机构强推买入 6股极度低估

隆鑫通用:转型时代的弄潮儿

在7月24日的深度报告《走在正确的道路上》,我们提出了与当时主流市场逻辑不同的观点:当时市场逻辑重点是公司处于新能源汽车推广政策的风 口,且公司因为股权激励行权价格的问题,可能会有刺激股价的利好。我们的推荐结论则主要是因为看好公司的长期外延成长性,支撑这一判断的核心逻辑在于:① 公司外延式成长战略正得到有效推进;②公司低速电动车业务有望从行业整合中胜出。因此,看好公司股价更大的上涨空间。

在8月23日公司公告无人机合资项目之后,我们认为无人机项目落地不仅是短期公司战略的兑现,更能让市场对其未来在其他领域的外延式成长充满期待,因此,估值将有望进一步提升。

当前观点:在股价从底部已翻倍的时刻,由于市场对公司长期外延成长性的认识仍有待强化,因此,我们认为股价的进攻性仍然足够,估值有望更上层楼。

隆鑫无人机定位高端,且应用领域可拓展性强。

通过与奥地利西贝尔S100、日本雅马哈RMAX等全球知名竞品的参数比较,表明隆鑫无人机定位在高端民用领域,其主要潜在客户包括电网、石 油、交通、农业等部门,可预见的市场容量达300亿元。同时,由于合作伙伴王浩文教授团队资深的无人机研发背景,因此预计未来其产品应用领域可拓展性较 强。

力驰低速电动车业务有望从整合中胜出。

目前,政府部门正加速制定低速电动车行业的规范政策,预计行业期待的资质管理办法有望近期出台,届时困扰低速电动车发展的“路权”等问题有望得 到彻底解决。从研发、生产、产品准备等角度看,若政府未来发放生产资质牌照,我们预计力驰也将是有力的竞争者之一,从而受益于行业壁垒的提高。

盈利预测与投资策略:现有业务业绩增长确定,估值有望更上层楼。

预计14~16年EPS分别为0.76元、0.88元、1.04元,对应PE22.1倍、19.1倍、16.2倍。由于公司无人机、低速电动车 等外延项目的长期成长空间巨大,且未来可能还将继续推进外延成长战略,因此,我们认为估值还将有进一步提升空间,继续建议投资者现价买入,维持“推荐”评 级。国信证券

广联达:地产行业回暖,或迎来估值修复行情

产品创新能力持续提升,传统造价软件或迎来恢复性增长。公司下游客户主要分布于建筑业,鉴于建筑业上半年的持续低迷,公司估值水平一直处于较低水平,与计算机行业平均估值中枢持续上行相比较,广联达 的估值优势极为显著。考虑到近期地产行业的“救市”政策,我们判断公司的估值水平有望迎来一波恢复性上涨,主要逻辑如下:1、公司上半年新产品同比大幅增 长243%足以佐证公司新产品足以带动整体穿越地产周期的结论,同时公司持续通过直销渠道团队搜集用户的需求将其转化为新产品,在研产品数量超过现有的产 品线总量,新产品持续推出能力值得关注;2、随着地产开工率的恢复,各地上半年延缓的定额库更新及算量产品购买需求逐步启动,我们判断传统的造价工具软件 在下半年将迎来恢复性增长;3、公司近期推出BIM5D软件,外加公司现有的BIM审图、结构施工图设计软件GICD、MagiCAD等产品,公司BIM 产品逐步覆盖至建筑全生命周期,考虑到与AutoDesk的强强联合,BIM产品在建筑业的渗透进程有望超出市场预期。

B2B电商业务继续全方位布局,建材行业走向线上交易是大势所趋。公司旺材电商作为业内唯一的B2B电商平台,极有望切中建材供需双方的需求 点:1、地产行业利润率持续下行,传统甲方用户存在主材采购权回收的需求,旺材能够及时提供海量供应商资源,对于中小地产商而言省却了大量的供应商资质审 核成本;2、通过联合采购以及其他方式的供应商促销形式,能够给采购方带来实在的成本优惠;3、建材市场通常表现为买方话语权较强,因此电商平台能够聚集 大量甲方采购用户,供应商生态将快速丰富;4、广联达具备强大的软件能力能够为在线商铺提供线上设计功能,这是区别于其他非专业电商的核心竞争力。

