政策面难挪腾 乐观中须谨慎

上周A股市场出现了震荡中重心下移的趋势。不过，上证指数在8月31日有所企稳，持续收出两根阳K线，似乎表明短线有企稳的态势。而且，沪市成交量也再创新低，地量地价的经典分析理论也似乎佐证着短线有望企稳的观点。那么，这一观点能否成为现实？

9月有望开门红

就盘面的动向来看，A股在今天，也就是9月第一个交易日的确有望高开。

首先，美联储有推出第三轮量化宽松政策(QE3)的可能性，欧美市场8月31日回稳、全球大宗商品期货价格飙升，尤其是黄金价格更是大幅走高，这有望刺激A股市场上以有色金属股为代表的资源股高开。而此类个股又是A股市场的人气股、权重股，所以，此类个股的活跃可能会导致A股短线买盘力量增强，从而驱动大盘出现高开格局。

其次，8月31日尾盘，可能由于银华鑫利等基金换仓的影响，整个蓝筹股板块在尾盘出现急跌跳水的态势，比如中国石油、中国石化、上海汽车等个股，从而使得上证指数在尾盘瞬间跳水。但毕竟周末并无特别突出的利淡消息，所以，此类个股在今天迅速复位的概率大。也就是说，8月31日尾盘跳水的蓝筹股或将高开，从而驱动着上证指数出现高开的格局。

再者，周末公布的9月制造业采购经理人指数(PMI)跌穿50，意味着经济形势的回落幅度超预期。在此背景下，分析人士倾向于认为，货币政策有进一步宽 松的预期。与此同时，周末关于放开信托账户入市的规定等也意味着股市积极政策的展开。所以，业内人士较为一致地认为A股市场的确会出现高开高走的可能性。 看来，地量地价原则将会再一次正确，A股在9月的第一个交易日有着乐观的走势。

政策调整空间有限

但是，笔者也认为，A股高开后仍可能会出现冲高受阻回落的态势。之所以如此，是因为经济下行虽超预期，但是，并不意味着A股所背靠的货币政策有更大的腾挪空间。

第一，2008年的4万亿刺激经济增长政策虽然让中国经济迅速走出当年金融海啸的阴影，但是，由于产能扩张过快、需求未迅速跟上，从而导致了产能过剩的结果。尤其是钢铁、水泥、玻璃、纯碱等产业更是如此。既如此，当前中国经济的下行也是一个主动的去库存的行为。在此背景下，不宜采取新一轮的宽信贷的刺激经济政策。否则，旧库存未去，新库存又会增多，不利于经济的长期发展。

第二，在工业品价格持续回落的大背景下，劳动力成本、居民生活成本却迅速上升，且易涨难跌。比如鸡蛋、猪肉等食品价格是轮番上涨，不仅仅说明了当前社会 资金面并不紧张，也说明了未来中国货币政策宽松的空间并不大。因为无论是降息还是降准，会进一步宽货币，从而抬升食品乃至整个居民消费价格(CPI)。近 两年来的调控成果也就面临着考验。

第三，美联储一旦推出QE3政策，意味着全球大宗商品价格会进一步上涨，尤其是原油等价格的上涨将驱 动着中国输入性通胀压力增强，此时，如果中国宽货币的话，无异于火上浇油，将使得通胀卷土重来。所以，笔者倾向于认为，QE3的推出预期强烈，并不意味着 中国货币宽松的氛围乐观，恰恰相反，意味着中国货币腾挪空间被压缩，反而不利于A股的走势。更何况，有色金属价格的坚挺，不仅仅需要美元的疲软，而且还需 要下游旺盛的需求，但经济下行超预期，意味着有色金属的需求持续回落，这不利于有色金属价格的坚挺。在此背景下，市场资金自然不会盲目追逐有色金属股。也 就是说，有色金属股在今天可能会高开低走，不宜盲目乐观。

谨慎中低吸产业热点股

综上所述，在操作中建议投资者不宜加大仓位，尤其是不能盲目追高。当然，毕竟A股疲态已久，春天终究会到来，因此，如果指数进一步疲软，那么，投资者可以适量低吸一些实体领域的产业热点。比如说，国家电网、南方电网近期加大对配网自动化的投资力度，那么，北京科锐、四方股份、许继电气、中能电气等个股可跟踪。再比如说，老龄化背景下，紫光古汉、迪安诊断，以及现代制药等医疗、医药股，亦可跟踪。

[责任编辑：往事如枫]