行情仅靠“讲故事”：警惕创业板再挤泡沫

除去没有披露一季度财务数据的新上市的24家上市公司，创业板存量的355家上市公司一季度扣非后净利润同比增长率已经全部出炉，结果依旧不乐观，平均同比增长率为-185.75%，这个数字在去年一季度是-45.71%。

一年之计在于春，然而，上述数据却给创业板蒙上了一层阴影，不过近日的创业板二级市场表现却异常亮眼。昨日创业板指数逆市大涨2.55%，收报1355.48点，成交量放大，日K线已经突破60日均线。

业内对于创业板的分歧依旧。看多的一派认为，创业板符合经济转向调整，且业绩在中长期的角度来看分化明显，跑出来的企业有较多的上升空间；看空的一派则认为，创业板泡沫过多，挤泡沫过程尚未完成。

数据显示，379家创业板上市公司中，24家今年新上市的公司没有一季度财务数据，但剩余355家创业板存量上市公司，则代表着创业板最真实的业绩。

这355家上市公司的一季度扣除非经常性项目的净利润平均同比增长数据令看官们大跌眼镜，为-185.75%，虽然去年同一数字并不亮眼，但也有-45.71%。

从微观层面来说，拖累数值的“猪一样队友”前五名分别为东土科技(-89049.83%)、海联讯(-10987.11%)、汇冠股份(-3560.03%)、振芯科技(-2701.13%)、吉峰农机(-1082.81%)。其中，东土科技目前正在进行资产重组，其在2012年8月份登陆创业板，上市未到两年，该公司就面临重组，同时高管陆续辞职，业绩大幅下滑。

另外，季度业绩增长率排在前五的上市公司则是大富科技、华星创业、苏大维格、松德股份、吴通通讯.

与去年行情一样，创业板近期又走出了和基本面不相符合的走势，相较之下主板指数却停滞不前，究其原因，与存量资金参与近期概念炒作相关。

进入6月份后，市场流动性紧张是否再次来临，成为萦绕在投资者心中的一重阴影。所幸的是，127号文赶在6月前发布。

数据显示，Shibor隔夜拆借利率近日并未出现大范围波动，虽然其有上升的趋势，但波动区间在2.3500%~2.5760%之间，幅度不大。一个月拆借利率则在一周前小幅上涨突破4%，但昨日已经恢复到3.8780%水平。

虽然市场流动性暂无明显异常，但也并未见增量资金入场。南方一家券商策略分析师对《第一财经日报》记者表示，行情可能还是以不温不火为主，尤其是蓝筹，分歧在于曾经喊出400点大涨的国泰君安又发布了下半年投资策略报告，依然看涨20%。

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创业板或难续5月反弹 基金已现减仓迹象

5月的股市，创业板独领风骚，2.72%的涨幅，不仅终结了此前的月线三连阴，而且将主板远远抛在了后面。一批重仓创业板的基金也得以风生水起，净值猛增。

然而，5月最后一周，基金却似乎显露出高位减持的迹象。这是否意味着创业板的反弹已经临近尾声？

创业板“牛基”：5月获利丰厚

数据显示，5月涨幅在20%以上的创业板个股有30只，截至一季度末的资料显示，其中23只个股的前十大流通股股东中有基金入驻。

“一般来说，一只基金进入了公司前十大流通股东，即便进行调仓操作，短时间内幅度也不会太大。”在东方证券基金行业研究员胡卓文看来，一季末时重仓上述牛股的基金在5月这波反弹中应是获利匪浅的。

记者进一步研究上述23只个股的前十大流通股股东后发现，华夏红利、中邮核心成长、诺安股票和宝盈策略增长、宝盈核心优势5只基金出现的频率较高。其中，华夏红利同时出现在东方通、同有科技、上海新阳、金运激光和北信源5只个股的前十大流通股股东中。宝盈策略增长和宝盈核心优势同时现身东方通、东土科技和硕贝德三只个股的前十大流通股股东名单，合计持股占流通股比例分别高达9.82%、9.07%和16.51%。