盈利预测:我们看好公司在四季度迎来估值修复行情,预计14~16年EPS分别为0.93、1.33和1.91元,对应当前PE为29x、21x和14x,维持“推荐”评级。长江证券

爱康科技:扩充募投项目,多渠道融资顺利推进

新增募投项目180MW,电站建设顺利推进。本次新增的180MW 项目除甘肃酒泉20MW 项目外均为已核准项目,且已开工建设。通过募投资金的投入,可以实现提高资金利用效率,扩大电站开发规模,符合我们之前判断。新增项目中甘肃金昌 100MW 项目使用募投资金2.55 亿元,预计年均贡献净利润4960 万元,IRR 为17.79%;山西孝义30MW 项目募投资金投入0.765亿元,预计年均贡献利润1269 万元,IRR 为13.23%;新疆奇台30MW 项目投资0.765 亿元,预计年均贡献利润1214 万元,IRR 为14.11%;甘肃酒泉20MW 项目投资0.51 亿元,预计年均贡献利润929 万元,IRR 为16.65%。整体来看,增加募投项目后,6.8 亿元募集资金对应260MW 电站规模,年均发电收入约为3.41 亿元,净利润约为1.15 亿元,电站盈利能力超市场预期。

发行中小企业私募债,推动多渠道创新融资。公司计划以青海蓓翔为主体,发行6500 万元中小企业私募债;发行债券是公司继融资租赁、信托资 金合作、非公开增发之后的又一创新融资渠道,根据债券发行进度,预计本次发行将在4 季度或者明年初完成。资金是影响电站开发速度的重要条件之一,公司管理层出身金融系统,具有丰富的投融资经验,开拓多种创新融资渠道,引入市场资 金,有效解决了电站规模快速扩张带来的资金缺口,体现了融资优势与极强的执行力。公告中提及,公司已经获得相关金融机构关于变更后募投项目的融资意 向。

电站运营龙头地位确立,先行优势与执行力保证后期发展。转型运营以来,公司以“自建+收购”的模式实现电站规模扩张,目前具有并网电站 265MW,在建200MW,小路条275MW;并网分布式11.33MW,在建90.41MW。先行优势以及管理层执行力将带动电站规模持续扩张,而创 新性融资与已有项目的资金回流将解决项目开发资金需求,公司电站运营龙头地位持续巩固。

维持推荐评级。我们看好公司电站规模的持续扩张,预计2014、2015 年EPS分别为0.36、0.90 元,对应PE 分别为56、22 倍,维持推荐评级。长江证券

银江股份:智慧城市框架协议开启落地大幕

该项目的签订标志着银江“智慧莱西”框架协议正式落地,未来公司将会陆续签订各个项目合同,对公司业绩影响积极。莱西“天网”工程系统集成项目 隶属于银江5 亿元“智慧莱西”框架协议,该项目的签订标志着银江“智慧莱西”框架协议正式落地。由此也回应了市场上部分投资者对银江众多智慧城市框架协议是否能落地的 质疑。我们认为,莱西“天网”工程系统集成项目的合同只是开始,未来银江将逐步落实各个项目合同,从而对公司未来业绩产生积极影响。

随着银江智慧城市框架协议的逐步落实,公司将迎来高速增长期。目前银江智慧城市项目范围覆盖山东、重庆、贵州、吉林、江苏、安徽、浙江、广东等多个省市区域,框架协议总金额已超过90 亿元,年内有望达到100 亿元,随着公司智慧城市框架协议的逐步落实,公司将迎来高速增长期。

开发“健康宝、交通宝、养老宝……”等多款智慧物联网产品,银江大力发力智慧城市运营类业务,未来有望实现估值提升。现阶段,银江仍会通过跑马圈地方式承接智慧城市总包项目,以此实现公司智慧城市全国布局的战略目标。

但项目建设绝非银江的终极目标,以互联网思维创新智慧城市商业模式才是银江未来的战略核心。目前公司已积极布局智慧城市运营类业务且初见成效, 如银江已开发了健康宝、交通宝、养老宝、可穿戴设备等多款移动互联网、智慧物联网产品,在智慧医疗、健康服务和慢病管理、智慧养老等方面已拿到多个项目, 且公司专门成立健康宝互联网技术有限公司等子公司来拓展运营类新业务。未来银江有望充分挖掘智慧城市运营类新业务的市场潜力,届时公司估值有望大幅提升。

