证监会思路：回归A股参考H股定价

离洛阳钼业发行价被腰斩事件已过去一个多月，洛阳钼业仍坚称调低价格是公司考虑“H股价格、公司基本面、所处行业、可比公司估值水平和市场环境等因素并为了给二级市场投资者预留充分的投资空间”与主承销商协商确定，保荐人安信证券也推托称以公司口径为准。

但一位接近安信证券的人士透露，在发布发行公告前夕，安信证券接到监管部门的要求：“参考H股股价”确定A股价格。

新股发行是否一夜重回“窗口指导”的讨论还在发酵，第二个洛阳钼业的故事又开始上演。

浙江世宝 2.58元发行申购倍数超700

11 月2日，刚在周三结束发行的浙江世宝仓促挂牌，这只募资额缩水九成的新股，已经创下三年来新股发行的几个之最：首日发行涨幅626.74%；完成发行后两 天挂牌，创下最快挂牌上市股票纪录；网下申购倍数714倍，网上742倍，创下最低中签率纪录；融资额仅有3275万元，创下A股最低 IPO融资规模纪录。

在发行价不得不接近H股的情况下，浙江世宝选择了缩小发行规模，对此，投行人士表示质疑参考H股价格为A股发行定价的合理性。

浙江世宝2.54元低价，7.17倍的市盈率，首日暴涨是大概率事件，加之这是11月上市的唯一新股，机构参与网下申购的高涨情绪前所 未有。不过，不管是获配的机构或未能“中奖”的配售对象，都不约而同向记者表示：“参考H股，合理的发行价也不会超过3元”，而这距离承销商招商证券的投 资价值报告5.5-6.2元的价格却几乎腰斩。

11月2日下午，证监会专门就近期新股发行约谈理财周报。证监会相关部门负责人称：“并不存 在硬性的指导性定价，但在监管过程中会关注H股公司在回归A股的过程中是否以H股股价作为一个参考或者基准，如果A股投资者以大大高于H股的价格申购同一 种股票，显然是不公平的，因为H股回归A股与其说是一次A股IPO，不如说是一次再融资行为，以一个大大高于现行市场价的价格去再融资最终难以持久。”

两位参与洛阳钼业配售的基金经理则一同向理财周报记者表示：“证监会有一些管理对市场有好处。”

洛阳钼业：遭遇H股比价

一时间，“参考港股价格”成为H股回归A股的公司担惊受怕的事。

“我的几个客户都来问我，是不是监管部门要进行指导定价，他们认为如果价格控制那么低，还不如不上市，本来上市就要花费不小的代价。”一位深圳保代担忧。

洛阳钼业带来第一波震动。理财周报记者从接近安信证券人士处得知，安信证券据初步询价结果，向会里报告的发行价是5.9元，却于9月21日发行公告公布前夕，被连夜砍至3元。

截至初步询价截止日，发行人H股收盘价、前5日、前10日和前20日收盘均价按汇率折合人民币分别为2.91元/股、2.89元/股、2.80元/股和2.58元/股。3元的发行价向港股价格紧紧靠拢。

虽然有两名基金经理向理财周报表示，他们在报价时已经参考H股比价调低了价格，但万万没有想到会以3块钱发行。“我们的报价是4块钱。”其中一名基金经理透露。而在路演时，保荐机构安信证券给询价机构参考的投资价值分析报告中，给定的估值区间为6.49元-8.48元。

一位建议询价区间定在5.15元-6.14元的券商研究员称，3块钱发行价让他大吃一惊，因此他向几家参与询价的基金打听情况，得到的传言是买方认可程度不高，原因是钼的下游是钢铁行业。

不过，上述说法被一名上海的研究员否认：“公司有明显的资源优势，超过60%的机构给他的预期高于6块钱。”

并不是市场不热情。

上述上海研究员回忆，洛阳钼业在上海香格里拉举行的推介会可以用“座无虚席”和“提问很多”来形容。“我去得比较早，9点会议开始的时候，我回头一看，全都坐满了人。”他说。

推介会上，洛阳钼业董事长吴文君 、董秘张新晖、财务总监顾美凤出席，安信证券出席2个人左右，其中1人主持会议。

会议开始后，先由主持人介绍与会人员，然后播放视频短片、董事长发言介绍企业情况后，进入问答环节。“提问非常多，尤其是一位东海证券的研究员问的最细、最多、最专业。”上述上海研究员回忆说。

网下询价结果也能佐证机构热情。156个配售对象报价，最低报价是爱建证券自营的3元，最高报价是南方广利回报债基的9元，均数在6元左右。

但156个配售对象报价也抵不上证监会授意，接近安信证券的人士认为，证监会出手一或是避免对大盘造成冲击，且在钢铁行业不景气的情况下作为上游的钼没有必要扩产那么多，二或是“A股定价要向H股靠齐”。

为减少股本摊薄，洛阳钼业缩量发行。发行规模由5.42亿股缩至2亿股，募集资金也从36.46亿元缩水至6亿，剩下1/6.

“其实对洛阳钼业来说可以勉强接受，目前低价新股受热捧，所以其实发行越少，对大股东反而有利，只要能上市，等行情好了可以再融资。”一位深圳保代分析说。

对于3元发行价，洛阳钼业相关负责人的回复是：“公司始终认为资本市场是一个长期的融资平台，只有投资者受益、股东受益，才能实现多方共赢，也才能持续为公司长远发展提供坚实的资本支持，最终有公司和保荐人商议后决定按照3元/股发行。”

[责任编辑：往事如枫]