随着个股股价的上涨，高比例持有创业板个股的基金净值也 水涨船高。上述5只基金5月净值全部增长。其中，受益于东方通、东土科技和硕贝德三只个股20%以上的涨幅 (东方通涨幅为38%)，宝盈核心优势5月净值升逾8%，宝盈策略增长升逾7%，均在同类基金中排名第二。不过，逮中5只牛股的华夏红利受整体盘子较大拖 累，升幅仅0.2%。

基金仓位：出现减仓迹象

上周为5月最后一周，创业板指仍以1.71%的周涨幅报收，其他各类指数也有不同程度上涨，不过最新的仓位监测数据却显示，反弹中基金初现减仓迹象。

东方证券基金仓位测算数据显示，上周，股票型基金仓位从84.62%降至83.2%，下降了1.41%；混合型基金仓位降幅更大，减2.49%至66.76%的年内低位。从规模角度看，基金仓位也出现一致性下降的趋势：大型基金仓位下降2.20%至79.01%；中型基金仓位下降1.59%至76.10%；小型基金仓位下降1.91%至76.92%。

“虽然目前市场热点还很多，但机构资金的逐渐退场无疑给市场泼了一盆冷水，如果热点不能持续发酵，那么整个反弹可能就此戛然而止。”胡卓文指出，在目前时点，需要密切关注市场能否维持足够热点吸引人气，“但我们已不看好反弹的高度和持续性。”他最后说。

基金公司：创业板反弹或难延续

胡卓文的观点得到了不少基金

除去没有披露一季度财务数据的新上市的24家上市公司，创业板存量的355家上市公司一季度扣非后净利润同比增长率已经全部出炉，结果依旧不乐观，平均同比增长率为-185.75%，这个数字在去年一季度是-45.71%。

一年之计在于春，然而，上述数据却给创业板蒙上了一层阴影，不过近日的创业板二级市场表现却异常亮眼。昨日创业板指数逆市大涨2.55%，收报1355.48点，成交量放大，日K线已经突破60日均线。

业内对于创业板的分歧依旧。看多的一派认为，创业板符合经济转向调整，且业绩在中长期的角度来看分化明显，跑出来的企业有较多的上升空间；看空的一派则认为，创业板泡沫过多，挤泡沫过程尚未完成。

数据显示，379家创业板上市公司中，24家今年新上市的公司没有一季度财务数据，但剩余355家创业板存量上市公司，则代表着创业板最真实的业绩。

这355家上市公司的一季度扣除非经常性项目的净利润平均同比增长数据令看官们大跌眼镜，为-185.75%，虽然去年同一数字并不亮眼，但也有-45.71%。

从微观层面来说，拖累数值的“猪一样队友”前五名分别为东土科技(-89049.83%)、海联讯(-10987.11%)、汇冠股份(-3560.03%)、振芯科技(-2701.13%)、吉峰农机(-1082.81%)。其中，东土科技目前正在进行资产重组，其在2012年8月份登陆创业板，上市未到两年，该公司就面临重组，同时高管陆续辞职，业绩大幅下滑。

另外，季度业绩增长率排在前五的上市公司则是大富科技、华星创业、苏大维格、松德股份、吴通通讯.

与去年行情一样，创业板近期又走出了和基本面不相符合的走势，相较之下主板指数却停滞不前，究其原因，与存量资金参与近期概念炒作相关。

进入6月份后，市场流动性紧张是否再次来临，成为萦绕在投资者心中的一重阴影。所幸的是，127号文赶在6月前发布。

数据显示，Shibor隔夜拆借利率近日并未出现大范围波动，虽然其有上升的趋势，但波动区间在2.3500%~2.5760%之间，幅度不大。一个月拆借利率则在一周前小幅上涨突破4%，但昨日已经恢复到3.8780%水平。

