重磅政策信号突现 缩量阳星或藏升机（4）

中期行情的初期 回调是回补良机

上证指数一个典型的中长线趋势转变信号出现了，该指数突破了过去五年的熊市下降压力线，不仅局限于上证指数，比如上证50指 数、银行股指数等一些走在前面的指数都开始发出转折信号，这是过去几年里没有出现过的，整个市场的资金流向和多空力量开始出现了质的转变。根据我跟踪的A 股长期锁仓资金指数来看，A股长期锁仓资金从7月底就开始见底回升，而大盘在12月份见到的最低点，时间相差4个月，基本与2005年那次相仿。2005 年1月份A股长期锁仓资金指数见底，6月份大盘见到了998点，差了5个月的时间，A股长期锁仓资金指数见底回升说明长线做多资金净买入并沉淀买入筹码， 积蓄能量以逐渐改变多空力量格局。

短期走势，我们看图2，上证指数本周站上了过去五年熊市的下降通道压力线，由于突破该线意味着过去5年熊市循环的结束，市场未来将进入一个新的循环 格局之中，短期突破之后还需要针对该压力线进行反复地回头确认，确保突破的扎实有效。笔者根据当前热点与这次上涨的量能情况，综合考虑认为，大盘对过去五 年熊市压力线的突破将被证明是有效的，而短期出现的任何级别的回调都不会再度跌到2000点以下，这都是轻仓者回补仓位的绝佳机会，中线行情才刚刚开始。

如果现在出现调整的话，调整幅度估计不会太深，如果大盘继续向上反弹到年线附近，可能会有一次剧烈的震荡调整，但幅度无法预测。调整的性质可以提前明确为行情初期的底部夯实过程，是回补仓位的机会，明年一季度乃至上半年都将以震荡上涨行情为主基调。

市场露疲态调整难免 2130点附近将有支撑

《红周刊》特约作者 联讯证券首席经济学家 文国庆

12月4日大盘探底回升，经过连续两周的大幅上涨，本周市场已露疲态，下周开始调整，看来已经在所难免了。

这一轮行情的启动虽然与我国经济触底反弹有关，但从现实动力来看，主要还是政府加大了RQFII额度，放松了QFII管控，外部资金快速进入所致。

前几期我们屡次谈到，香港市场早于A股三个月见底回升，而境内市场近来的上涨具有明显的随动、补涨意味。12月份撬动A股行情的主要是银行、保险股，其快速上涨的原因是QFII和RQFII资金大举建仓。

AH股折价线性明显减少

在本轮行情启动前，A/H股溢价指数最低达到94.4点，A股的超级大盘股对香港市场折价5.6%，大盘股对于外资而言具有加大的吸引力，所以银行 股为代表的大盘蓝筹受到热捧。但是，经过12月14日的大幅上涨之后，这种折价明显减少，本周五，AH股溢价指数最高达到98.98点，A股的折价水平只 有1.02%了，大盘股的吸引力大幅下降，指标股开始进入调整。

从历史上看，A股对H股基本处于溢价状态，高的时候达到几倍，但随着全流通时代的到来，这种溢价幅度在逐步缩小，2008年金融危机后，溢价水平以10%为中枢波动。

现在，A股对H股已经不是经常处于溢价状态，折价溢价交替出现，平均溢价水平也就在10%左右。也就是说，A/H股溢价指数在100点以下的时 候，A股市场相对具有吸引力，而该指数超过115点的时候，A股存在较大的调整压力。前一段95点水平时候，A股明显被低估，现在也稍微有些低估，但是不 太明显了。

香港市场经过一段持续上涨以后，已经处于阶段性高点，技术性调整的压力出现，银行、保险股均出现比较明显的回落，从而带动了A股市场金融板块的回调。本周，恒生金融指数下跌了0.88%，A股市场银行类指数也下跌了0.68%，彼此联动关系明显，A股跌幅略小。

