看好中国机会QFII规模猛增 5只压箱底股曝光

编者按：全球最大的资产管理机构富兰克林邓普顿投资本周宣布，已正式启动一只全新的中国机会基金。近期，QFII审批速度明显加快，获批机构已经达 到199家，即将突破200家。证监会有关负责人表示，为吸引更多境外长期资金，扩大机构投资者队伍，促进资本市场稳定发展，针对QFII的“组合拳”措 施包括：总投资额度扩大至800亿美元；修改QFII相关法规；大幅降低QFII资格要求；提高其持股比例上限和增加运作便利等。

由此，QFII长期持有的股票，特别是今年以来连续三季度的压箱底股，将有更多的上涨潜力。据《证券日报》研究中心统计，有71家公司股票今年以来 一直处于QFII的仓位之中，是名符其实的QFII压箱底股，今日，本版从上述个股中筛选出年报预喜幅度最大的5只进行详细解读，以飨读者。

-本报记者 赵子强 孙 华 见习记者 黄作金 实习生 李 昂

中顺洁柔 年度净利润预增最高幅度达90%

近年来，造纸行业景气下滑，但生活用纸是生活必须品和快速消费品，这使得中顺洁柔成为QFII“压箱底”股。据《证券日报》市场研究中心数据统计显 示，截至11月22日，QFII已连续三季度持有中顺洁柔，三季度末QFII持中顺洁柔比例为2.09%，持股市值为3840.73万元。因募投项目产能 逐步释放，市场推广力度加大，公司预计全年净利润预增60%~90%，净利润变动区间12886万至15302万(上年同期净利润8054万元)，成为 QFII连续三个季度持有的个股中预告净利润排名第一的公司。

从今年的市场表现看，中顺洁柔累计涨幅0.03%，最新收盘价为18.43元。

新项目带来增长新动力

公司是国内生活用纸行业内前四甲企业，属于行业内第一梯队成员。2011年，公司生活用纸产量达17.01万吨。广东中山和江门两个生产基地主要负 责华南区的产品供给，产品主要覆盖珠三角经济圈；四川成都主要负责华西，覆盖西部人口稠密地区；浙江嘉兴主要负责华东区，覆盖长三角经济圈；湖北孝感则主 要负责华中区的产品供给。2011年，生活用纸实现营业收入18.39亿元，毛利率26.05%。

2012年11月14日公司公告称，为了满足市场对高档生活用纸的需求，及时占领市场份额，公司拟将前述项目投资规模由年产24万吨变更为年产48 万吨，规划投资建设云浮中顺年产48万吨高档生活用纸项目，项目分三期投入完成，第一期投资建成12万吨，投资额6.6亿元，建设期为18个月，一期达产 后6年内逐步完成第二期投资，第二期建成达到24万吨，第三期建成达到48万吨。第一期项目建成达产后，公司将增加销售收入12亿元/年，增加净利润 6924.25万元/年。

对此，东方证券认 为， 项目逐步投入，不用担心短期产能过剩风险。按照前期测算，预计未来两年华南五省地区2 年将新增产量接近60万吨，按照人口平摊，相当于每人每年新增生活用纸消费1千克左右，增长不到20%，尚处于合理范围。而此次项目分为三期完成，一期完 成后6年内才启动第二期项目，第三期项目需要等待二期项目完成再开展，且公司还要视市场需求是否消化再定，因此不用过于担心短期产能释放市场供过于求的问 题。新增项目将有望提供长期增长动力。新增项目6年内达到24 万吨规模，相当于每年4万吨产能释放，新增项目三期的实现，将有望保证公司长期增长。

值得一提的是，从股东进出看，2012年三季报显示，前十大流通股东累计持有：4581.23万股，累计占流通股48.45%，较上期增加469.09万股。新进两家基金：银华优质增长股票型证券投资基金、光大保德信优势配置股票型证券投资基金分别持有505万股，200.66万股。股东人数较上期大幅减少19.22%。筹码集中趋势明显。

生活用纸增长空间较大

业内人士分析指出，公司不断扩产的源动力主要是基于未来我国生活用纸较大的增长空间。据悉，2011年我国生活用纸的人均消费量为3.90千克，同 比增长12.07%，但尚未达到世界平均水平4.2千克，与发达国家与地区的人均消费量仍有较大差距。不仅如此，“十二五”期间计划淘汰落后产能1000 万吨，这为中顺洁柔这样的而龙头企业提供了良好的外部环境，有利于公司充分发挥品牌优势、规模优势，进一步扩大市场占有率。

民生证券认为，维持对公司的盈利预测不变，预计公司2012-2014年期间公司营业收入分别为23.6亿元、29.91亿元、36.44亿元，基本每股收益为0.67元、0.86元、1.02元，维持对公司的“谨慎推荐”评级。

国金证券认 为，调整了公司盈利预测，预计2012-2014年营业收入23.13亿元、32.11亿元、42.51亿元，归属母公司股东净利润1.5亿元、2.11 亿元、3.02亿元，对应每股收益为0.72元、1.01元、1.45元。2012年将是公司成长及改善的起点，成本逻辑将驱动公司今年业绩爆发增长。而 从中期看，管理改善所带来的盈利力的上升也是公司重要看点，建议“买入”。

[责任编辑：往事如枫]