虽然市场流动性暂无明显异常，但也并未见增量资金入场。南方一家券商策略分析师对《第一财经日报》记者表示，行情可能还是以不温不火为主，尤其是蓝筹，分歧在于曾经喊出400点大涨的国泰君安又发布了下半年投资策略报告，依然看涨20%。

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创业板或难续5月反弹 基金已现减仓迹象

5月的股市，创业板独领风骚，2.72%的涨幅，不仅终结了此前的月线三连阴，而且将主板远远抛在了后面。一批重仓创业板的基金也得以风生水起，净值猛增。

然而，5月最后一周，基金却似乎显露出高位减持的迹象。这是否意味着创业板的反弹已经临近尾声？

创业板“牛基”：5月获利丰厚

数据显示，5月涨幅在20%以上的创业板个股有30只，截至一季度末的资料显示，其中23只个股的前十大流通股股东中有基金入驻。

“一般来说，一只基金进入了公司前十大流通股东，即便进行调仓操作，短时间内幅度也不会太大。”在东方证券基金行业研究员胡卓文看来，一季末时重仓上述牛股的基金在5月这波反弹中应是获利匪浅的。

记者进一步研究上述23只个股的前十大流通股股东后发现，华夏红利、中邮核心成长、诺安股票和宝盈策略增长、宝盈核心优势5只基金出现的频率较高。其中，华夏红利同时出现在东方通、同有科技、上海新阳、金运激光和北信源5只个股的前十大流通股股东中。宝盈策略增长和宝盈核心优势同时现身东方通、东土科技和硕贝德三只个股的前十大流通股股东名单，合计持股占流通股比例分别高达9.82%、9.07%和16.51%。

随着个股股价的上涨，高比例持有创业板个股的基金净值也 水涨船高。上述5只基金5月净值全部增长。其中，受益于东方通、东土科技和硕贝德三只个股20%以上的涨幅 (东方通涨幅为38%)，宝盈核心优势5月净值升逾8%，宝盈策略增长升逾7%，均在同类基金中排名第二。不过，逮中5只牛股的华夏红利受整体盘子较大拖 累，升幅仅0.2%。

基金仓位：出现减仓迹象

上周为5月最后一周，创业板指仍以1.71%的周涨幅报收，其他各类指数也有不同程度上涨，不过最新的仓位监测数据却显示，反弹中基金初现减仓迹象。

东方证券基金仓位测算数据显示，上周，股票型基金仓位从84.62%降至83.2%，下降了1.41%；混合型基金仓位降幅更大，减2.49%至66.76%的年内低位。从规模角度看，基金仓位也出现一致性下降的趋势：大型基金仓位下降2.20%至79.01%；中型基金仓位下降1.59%至76.10%；小型基金仓位下降1.91%至76.92%。

“虽然目前市场热点还很多，但机构资金的逐渐退场无疑给市场泼了一盆冷水，如果热点不能持续发酵，那么整个反弹可能就此戛然而止。”胡卓文指出，在目前时点，需要密切关注市场能否维持足够热点吸引人气，“但我们已不看好反弹的高度和持续性。”他最后说。

基金公司：创业板反弹或难延续

胡卓文的观点得到了不少基金公司人士的认可。

深圳一中型基金公司人士昨日就对记者直言“创业板的这波反弹已经很难延续”。他认为创业板5月份的反弹主要是因为之前 “跌多了”。

谈及反弹不能延续的原因，他认为经济基本面的持续疲软，触底反弹、向上拐头的态势迟迟未现是根本原因。“覆巢之下无完卵。经济不好，没有哪个行业，哪个 板块可以避免。再说了，创业板现在估值很高，整个板块有系统性风险。”他认为，在经济上不可能再来一轮强刺激的背景下，现在是减仓创业板个股的良机。

不过，益民基金基金经理黄祥斌较为乐观，他建议在中报业绩预告向好的基础上，重点关注信息安全国产化、一带一路、国企改革、上海自贸区、苹果产业链、世界杯产业资本增持等主线。(大众证券报)