市场上行不会一蹴而就

近期，A股市场的另一龙头板块水泥股也出现了明显的回调迹象，周跌幅1.26%，从另一个角度预示大盘已进入调整阶段。两大龙头板块调整已经开始，其他板块的上涨只能看做为补涨行情，从下一周开始市场有望进入全面调整，本周的热门板块也将依次进入调整状态。

我们认为，尽管从整体看，A股市场的底部已经确立，大盘再次跌到2000点以下的概率不大，但是市场上行不会一蹴而就，震荡、曲折在所难免。考虑到 本次上涨比较被动和滞后，本轮行情的发展进程受香港市场的影响超过以往。从技术上看，香港市场本身就受到明显的调整压力，再加上美国财政悬崖谈判又遇阻 力，出现一次调整是顺理成章的。

美国共和党刚刚撤回提高高收入阶层税收的B计划，使得美国财政谈判未到两党交手就已在共和党内部受到重创，使得财政悬崖再度逼近，美国股指期货已经做出反应，估计到下周全球股市都会出现较大调整，香港市场也不会例外。受到这些因素的影响，A股市场下周可能会出现较大调整，但估计会在2130点附近获得支撑。

东吴证券：短期出现头部预警信号 短线逢高减磅

上周大盘出现冲高回落走势，最终.上.证综指累计上涨0.12%，并仍以阳线报收，同时成交量较前一周放大两成。具体来看，上周前四个交易日，上证 综指均以小阳线报收，唯独周五在创出2190点反弹新高后当日以阴线报收，并失守5日均线。盘面上，继14日以银行为首的大盘股强势上扬后，上周小盘股开 始活跃，如广晟有色一周累计涨幅超过30%，联创节能连续14个交易日收阳，种种迹象都表明小盘股正在补涨。

短期多空将进行博弈

本次大盘自1949点反弹以来一路高歌猛进，14个交易日.上.证综指累计涨幅达241点。从上周五的市场走势来看，我们认为短线已经发出头部预警 信号。首先，从日k线形态来看，上周五属于典型的诱多k线形态，即当日完成创反弹新高，之后明显回落，并最终以阴线下跌收盘。其次，60分钟图形出现顶背 离。从.上.证综指点位来看，无论是成交量还是MACD、KDJ等技术指标，都出现明显的头部预警信号。一般而言，出现头部预警信号之后，接下来2-3个 交易日多空双方仍将进行博弈。一旦空方逐步占优，并发出头部的确认性信号后，股指将确立调整态势。当然，在多空双方博弈过程中，多方也有可能再次发动上 攻。因此，目前在头部出现预警信号的当日，最好的操作策略就是保持轻仓状态。

重仓者短线逢高减磅

本周是2012年最后一个完整的交易周，A股将如何收官成为大家关注的焦点，对此我们认为无论市场明年将如何演绎，短期建议重仓投资者在股指上攻过 程中逢高减磅操作，等待更好买点的出现。尽管11月份用电量创出年内单月增速新高，并实现4月以来首次正增长。同时11月份国有企业累计实现利润总额环比 增长5.7%，显示工业企业生产活动正在不断恢复，企业经营能力也在回升之中，但这仅仅是经济数据持续下跌过程中的自我修复，明年下半年仍有继续下探风 险。因此，在持续强势上攻后，我们仍建议投资者不要过于乐观，手中个股如有盈余，可在股指上行过程中适当降低仓位，见好就收，保住胜利果实或许是一个不错 的选择。

轻仓者逢低布局城镇化概念股

近期虽然年底将至，全国气温普遍骤降，但是城镇化进行快速升温。如哈尔滨发布《关于统筹城乡发展加快形成城乡经济社会发展一体化新格局的若干意 见》，2015年前取消农业和非农业的户口性质划分，以及南宁发布《进一步改革户籍管理制度的实施办法》，不再区分农业和非农业户口。初步估计，以上两市 可新增城市人口超过300万，并拉动3000亿元以上的投资需求。此举一出，城镇化犹如冬天里的一把火，城镇化概念股也将从中受益匪浅。对此我们建议投资 者如遇市场短线调整，可逢低关注此类受益相关个股。

[责任编辑：往事如枫]