优先股意在支持大蓝筹

近日，备受关注的股市新政出台了，虽然还只是意见征求稿，但方案的大致轮廓已基本明了，且施行的时间也渐行渐近。

新政之一是要在目前股票交易的主板、中小板和创业板市场之外，再设一个中小企业的股票流转市场(“新三板”)。由于“新三板”实施的是注册制，入市门槛低，非常适合那些创业时间不长又亟须扶持的小微企业。

未来的“新三板”会像是一个培育中小企业发展的预备役学校，其合格者和优异者可获准进入沪深交易市场，而其劣者会被市场摒弃。可以预计，一旦“新三板”开闸，规模将得以迅速发展。

“新三板”的设立无疑将引发中国资本市场资金的重新配置，它将会吸引相当一部分喜好发掘创新成长企业的资金的关注。这种资本重新配置的意义不可小觑。它将打破目前上市公司由上市带来的“尊贵地位”，“壳”资源将会贬值。由于选择面的大扩容，“新三板”的设立还有利于挤去证券市场上的炒新、炒概念所引发的泡沫，引导中国资本市场逐步走向成熟。

新政之二——关于优先股的意见征求稿也很有看点。主要在于两方面：一是优先股仅限于上证50板块；二是允许发优先股回购股票。由于上证50板块大都是一 些权重大蓝筹股，所以管理层的意图非常明显：以上证50为代表的中国大蓝筹股，其整体价值已明显低估，应该支持这些大蓝筹股引入优先股、通过回购自身的股 票来达到价值的回归与提升。

我们应该充分认识到，我国金融、能源、交通、建设等领域的一些大蓝筹股中，不乏在全世界都得到公认的优秀企 业。但由于中国资本市场发展进程中的种种不完善因素，这些大蓝筹股长期以来在资本市场中处于被边缘化甚至被妖魔化的境地。这种估值被严重低估的现状，不仅 与这些大蓝筹股在中国经济发展中的地位不相匹配，还干扰了国民对应该持有何种金融资产来保值、增值的判断，甚至还涉及到应持有何种资产来解决未来养老这样一个重大的问题。

北京大学中国与世界研究中心《研究报告》 第76号中曾指出： “众所周知，美国股市自80年代以来呈现上升状态，很重要的原因是美国国民的企业年金定期购入美国金融资产尤其是大企业股票。这样的‘大象快跑’，实现了 美国国民手中金融资产的长期增值，造出厚重的金融资产池，这是美国能抽出部分资金支持风险投资给美国科技企业融资的根本基础(当然21世纪后美国科技股越 来越虚化了，这是另外一回事)，而且这个基础还强化了美国国债等债券资产的吸引力。”

而反观我国股市由于长期以来都由一些短线资金所主导，缺乏长线资金的介入，以至于造成一方面市盈率只有几倍的大蓝筹股被边缘化，另一方面却是垃圾股、概念股泡沫泛滥、鸡犬升天。这种状况已经到了非改不可的地步了。

新政的推出意味着中国资本市场出现了新的变量，这种新的变量必将对中国资本市场现有的格局产生影响，并随着新政的实施逐步显现。

[责任编辑：汤欣慧]