创业板历史新高背后：并购重组撑起760只百倍市盈率股

“享受泡沫。”一位基金业资深人士曾在几天前这样告诉记者。至少到现在，他是对的。3月23日，创业板再创历史新高2293.92点，截至收盘报收2293.65点，大涨3.61%，滚动市盈率是86.62倍。

目前，疯狂的市场可能。据《第一财经日报》统计，截至3月23日，沪深两市共有760只个股市盈率(TTM，基准日为报表截止日期)超过100倍。其中，沪市有220只股票的TTM在100倍以上，深市有532只股票的TTM在100倍以上，具体来看，中小板有229只，创业板有186只。

在沪市主板中，长百集团和海南橡胶的TTM都在13000倍以上，但后复权后这两者股价也分别只有43.4元和10元。“沪市有很多这样的个股，市盈率很高，但并不是因为股价贵，而是EPS太低了。”深圳一位私募基金经理指出。

《第一财经日报》记者发现，高市盈率对应高股价的现象大多数出现在中小板和创业板，这些小股票的重组甚至是跨界重组是推动股价暴涨的一个重要原因，当市场判断与重组期望契合时，股价便会大涨，反之就会有一定幅度的回调。

触网便疯涨

过去的一年多来，以计算机应用为代表的小股票已经提前演绎了背离大盘的高估值。

同花顺iFinD数据显示，截至3月23日，创业板TTM最高的是银之杰，高达夸张的2097倍。除银之杰外，前十的有九洲电气、迪威视讯、新宁物流、北京君正、天龙集团、坚瑞消防、上海钢联、金龙机电、莱美药业。

银之杰、迪威视讯、上海钢联、三五互联、同花顺、乐视网、东方财富等当下热门股票，无一不是与互联网有关，这些股票的TTM也绝大多数都在300倍以上。

在去年12月23日收盘时，银之杰报收41.31元，3个月后的3月23日，银之杰报收111元，期间涨幅高达2.8倍。实际上，银之杰的启动是从去年5月中下旬开始的。2014年5月22日晚间，上市公司公告发行股份购买亿美软通100%股权，通过这次交易，银之杰在自身金融软件开发及系统运维的基础上，进入移动信息服务领域。

从主营行业延伸进行并购并获得市值高增长的还有新宁物流，今年以来股价涨幅超过172%。新宁物流2014年12月9日公告，拟以每股8.16元的价格向曾卓、红杉资本、天忆创投等发行8824万股，作价7.2亿元收购亿程信息100%股权。

事实上，在小票中这样的例子不胜枚举，本行业的并购重组为上市公司提供了深耕做大的可能。

跨界

另外一种更大胆、更有想象力的扩张模式便是跨界重组。2013年，A股手游并购不断，从传统行业到手游的跨界并购方案频频被送到证监会重组并购委案头。

顺荣三七(顺荣股份)便是一个很突出的例子。重组前，顺荣三七是一家从事汽车塑料燃油箱制造和检测设备制造的公司，主要产品为六层塑料燃油箱，但业绩一般，2013年归属于上市公司股东的净利润只有368万。2013年11月，股东大会同意公司以10.26元/股定增募资19.2亿元收购上海三七玩网络科技有限公司60%股权。顺荣三七也成为互联网公司，市值暴涨。

以特种玻璃为主营的金刚玻璃 也是一样的增长逻辑。2014年7月，金刚玻璃称拟发行股份及支付现金购买汉恩互联100%股权。方案显示，汉恩互联主营全息多媒体互动数字展示和移动运 营两个业务板块，截至2014年4月30日，汉恩互联净资产为1.08亿元(未经审计)，预估增值率372.22%。复牌后至今，金刚玻璃实现了 131.66%的涨幅。而金刚玻璃也集全息手机、裸眼3D、移动互联网、新型城镇化等概念于一身。

2014年业绩预告显示，金刚玻璃净利润大增74.04%，EPS同比增加了80%。为金刚玻璃良好业绩做出重要贡献的是公司的主营业务安防玻璃及配套型材框架。

TTM高达1107.8倍的天龙集团主营业务是油墨化工业务和林产化工业务，目前则涉及文化传媒和节能环保概念。2014年9月15日发布了 《关于收购北京智创20%股权项目的意向公告》，不到3个月后，天龙集团又因筹划重大资产重组项目申请停牌，今年2月15日晚间，上市公司公告拟收购北京 优力10%股权，收购北京智创80%股权。

艾派克 同样是通过重大资产重组获得了市值的爆发性增长。去年3月，爱拍客实施了重大资产置换、发行股份购买资产及置出资产转让的一个整体 方案，在原本的上市公司壳中装入了集成电路设计企业艾派克。5月13日，实施了10转1.5，在重大资产重组和高送转双重利好下，艾派克在57个交易日实 现了116.36%的涨幅。

风险

在顺荣三七与三七玩的并购协议中，上海三七玩承诺2014年度净利润不低于3亿元。

近日顺荣三七2014年的业绩预告显示，上市公司实现营业总收入5.98亿元，较去年增长 132.72%， 归属于上市公司股东的净利润3.85亿元，同比增长945.83%，原因有两个：1、2014年第四季度公司汽车塑料燃油箱新产品销量上升较快;2、重大 资产重组实施完成，上海三七玩12 月份财务数据纳入合并报表范围。

跨界并购手游的游戏到处在发生，但并不是每一家的运气都和顺荣三七一样好。

从去年6月10日开始，天润控股 因为一则定增购买旭游网络100%的股权的公告获得了6个涨停板。但因旭游网络的2款手游产品未按时上线，未来盈利能力如何存在较大不确定性而终止与其交 易。后来上市公司拟通过更换并购标的的方式对重大资产重组方案进行调整，但终因方案尚不成熟，终止了重大资产重组事项。受此影响，天润控股股价从2014 年7月1日到12月31日有了38.13%的跌幅。

除了防范重组失败带来的风险，高估值依然是不得不提的一个话题。3月23日，创业板再次刷历史新高，但记者也发现创业板TTM在300以上的有42只个股，在这42只个股中，EPS在0.1以下的就有32只。

而TTM排名前十创业板股票中，EPS都很小，像银之杰只有0.049，九洲电气0.006，迪威视讯0.019，天龙集团0.016，坚瑞消防0.0078，上海钢联0.12，汇冠股份0.034，三五互联0.043，南通锻压0.021。

“当EPS一定时，股价与每股收益呈正相关。显然，当市盈率足够的高时，现有的股价便不足以支撑这样的泡沫。”一位私募人士指出。

[责任编辑：曾真真]