前十月IPO市盈率平均28倍 同比降37%

在市场低迷等多重因素影响下，今年前10个月进行IPO的108只新股平均首发市盈率下行至28.28倍，与去年同期相比，同比降幅达到 37.11%。随着发行估值同比下降，新股首日涨幅出现同比上升，数据显示2011年前10个月首发上市的新股平均首日涨幅为20.97%，而今年前10 个月首发上市的新股平均首日涨幅则上升至22.65%。

首发市盈率同比大降

2009年IPO重启之后的一段时间里，新股月度平均首发市盈率持续走高，并于2010年12月达到75.60倍的阶段巅峰。此后，随着大盘不断下滑，新股月度平均发行市盈率随之持续下台阶。

进入到2012年10月份，由于只发行了浙江世宝一 只新股，当月平均发行估值陡然下降至7.17倍。由于10月份发行新股数量如此之少，使其月度发行估值并不具备代表性，即便如此，2010年末以来新股月 度发行估值持续下行依然是不争的事实。如果不考虑今年10月份的特殊情况，今年7月份的首发估值依然下降至26.02倍，一举创出2011年以来的月度新 低。

数据显示，2011年的前10个月两市共发行147只新股，平均首发估值为44.97倍。而就今年以来的情况来看，截至10月30日，沪深两市累计发行108只新股，平均首发市盈率为28.28倍，与去年同期相比，新股平均发行值下降幅度达37.11%。

分析人士指出，这一方面与今年以来市场持续下行有关，也与同期一级市场打新热情不断降温不无关系。

新股首日涨幅显著上升

有分析人士认为，如果仅考虑产业资本和二级市场投资者，可以发现首发估值的高低实际上涉及利益在产业资本和二级市场投资者之间的分配问题。因此，当首发 估值畸高之时，产业资本首次募集的资金相对更多，但二级市场投资者将因此而蒙受一定的损失；而当发行估值下降之时，二级市场投资者在理论上可以得到更大的 实惠。

实际上，过去新股发行和首日上市表现，也在一定程度上支持以上观点。数据显示，2011年前10个月首发上市的新股平均首日涨幅 为20.97%，而今年前10个月的首发上市的新股的平均首日涨幅则上升至22.65%；在新股首日涨幅同比上涨的背后，对应着新股平均发行估值同比下 降，即新股平均发行估值从2011年的前10个月的44.97倍上升至2012年前10个月的28.28倍。

需要指出的是，虽然从理论上来看，只要降低新股的发行估值，就可以将一部分利益从产业资本转移到二级市场，但如果考虑到炒新行为，那么二级市场普通投资者是否能够从新股发行估值下降中获利依然存疑。

以今年10月9日首发上市的洛阳钼业为 例，该股首发市盈率仅为13.64倍，首发价格仅为3元，但是由于炒新行为的存在，该股首发上市日开盘即报8.70元，收报9.63元，首日涨幅高达 221%。经历首日爆炒之后，该股持续震荡回落，10月30日报收于8.04元，让上市后买入并持有的投资者蒙受了相当大的损失。

由此 来看，即使发行估值低企，但由于大肆炒新的扰动，从产业资本转移出来的利益，没有真正惠及二级市场普通投资者，而是被打新和炒新的少数投资者收入囊中，即 便新股首日涨幅高企，对于多数二级市场的普通投资者来说，也只是望梅止渴而已。分析人士指出，结合以上情况来看，如何更好地平衡产业资本、打新和炒新投资 者，以及二级市场普通投资者之间的利益，需要走的路似乎还很漫长。

[责任编辑：往事如枫]