价2.52 亿元。期间受保荐机构被暂停保荐资格资格影响，发行股份购买资产审核暂时中止。2015年4月2日，公司更换保荐机构，公告继续进行发行股份购买资产计划。北京洛卡环保在烟气脱硝领域，拥有自主知识产权的烟气SCR、SNCR、SCR/SNCR混合法和尿素热解制氨等脱硝技术。公司致力于为脱硝EPC工程公司提供技术支持、关键设备供货、系统(安装/优化)调试等业务。该公司的核心客户包括国电清新、龙净环保、永清环保、菲达环保、中电远达、华电工程、航天环境工程等国内主要的脱硝工程公司。脱硝工程公司大多是凭借电力集团等股东背景，以及较强的融资垫资能力，获取工程总包项目。而北京洛卡环保才是这些工程公司背后的核心技术和设备的提供商。三维丝并购北京洛卡环保达到了以下三个作用： 1)获取脱硝核心技术，正式进入脱硝行业。卡洛环保还承诺， 2014-2016年净利润不低于2650、3313、4141 万元，为公司业绩增长提供了支持；2)业务协同，相互促进。两公司下游一致性高，双方可共享资源，配套销售，相互促进；3)实现“技术与资本的合并”。未来两家公司将成为同一主体参与到脱硝工程和运维的投标中，有望数十倍放大公司面临的市场空间。

“技术+资本”完美结合，再获新项目，进军脱硝工程和运维市场 2015年4月3日，公司公告签订《邹平齐星开发区热电有限公司6 号炉脱硝系统投资、建设及运行维护检修合同》，投资费用为6141.45万元，年运营费用约为410万元，预计将在2015年下半年建设完毕。公司曾于2015年1月12日公告签订《邹平齐星开发区热电有限公司1—3 号炉脱硝系统投资、建设及运行维护检修合同》以及《山东齐星长山热电有限公司1—3 号炉脱硝系统投资、建设及运行维护合同》。投资费用分别为6879.82万元、6243.52 万元，年运维费用分别为550万元、427万元。邹平齐星开发区热电1—3 号炉及山东齐星长山热电1—3 号炉项目预计在2015年上半年建设完毕。公司采取了“BT+OT”的模式。建设期，公司承担工程总包和垫资责任，净利润率保守估计约为总投资的12%，当年确认收入。上述合同运营及投资回收期均为5年，公司承担运行和维护责任，以人力成本为主，毛利润率较高，预计达到70%。以上三个合同，预计在 2015年贡献净利润约3300万元。北京洛卡环保拥有脱硝最核心技术和设备生产能力，结合三维丝的垫资和市场能力，相比于一般工程公司，能为电厂业主以更低的成本，提供更好的技术和服务，预计未来工程和运维订单会不断增加。

员工持股提振信心，外延式发展布局有望持续在此次收购北京洛卡环保方案中，员工持股计划，兴证资管鑫众—三维丝蓝天1 号定向资产管理计划认购三维丝非公开发行股票金额不超过6,300万元，认购股份不超过4,112,271股，非公开发行股票价格为15.32元/股，锁定期三年。员工持股标志着公司员工对公司信心坚定。同时，公司基于传统主业稳健增长，近期外延式扩张不断，从环保细分滤料行业向主流环保业务扩展，预计未来外延式发展布局有望持续。

最严环保法开始实施，传统袋除尘器滤料业务稳定增长公司高温滤料产品的技术水平和市场占有率均处于领先地位，在国内火力发电行业市场占有率第三位，内资企业第一名。随着近几年雾霾加剧，环保部出台了众多大气污染排放标准，涉及行业从最开始的电力延伸到水泥、钢铁、砖瓦、有色、垃圾焚烧和蒸汽锅炉，除尘市场不断扩大。与此同时，污染物排放指标逐步趋严， 2015年1月最严环保法开始实施，对粉尘排放标准限值下降至30mg/m3，部分行业或者部分类型机组排放标准限值下降至10-20mg/m3。除尘新增和改造市场同时发展。此外，公司所做布袋滤料为易耗产品，每2-3年将进行更换。预计公司传统业务保持10-20%增速，稳定增长。

