永辉超市：董事长包揽八成定增 资金来源成谜

上市后不断进行业务扩张的永辉超市，近期遭遇了资金瓶颈。

10月8日，永辉超市发布公告称，公司股东大会通过定向增发预案。根据预案，公司拟募资10.16亿元，全部用于补充流动资金。作为A股市场中经营连锁超市的企业，永辉超市是该行业的明星公司之一。

不过，由于今年A股市场持续低迷，上市公司从资本市场进行再融资变得愈发困难。为了此次增发顺利进行，永辉超市董事长张轩松拟认购近八成的增发额，涉及资金达7.9亿元。一时间，张的资金来源和认购能力成为市场关注的焦点。

董事长一人认购7.9亿元

永辉超市2010年12月登陆主板市场，在上市融资近两年后，公司拟再次向资本市场融资。今年10月8日，公司公告称其股东大会已经审议通过了再融资预案。

根据预案，永辉超市计划通过定向增发方式，向张轩松、上海市糖业烟酒(集团)有限公司(以下简称“上海糖业烟酒”)、朗源股份有限公司(以下简称“朗源股份”)共计发行4510万股，每股发行价为22.52元,拟募资10.16亿元。

其中，永辉超市董事长、实际控制人之一张轩松将以现金7.9亿元认购3510万股，占增发股份的77.8%。其余两家公司则各认购500万股。发行完成后，张轩松的持股比例将从21.5%增至24.6%。

此次增发募集资金主要为了补充流动资金。事实上，2012年以来，永辉超市门店的快速扩张促使公司营业收入迅速增长，但同时各项费用也随之提高，并 对公司净利润产生了巨大侵蚀，其净利润增速从2011年三季度的75.9%疾步下滑至今年三季度的-9.8%，不及同行业上市公司华联综超和新华都。为了支持公司未来进一步的扩张计划，再融资成为永辉超市快速获取资金的手段。

但是，公司董事长张轩松以现金认购7.9亿元，除了没有基金等专业机构投资者参与外，这次增发还有更多疑问。

张轩松现金认购能力不足

相对于其他两名定向增发对象而言，张轩松的认购能力显得有些不足。

永辉超市公告显示，上海糖业烟酒隶属于上海国资委，近三年净利润分别为3.33亿元、7.16亿元、9.13亿元。朗源股份则为A股上市公司，近三 年净利润分别为0.37亿元、0.49亿元、0.58亿元。两家公司均拥有较强的盈利能力和融资能力，却只分别认购1.13亿元。

相反，永辉超市董事长张轩松的个人资产状况却并不乐观。根据永辉超市2010年11月招股说明书，除持有永辉超市21.5%的股权外，张轩松还控股参股3家公司。

其中一家为在澳大利亚注册的进出口贸易公司，张轩松持有该公司50%的股权。截至2009年6月30日，这家公司仅实现净利润1741澳元，约合1.1万元人民币。最近两年，对外贸易遭遇寒冬，这家公司难以为其带来巨额收益。

第二家公司为福建轩辉房地产开发有限公司，张持有60%股权。但这家公司境况更差，2009年全年和2010年上半年的净利润分别为-529.9万元和-95.2万元。

张轩松参股的第3家公司为福建省永辉商业有限公司。但2011年该公司已出售给永辉超市，按持股比例，张轩松所获收益为1.13亿元。

但这笔钱还未捂热，为了减轻永辉超市第二大股东民生超市轮番减持带来的负面影响，张轩松于今年5月30日大笔增持550万股，耗资1.54亿元。

从上述相关资金状况看来，张轩松主要资金来源只能依靠永辉超市。根据公司招股说明书与近两年公告统计，通过分红，张仅获得现金4902万元。

面对7.9亿元的巨额认购，张轩松通过上述渠道获得的资金可谓杯水车薪。

7.9亿来源或为信托融资

就在投资者对张轩松巨额认购资金的来源质疑时，永辉超市的一则公告为我们提供了一个答案。

2012年9月19日，永辉超市公告称，公司另一实际控制人、董事张轩宁将其持有的7570万股永辉超市股权质押给五矿国际信托有限公司(以下简称“五矿信托”)，质押数量占公司总股本的9.86%。但公告中对于质押股票获得的融资金额与用途都没有做出说明。

张轩松与张轩宁为兄弟关系，且为永辉超市大股东一致行动人，张轩宁是否在以上述方式暗中帮助张轩松？对此，永辉超市一位不愿透露姓名的工作人员表示，这笔资金与董事长张轩松并没有关系，属于张轩宁的个人行为。

公告显示，永辉超市于9月19日收到通知函，按此日期前两个月股票最低价20.11元计算，张轩宁质押股票市值至少在15.22亿元。

从事信托业务风控工作的潘先生告诉《投资者报》，永辉超市属于主板上市公司，通过股票质押获得资金，所得实际金额至少会打5折。

他还表示，如果公司将这笔资金用于定向增发，锁定期在36个月以上，那么从信托公司所获的资金恐怕比5折还要更低，在7.61亿元以下。

根据上述股权质押日期和可能获取的额度，我们从五矿信托的官网查到一款信托计划，即2012年9月13日成立的民晟云马债券投资有限合伙企业结构化 集合资金信托计划。该信托计划发行5.4亿元，资金运用方式只标注“主要投资于有限合伙企业”，信托期限为3年，与永辉超市此次定向增发股权锁定日期36 个月相同。

上述股权质押及信托计划是否和张轩松有关？《投资者报》将继续关注。 

[责任编辑：往事如枫]