司人士的认可。

深圳一中型基金公司人士昨日就对记者直言“创业板的这波反弹已经很难延续”。他认为创业板5月份的反弹主要是因为之前 “跌多了”。

谈及反弹不能延续的原因，他认为经济基本面的持续疲软，触底反弹、向上拐头的态势迟迟未现是根本原因。“覆巢之下无完卵。经济不好，没有哪个行业，哪个 板块可以避免。再说了，创业板现在估值很高，整个板块有系统性风险。”他认为，在经济上不可能再来一轮强刺激的背景下，现在是减仓创业板个股的良机。

不过，益民基金基金经理黄祥斌较为乐观，他建议在中报业绩预告向好的基础上，重点关注信息安全国产化、一带一路、国企改革、上海自贸区、苹果产业链、世界杯产业资本增持等主线。

博时基金宏观策略部总经理魏凤春在其最新研报中表示，创业板最好赚钱的时点或许已经过去。

魏凤春称，近来国内股债市场双双走强，背后的驱动是对流动性宽松的预期。5月中下旬以来，卖方机构认为降准的可能性大增。而5月底国务院常务会议的召开，尤其是“加大金融对实体经济的支持”的政策倾向，算是部分回应了市场的期待。

他表示，自4月初克强总理宣布“扩大小微企业税收优惠、加快棚户区改革和铁路建设”以来，政府维稳经济的举措不断，“微刺激”也越走越远。尽管当前政府 的工作之重和社会的主要期待仍是改革，但不断进行“微刺激”的意义是为改革争取时间。政府选择从“微刺激”入手，不断加码，目的是防止经济快速地失速，以 及市场主体的经济收缩预期自我实现。政府选择事前应对，比经济数据确认经济失速后再仓促应对，也可掌握更大的主动权，有利于对宏观经济进行预期管理。

魏凤春认为，“定向降准”虽好，但其效果未必能够顺利传导。大部分股份制商业银行和部分国有大型银行的存贷比已向着75%的监管红线靠近，特别是中小企业贷款发放占比较高的几家股份制银行，其一季度的贷存比已经徘徊在75%左右。因此，贷存比约束可能会抑制定向降准的效应，这需要进一步的举措。

“从政府的意图看，未来政策面仍会涟漪不断，即使经济数据略有企稳，我们也不能认为稳增长政策就此结束、微刺激的放松力度已经到头。”魏凤春表示，“从实体经济看，房地产的销售和新开工仍然是各方关注的焦点。根据券商草根调研的反馈，商业银行住房贷款的改善极其有限，银行信贷标准依然严格。就房地产市场而言，目前无论是量还是价，都没有看到改善迹象。”

魏凤春指出，虽然投资对中期经济的不确定性上升，但我们对经济增速的回落仍然难有把握。美国在这方面有更多的教训。比如，5月末公布的美国第一季度GDP复 核值出现1%的萎缩，就差于市场机构的预测。而这些市场预测的背后，是对美国在“中期”经济增长的信心。和中国的经济评论家一样，美国人也爱谈制造业回流 美国，憧憬着页岩气革命能够改变能源版图，新经济重整美国经济。但在过去三年，这些信心却系统性地高估了美国经济的表现。“另外，在上世纪70年代，伴随 十年涨幅为零的股市，美国也出现过关于‘潜在增速下行’的广泛讨论。当时的经济学界提出了很多种解释，但随着20世纪80年代美国经济的再次加速，这些解 释还没有来得及形成共识就淡出了学界视野。所以，经济增长是条件组合的结果，我们能评估的可能是各因素的边际影响。”

“回到市场，在流 动性改善的预期下，A股近期呈现‘周期搭台，成长唱戏’的特点。创业板在信息安全等概念的推动下快速反弹，彰显了小盘股的赚钱效应。”魏凤春说，“但是， 由于缺乏新的主题，大量概念进入验证期，以及业绩下调压力增大，这可能会抑制行情的进一步表现。换句话说，创业板最好赚钱的时点或许已经过去，跟风已有风 险，投资宜保持偏均衡的配置。”

[责任编辑：朱燕]