三连阳暗藏两大隐忧 A股反弹会否夭折（9）

股基发行缩水有玄机 预示大盘将触底反弹

周一大盘在地产、金融等 权重股拖累下，继续刷新近期调整新低点，成交极度萎缩。在市场极度“冰冷”下，股票型基金产品的发行份额也会相应萎缩。资料显示，去年以来，每次股指触底 反弹的当月，股基发行份额都会相应跌至50亿份以下。5月以来，沪深300指数从2600点跌至2300点，而股基发行份额自6月以来分别为25.78亿 与35.61亿份。同期债基与货币型基金则大受追捧，连续3个多月保持较高募资规模。债券牛市将如何演绎下半年行情？现阶段对债基的追捧是否短视？

股基发行缩水大盘易见底

自5月以来，A股连续深幅调整，截至8月20日，两市平均股价指数已从5月初的13元跌至最低不足10元，整个市场平均跌幅超过30%。投资者信心缺失导致两市成交萎缩，连带基金理财产品的发行也深受影响。

据同花顺IFIND 统计数据显示，股基发行份额创阶段新高后，大盘也会随之出现相对高点。同理，当股基发行份额大幅缩水后，大盘随后将出现一波反弹。今年5月初两市见到阶段 性高点时，截至4月底的股基发行份额高达582.15亿份，该数值也为2009年7月以来的最大单月发行份额。随后大盘展开近4个月的深幅调整，至今未见 止跌。

如果再回顾更长的时间段，可以发现这一规律的“神奇”。2010年9月股基发行份额仅为7.12亿份，而次月沪深300指数的单月涨幅逾15%，出 现单边急拉式暴涨。2010年6月，股票基发行份额为30.26亿份，而次月沪深300指数的月度涨幅近12%。2011年12月的股基发行份额为 23.70亿份、今年1月为25.19亿份，连续两月均在“地量”水平，随后两市展开长达4个多月的中级反弹行情，这一情况与目前市场较为类似。

可转债投资机会逐渐显现

与股基发行大幅缩水相比较，近两个月的固定收益理财产品的发行份额则持续攀升。据同花顺IFIND数据显示，5月、6月两个月，固定收益基金产品(债券基金与货币基金)的合计发行份额为1110.38亿份。

针对投资人追捧债基，汇添富多元收益拟任基金经理曾刚向记者表示，央行继续降息降准只是时间问题，债市大环境依然偏乐观。从市场估值角度看，在股市 逼近历史底部的阶段，可转债将体现出较好的攻守转换特性，转债的个券特征出现差异化，在未来市场结束振荡整理后也具备明显投资价值。

大摩多元收益债券基金拟任基金经理李轶表示，近期部分投资人可能是抱着短期投资或避险的投机心态去购买债基。但中长期看，债基应是家庭理财中构建资产组合时最重要的长线投资品种。

易方达基金固定收益首席投资官马骏表示，固定收益产品未来的发展机遇在于“金融脱媒”。借鉴海外经验，在利率市场化的大趋势下，市场不断萎缩，利差收入减少，金融企业依靠传统的业务难以维持生存的状况，目前应大力发展货币基金和资产证券化。

股基发行份额一览

截止日期 发行份额(亿份) 截止日份额(亿份)

2012-07-31 35.61 35.61

2012-06-30 26.78 28.76

2012-05-31 62.68 61.35

2012-04-30 582.15 292.47

2012-03-31 82.97 54.47

2012-02-29 133.36 48.96

2012-01-31 25.19 4.48

2011-12-31 23.70 4.59

2011-11-30 69.69 18.26

2011-10-31 105.55 12.73

数据来源：同花顺 IFIND 。(证券日报)

[责任编辑：往事如枫]