盈利预测与评级预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.92、1.39、1.71 元，对应当前股价 PE 分别为 35.25、23.36、19.02 倍。公司正从环保细分滤料行业逐步进入主流环保业务。此次并购北京洛卡环保，获得脱硝最核心技术，结合资本实力，进军脱硝工程和运维市场，成长天花板被打破，市场空间数十倍放大。员工持股提振信心，未来公司环保布局有望加码，给予“买入”评级。

风险提示滤料原材料价格上涨；脱硝工程项目承接进度低于预期。(国海证券)

先河环保：业绩稳步增长

事件描述

先河环保公布了2014年年报和2015年一季报，主要内容如下：

2014年，公司实现营业收入44,061.57万元，同比增加31.61%；营业成本22,733.75万元，同比增加37.97%；实现利润总额8,282.20万元，同比增加15.93%；归属母公司股东净利润为7,183.37万元，同比增加19.64%；实现EPS0.22元。

2015年第一季度，公司实现营业收入9,155.87万元，同比增加75.32%，环比减少53.26%；营业成本4,794.80万元，同比增加74.68%，环比减少53.73%；实现净利润598.00万元，同比增加73.84%，环比减少78.24%；单季度EPS0.02元。

2014年利润分配预案：每10股派发0.3元人民币(含税).

事件评论

公司经营业绩稳步增长，主要原因有：一是主营业务空气监测系统及环境监测运营业务保持增加；二是水质产品取得突破，接连中标水站项目。

接连中标水站项目，空气产品占有率保持领先。2014年，公司水质产品取得一定突破，接连中标大连市水务局水站项目、河北地下水项目及安徽省水文局水站项目。2014年，公司空气产品的国内市场占有率为行业第一，先后承担了国家38套直管站、河北省11套灰霾站、86套空气站和重点污染源监控系统以及山东、甘肃、广东、辽宁、安徽等地的运营项目，运营业务市场占有率进一步提升。

行业并购斩获佳绩，战略布局持续拓展。2014年，公司收购了广东科迪隆、广西先得80%的股份，两广市场实现合同额1.9亿元，进一步巩固了先河在大气监测方面的领先地位。2014年，公司与解放军防化研究院合作，成立了先河正源VOC治理公司，进军挥发性有机化合物治理领域；以投资换市场，与重庆建安集团合资成立冀华公司，立足重庆，开辟又一战略市场；成立先河正态公司，瞄准庞大的社会化监测市场。公司形成高端监测、VOC治理、运营服务、社会化监测、民品等五大产业领域。

盈利预测：我们预计公司2015-2017年EPS为0.27、0.36和0.47元/股，考虑到公司近几年持续的对外扩张，节能环保趋势下公司空气检测系统以及水质检测系统需求依旧旺盛，而运营服务以及区域性的拓展也将增强公司成长能力，我们维持对公司“推荐”评级。(长江证券)

中材科技：国企改革空间大

点评：

风电需求强劲复苏，公司风机叶片收入、盈利增幅显着，预计市场占有率进一步提升。

2014 年公司风机叶片的经营主体中材叶片实现收入约25.0 亿元，同比增约53.0%；占公司总收入比重约达56%，同比提升约9 个百分点。

2014 年中材叶片实现净利润约2.9 亿元，达2008 年以来的最高水平；净利率约11.5%，同比增约5.4 个百分点。

预计2014 年行业新增风电装机容量约20GW，依此估算公司风机叶片市场占有率约23%，同比提升约4 个百分点。

受油价下跌、竞争加剧影响，天然气气瓶销量同比略降，国内价格下滑，全年亏损额较大。

2014 年公司天然气气瓶销量约25.0 万只，同比降约1.9%。

全年来看，公司天然气气瓶的主要经营实体苏州有限亏损约8406 万元，亏损为07 年以来的最高水平。膜材料产业稳步增长，覆膜滤料在电力除尘领域取得积极进展。

2014 年公司加大膜材料的市场开拓力度，收入同比增约24.3%；在山东购建高端化纤毡生产线，大力拓展电力除尘市场。

2015 年公司业绩仍有望维持较高增速。