社保基金认购中信泰富12亿股 持股5%成最大机构

今年香港最大的股份配售计划完成了近2/3,15家战略投资者与新中信签订了股份认购协议。全国社保基金、外管局、四大国有银行和淡马锡等中外机构入围，配售总金额高达395亿港元。

今年香港最大的股份配售计划完成了近2/3,15家战略投资者与新中信签订了股份认购协议。全国社保基金、外管局、四大国有银行(行情 专区)和淡马锡等中外机构入围，配售总金额高达395亿港元。

5月14日，中信泰富(即将更名为中信股份)向15家战略投资者出售2,932,798,000股增发股份，筹集资金51亿美元或395亿港元，用于支付收购北京中信股份100%股权的对价。

值得注意的是，在占比11.78%的认购股份中，国有资本独占约9.47%，全国社保基金通过工银瑞信、博时基金认购12.46亿股，价值168亿港元，持股5%成为此次配股单一最大的机构投资者。友邦保险(行情 专区)则以3亿美元领衔外资股东。

截至5月14日，15家战略投资者所认购的股份加上中信泰富现有的独立股东，持股比例约18%，已经满足了香港联交所对于最低公众持股的要求。公告并未 确定配售行动已完成，换言之，相比499亿元人民币(约合港币630亿)的最高配售额度，仍然剩余235亿港元的投资额度。

香港资深投行家温天纳接受21世纪经济报道访问时分析，新中信明显吸取了四大行引入外资股东却连遭减持的经验教训，大多挑选了具备长期资金配置的国企，有利于股权结构稳定，对第三方投资者有利。但若从国企改革的角度出发，需要确定参股的国有资本运用市场化的投资逻辑，否则就会与改革初衷背离。

“豪门盛宴”

纵观15家战略投资者名单，堪称豪华；除社保外，有3家主权投资基金、5家保险公司、1家国资委子公司和5家大型商业银行，没有出现诸如对冲基金等类型的投资者。

按照出资金额高低，15家机构投资者排序如下：全国社保基金、华安投资(外管局控股99.9%)、中国人寿 、友邦保险、东高投资(隶属中银集团)、Qatar Holding LLC(隶属卡塔尔投资局)、和荣投资(隶属农银国际)、ICBC International Finance(隶属工银国际)、鹏涛投资(隶属建设银行 )、中国信托人寿(台湾)、淡马锡、东京海上控股、瑞穗银行、富邦人寿和京投香港(隶属北京市国资委)。国有资本占股约9.47%，外资(含台资)2.31%。

在描述所有签约的投资者时，新中信把每位投资者均定义为长期合作的战略伙伴关系，股份认购可以拓宽新中信的股东基础，所募集的395亿港元将全部用于收购中信股份股权，整个交易作价约2270亿元人民币。

具体来看，淡马锡本身拥有中信旗下中信资源11.46%的股份，因此被定义为关联人士，所认购的5750万股(价值1亿美元)不计入公众持股量。其他外资股东中，卡塔尔控股早在2012年就认购了中信资本22%的股权。

2家日本金融企业的入围颇为意外，两家各出资1亿美元参与新中信上市。一位基金经理透露，由现任中信证券董事总经理兼投行业务主管德地立人(日籍)牵线，主营产险的东京海上控股以及瑞穗银行早已与中信旗下的金融子公司建立了长期业务往来，此番入股很可能是为了争取更广泛的业务合作，范围涵盖保险、信托和商业银行。至于台资的中国信托人寿和富邦人寿，也先后与中信集团旗下的合资险企联手开拓内地高端理财市场。

一名接近中信集团的知情人士早前接受21世纪经济报道访问时透露，在遴选战略投资者时，中信的第一原则就是长期承诺，其二必须认可中信集团的整体发展理念，不考虑纯粹的财务投资者。这就不难解释为何所有新股东都是中信集团的既有合作伙伴。

由于必须满足香港联交所对公众持股量最低15%的硬性指标，新中信不得不引入足够数量的外部股东。截至目前，算上中信泰富原有的独立股东和14家战略投资者，总持股占增发后股本约18%，若剩余235亿港元的配售额度用尽，公众持股最高可达25%以上。

国企改革真义

尽管出现了多达7家外资股东，但无论股份占比还是出资金额，都是国有资本占据压倒性优势，投资者不禁要问：国企入股如何谈得上混合所有制改革？

对此，法国巴黎银行亚太区股票投资主管邝乐天认为，单纯的股东多元化早已在中信集团旗下的各个子公司展开，与资金实力雄厚的国有企业不同，外资股东更看重专项业务的投资，对于综合控股集团的兴趣不大。他表示，国企改革的核心是打破资源要素的市场垄断，而非股改。

前述接近中信集团的知情人士则表示，混合所有制改革绝不只是量化的国有股东持股比例，其核心是中信利用香港的成熟公司治理制度，建立股东平等的市场化结构，从而在根本上改变国企的行为方式。

目前在中信泰富的董事会中，淡马锡国际总裁科尔担任独立非执行董事。对此，中信集团兼中信泰富主席常振明解释说，外资股东是否指派董事进入董事会并不重要，关键是如何保证董事会站在股东立场以市场化的方式处理商业决定。