证监会已 受理公司再融资预案,融资完成后将大大加速公司智慧城市框架协议的实质性落地,维持“推荐”。目前证监会已受理银江的再融资预案,由于公司当前业务仍属于 资金驱动型,因此我们认为,此次再融资对银江快速发展构成重大利好,将加速公司智慧城市框架协议实质性落地。预计公司14-16 年EPS 分别为1.00、1.45 元,维持推荐。长江证券

万达信息:核心业务高速增长 创新业务后劲十足

核心业务增长动力十足,内生外延打造全面的智慧城市解决方案。过去19 年,万达信息秉承内生式创新,以“软件+服务+系统集成”为核心业务形式,协助政府部门进行社保、卫生、政务、教育等领域的信息化建设。近年来,加快外延步伐,快速完善智慧城市综合布局:1、收购四川浩特,切入平安城市;2、收购上海校讯通,将智慧教育从2G 的教育部信 息化平台,延伸到学校2B、和个人2C 的家校互动业务;3、收购上海复高,进一步稳固公司在公共卫生、区域卫生的绝对龙头地位,并弥补医院卫生、社区卫生短板;4、收购宁波金唐,将产品从高端 定制扩展到标准通用,市场从地市级渗透到区县级。公司基于一体化平台优势,制定了核心业务年均增速50%、8 年收入300 亿的宏伟目标。

重点发展在线公共服务,挖掘个人客户价值,是未来业绩贡献的主力。移动化、社交化、云计算、大数据正 重新定义时代主题,单纯的行业信息系统已经不能满足政府和企业的智慧管理,及个人多元化的智慧生活需求。万达信息正积极布局在线公共服务,推出了掌上生活 APP“市民云”、一站式受理“社区云”、基于物联网的“健康云”、全程健康管理的“养老云”、食品溯源的“食安云”、区域教育综合化管理的“教育云”、 供应链增值服务的“物流云”等创新云服务,实现客户从人社部、卫生部、教育部等G 端向B 端、C 端的延伸。目前,公司的核心业务已惠及近3 亿公民,未来公司将以云服务的形式重点挖掘个人客户价值,8 年收入目标600 亿(每人年均200 元),将是最主要的收入来源。

线下实体业务创新,打造O2O2O 的闭环公共服务生态圈。公司正致力于打造“线上到线下,再到线上”的O2O2O 闭环公共服务,其开展形式分两种:1、自建线下实体,建设与运营了“万达全程健康门诊”,与“健康云”结合,开展高端私人健康管理;2、引入既有实体,已 对接智慧产业园、博物馆、养老院等,未来将继续整合优质实体资源,最终打造开放、互联的公共服务生态圈。

维持“推荐”评级。我们看好万达基于民生服务信慧城市的综合实力,预计公司2014 年-2016 年EPS 分别为0.56 元、0.84 元、1.19 元,对应PE 分别为32 、21、15 倍,维持“推荐”评级。长江证券

东信和平:高增长持续,城联平台后续可期待

涉及一卡通标准之争,住建部对城联平台的建设重视空前。当前交通部欲 携金融IC卡之便抢夺城市一卡通标准的主导权,而对住建部而言,经营17年之久的城市一卡通面临交通部、银联等巨头的竞争,因此尽早实现互联互通,既是对 国家推迚城镇化建设政策的积极回应,亦是抱团御敌的当务之急。我们预计对住建部对城联平台的支持将丌遗余力,城市间互联互通的推迚有望加速;2 城联平台建设稳步推进,后续期待亮点有望陆续兑现。作为住建部标准的行业唯一的一级TSM 平台,平台建设正稳步推迚,预计年内将可不部分城市的公交系统对接,从而实现线上用户的开发。

此外,金融IC 卡的持续放量以及一卡通的逐步上量也将继续保持公司在传统业务上的高增长;2 持续强烈推荐。 暂丌考虑运营业务的盈利,预计14-16 年EPS 0.24/0.32/0.41 元,对应PE 为66/50/38 倍。未来若城联数据可成功拓展线上业务,占据秱劢支付入口和线上入口,则其用户觃模有望达亿级,平台价值巨大,维持“强烈推荐”评级;2 风险提示:智能卡降价幅度超预期;城联数据的业务拓展迚度丌确定;秱劢支付市场竞争激烈。中投证券

[责任编辑：杜世雄]