行情低迷时 积压新股如何消化？

A股跌破2000点后，郭树清首次亮相仍一如既往地坚持其市场化改革进程。然而，眼下摆在证监会掌门人面前的一道棘手难题是：IPO排队企业数量高达808家，发还是不发，怎么发？这或将决定着新股发行体制改革的成败。业内人士猜测，新股发行制度或迎来重大变革，并且从询价制破题。

管理层面临两难选择

证监会的难题在于，如何平稳有序地推进800多家IPO上市，确保孱弱的资本市场不被压垮，同时，还要继续深化新股发行制度改革。

无论监管层如何坚持市场化改革思路，目前IPO的审核和新股发行进入“空窗期”是不争的事实。

证监会发审委自10月10日审理了两家企业的IPO申请之后，截止到11月29日，发审委没有再审核任何公司的上市申请；从交易所公布的信息看，未来三周内也没有新股网上发行。

即便如此，808家排队上市企业甚至被外界形容为资本市场的“堰塞湖”。

来自官方的信息显示，排队申请上市的企业已达808家，包括上交所申报企业155家，深交所653家，其中，已过会未发行企业90家，预计募集资金608.12亿元。

“资本市场供求关系已经严重失衡，现在的供给如泰山压顶，进场资金在萎缩，应该改革措施，允许地方养老金和社保基金入市。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求日前呼吁。

三分之一IPO或被淘汰

目前饱受煎熬的还是800多家待审企业。以现在的发审速度，令IPO排队公司如履薄冰。自今年7月中旬以来，IPO审核流程均开始明显大幅放缓，甚至某些环节出现暂停。

“去年上报的企业，顺利的话至少也要两年过会，5年的时间，谁还能持续一个较好的增长率？”某券商投行总监说。

持续的盈利增长对中小板 、创业板上市公司显得尤为重要。由于今年宏观经济大势不景气，企业在近一年内盈利大幅下滑。某基金公司内部预测，如果再拖个半年，由于财务数据可能不再符合上市标准；这800家公司恐怕会锐减300家。在808家上市公司中，创业板上市公司数量多达315家。而不久前，百隆东方 、珈伟股份就是由于明知上市后业绩下滑却未能如实、及时披露，而被证监会处罚。

监管层坚持“疏不是堵”

据接近监管层的消息人士称，监管层的思路可用“疏不是堵”来形容。

证监会副主席姚刚 11月初在宁波调研时曾表示，目前已过会及排队上会的这些公司股票 “发还是要发的，问题的关键是如何发”。

据悉，就此证监会也组织保荐业务座谈会广泛征求意见。不少业界人士积极为此献计献策。比如有专业机构建议，可开设IPO预备板，让这些申请拟上市企业先行在市场上亮相，在预备板上“挂牌”一两年，但不发行股票。

也有业界人士建议，可借鉴台湾地区的“兴柜”模式。我国台湾地区市场目前实行所有拟上市(柜)公开发行公司强制登陆兴柜市场的制度，对拟申请上市(柜)的公司，强制要求其先在兴柜市场挂牌满6个月，挂牌期满后，再根据实际情况决定公司是否能够申请上市(柜).

不过对上述建议，有业内人士提出异议，认为上述办法只是将融资压力后移，并没有从根本上解决问题。“除非对IPO机制进行重大改革，否则就难以消除市场对于IPO扩容过快的预期。”

[责任编辑：往事如枫]