温天纳分析，国有资本更认可中信集团的业务模式和发展理念，入股本身无可厚非，关键在于是否把投资新中信进行市场化的管理；若仅是满足政治任务“救场”，则有悖于国企改革的初衷。

常振明14日在股东大会后向记者透露，整个收购交易已经完成了50%，6月3日将就股份配售等议题举行特别股东会表决。随后，在得到中国内地和香港相关监管机构的批准后，交易有望于8月29日之前完成。

“新中信”引入15战投 社保捧场募资395亿港元

中信泰富昨日就收购中信股份向股东发出通函，并公告称已向社保等15家战略投资者配售募集395亿港元资金。

接近中信集团的人士向《第一财经日报》表示，收购完成后的“新中信”将进行整合，并以兼并收购为战略，成为类似伯克希尔哈撒韦的中国最大综合性企业集团。

新中信中资持股比例高

公告显示，截至昨日下午5:30中信泰富已与15个投资者签订配股协议，以每股13.48港元，认购合计约51亿美元(约395亿港元)的股份，约占收 购完成后中信泰富总发行股份的11.78%。计入现有的公众股东，中信泰富的公众持股比例已超过15%，满足香港联交所批准的最低公众持股量和收购前提。

15个投资者仍以中资为主，占中信泰富收购完成后(下称“新中信”)9.93%股份比例，计入中信集团将持有的最少75%股份，中资投资者将在新中信内持股比例高达85%。

昨日公告显示，认购手笔最大的是全国社保基金，认购168亿港元共12.46亿股股份，占新中信总发行股份的5%。国际外汇管理局旗下中国华安投资紧随其后，认购46.5亿港元共3.45亿股，占新中信总发行股份的1.39%。

多家境内外保险公司认购了新中信股份，包括中国人寿认购5亿美元持股比例1.15%；友邦保险认购3亿美元持股比例0.69%；台湾富邦人寿和日本保险公司东京海上日动分别认购1亿美元持股比例0.23%。

主权投资基金还包括卡塔尔投资局，认购2亿美元占比0.46%；新加坡淡马锡认购1亿美元占比0.23%。中行、工行、建行和农行均通过旗下投资公司分 别认购2.5亿美元、1.5亿美元、1.5亿美元和2亿美元。日本瑞穗银行和北京市国资委持有的京投香港分别认购7.8亿港元和6亿港元，持股0.23% 和0.18%。

昨日，中信泰富独立董事会在股东通函中向独立股东建议赞成收购中信股份。根据中信泰富4月16日公告，中信泰富将以2269亿元人民币对价收购中信股份，实现中信集团在港整体上市。

其中包括现金对价约499亿元人民币，由中信泰富通过配售作为主要方式募集；股份对价部分约为1770亿元人民币，由中信泰富按照每股13.48港元价格，发行165.79亿股新股予中信集团。

根据昨日通函，经财政部核准后中信股份评估值约为2269.96亿元，故收购最终对价为2269.96亿元人民币(约2865.85亿港元)，比此前公布金额多出约6578.79万元人民币。

接近中信泰富的消息人士称，评估调整后中信泰富现金对价方面将超过500亿元人民币，目前对机构投资者的配售仍在进行中。

按照此前公告，中信泰富应支付的现金对价可自行调整，并可在交易完成一年以内支付全部或部分。中信泰富以股权配售为主要方式，并在需要的时候通过自有现金资源、银行贷款等途径筹集。

中国的伯克希尔？

中信泰富主席常振明昨日参加股东大会后向记者表示，中信泰富收购中信股份的交易已经走过50%的路。他称，6月3日股东特别大会投票后的议案仍需香港交易所和内地监管当局批准。 按照此前公告，中信泰富预计收购将于8月29日完成。

然而，国际投行对中信泰富鲸吞母公司资产看法不一。瑞银报告称新中信62%资产净值已经通过中信银行和中信证券上市，高于其他大型综合企业如和黄30%的比例。美银美林则指即将收购的金融资产并不具吸引力，对现有股东的摊薄效应也令渣打诟病。杰富瑞(Jefferies)则坚持看好新中信作为中国代理人的角色，认为新中信将是中国经济的代表，看好中国的投资者便应买入新中信。

“中信集团成功整体上市需要讲好故事。”一名投行家曾告诉记者。中信泰富总裁张极井此前表示，新中信作为中国最大的综合性企业，是中国经济的映像，从各业务板块的营收来看，新中信的业务结构与MSCI中国指数的行业权重几乎一致。

张极井称，中信集团去年底的营业利润为480亿港元，远超和记黄埔的290亿港元，新中信将加速国内并购、扩展海外投资，重点关注消费、环保和其他新经济行业。

目前全球综合性企业市值最大的是巴菲特的伯克希尔哈撒韦。有接近中信集团的人士向《第一财经日报》表示，新中信未来将成为类似伯克希尔哈撒韦、管理跨行 业投资组合的大型综合企业。收购完成后新中信下一步便是整合业务，地产、资源、金融各板块都需要重组，通过重组、兼并收购、退出上市来为股东带来更高价 值。

[责任编辑：朱燕]