春季行情继续 “二八转换”很难

春节假期过后A股连续走强，沪深主板指数双双走出三连阳行情。截至周二收盘，沪指收复2100点整数关口，报2103.67点；深成指走势亦回到 各条短期均线上方，报7838.12点，与节前相比反弹幅度均较为明显。从盘面表现看，伴随着指数上行，沪深主板成交量显著放大，周二市场量能突破 3000亿元，同时各行业板块内个股股价也普遍走高，市场整体运行趋于乐观。

多重利好支撑市场上行

结合当前市场环境以及沪深市场具体运行情况分析，我们认为反弹格局仍将延续，A股有望上演“春季行情”。

首先，资金市场的流动性改善将为主板指数进一步向上反弹创造条件。节前A股市场的连续调整主要受来自资金以及实体经济两方面因素影响，其中，对“钱荒” 再度出现的担忧在很大程度上主导了沪深主板指数运行。然而从最终的结果看，在央行前瞻指引以及公开市场操作的配合下，春节前后国内资金市场表现相对稳定， 沪深主板指数也因此得以企稳反弹。

后期，我们认为资金市场对A股的支撑作用将进一步显现：一方面，随着春节假期的结束，干扰资金市场走 势的不确定因素将逐步消除，这不仅有利于市场预期企稳，同时对投资者参与意愿程度的提升也将产生较为积极的影响；另一方面，节后资金回流带来的流动性改善 将对A股形成正面推动作用，有利于后期沪深主板指数向上反弹。在不确定性消除以及资金回流的双重作用下，我们认为资金市场对A股的提振将不仅仅停留在心理 层面，还有望对沪深主板形成实质性利好。

其次，新年伊始，政策线索的增多也将对市场形成指引，为场内资金指明投资方向。从历史经验看， 春节过后直至两会前，各种政策信号将明显增多，在政策力推改革的大背景下，预计将不乏重磅政策出现。对于A股而言，尽管各方对改革所带来实际影响的看法更 加理性，尤其对改革冲击力度较之前相比有了更为清晰的认识，但沪深主板连续调整并逐步企稳的市场背景使得资金仍倾向于热点炒作，这在最近几个交易日已有充 分体现。因此，我们认为后期的国内政策环境也将对A股形成相对正面影响，有利于盘面热点的形成。

此外，宏观数据披露真空期将为A股的反 弹创造较好的时间窗口。从时间维度上看，按照以往惯例，一系列的重要经济指标集中在1-2月份合并披露，因此2月将处于宏观数据披露真空期。这一局面的出 现将在一定程度上减轻A股因实体经济增速放缓所受到的冲击，为沪深主板的反弹提供了较好的时间窗口。

整体而言，在资金面制约逐步消除、市场对流动性预期趋于稳定、政策环境偏积极以及较好时间窗口出现的背景下，后期沪深主板指数仍有进一步向上反弹的空间，而在以上各方面因素的综合(行情 专区)作用下，此轮上行无论时间还是空间上均具备一定的持续性，这也决定了A股“春季行情”大概率继续上演。

“二八转换”恐难成行

就盘面特征分析，虽然周二银行(行情 专区)股的集体走强一度导致中小市值个股快速杀跌，但我们认为，当前的宏观经济形势并不支持风格转换行情出现。

从基本面角度看，A股各周期权重板块面临的制约依然明显，尤其实体经济增速的再度放缓将在很大程度上抑制强周期股的上行空间，这决定了当前周期权重股的集体走强更多源于前期连续调整后的技术性反弹，后期盘面机会仍将以成长类个股为主。

从交易角度看，尽管当前强周期股的上行为技术性反弹，但鉴于相对较低的估值以及长期调整，包括当前资金市场紧张局面的改善，不排除A股走出阶段性行情的可能，尤其资金利率水平的改善为主板指数上行提供了必要的条件，因此我们认为，周期类个股带来的反弹机会仍值得把握。从稍长的时间看，成长类个股将依然是A股投资机会的主要来源，而后期可能出现的调整无疑将提供更好的介入机会。

[责任编辑：汤欣慧]