主板中小板退市新规正式实施 部分“垃圾股”可多活三年

与征求意见稿相比变化：

净资产指标的退市考量年限由原定2年改为3年，营业收入指标的退市考量年限由原定4年改为3年。本次新规的一大亮点就是，退市后，企业还有机会“二进宫”。

取消的例行停牌：

取消股东大会召开日的例行停牌、股价异常波动公告日的例行停牌和投资者沟通日的停牌。

沪深两大交易所表示，为配合新的上市公司退市制度方案，修订了原有的股票上 市规则，并从发布之日起实施。A股上市公司最新退市制度全部运转。不过，在最新的退市方案中，三大财务指标没有追溯力，触及此而退市的股票最快要等到 2015年。这也意味着，市场上的不少垃圾股还可多活三年。另外，股票停牌规则也有变化，取消股东大会召开日的例行停牌等。

加大退市 严管“二进宫”

今年5月1日起实施的创业板退市制度拉开了中国股市退市制度改革的大幕，而此次两大交易所上市规则的修订实施，则意味着A股三大板块的退市制度全面启动运行。股市“不死鸟”的神话将告终结。而且交易所明确表示，要加大退市力度，对退市后二进宫要严格管理，降低市场非理性预期。

记者对比发现，与两个月之前的征求意见稿相比，在关键性指标上有所调整，如净资产指标的退市考量年限由原定2年改为3年，而营业收入指标的退市 考量年限由原定4年改为3年。其中，深交所指出，上市公司出现净资产为负值的现象说明公司已资不抵债，丧失了持续经营的基础；而上市公司营业收入过低或基 本没有营业收入，则显示公司正常经营难以为继。另外，上市公司财报被出具或连续出具否定或无法出示意见的审计意见，也意味着上市公司的持续经营业绩是不可 信的，投资者也就丧失了赖以进行投资决策的依据和基础。因此，在最新的退市规则中，引入了净资产、营业收入、审计意见等退市指标，从而加大退市力度。

本次新规的一大亮点就是，退市后，企业还有机会“二进宫”。沪深交易所均表示，在本次退市制度改革中又引入了重新上市机制，在规则修订中进一步 明确退市公司通过改善经营等方式，重新符合上市条件的，可以申请重新上市。但条件比较严格，如深交所指出，将综合考虑公司的财务状况、持续经营能力、公司 治理、内控规范方面因素，明确了严格的重新上市条件。而且如果有上市公司在退市过程中不配合相关工作的，交易所自终止上市后三年内不受理其重新上市的申 请。

取消没必要的例行停牌

此外，交易所表示，为减少不必要的例行停牌，取消股东大会召开日的例行停牌、股价异常波动公告日的例行停牌以及投资者沟通日的停牌。

退市数据计算时间从2012年开始

虽然净资产、营业收入等财务数据被定为新的退市指标之一，但由于不具有追溯力，部分垃圾股可能逃过一劫，还可多活三年。因此，有市场分析认为，这将给不少ST股起死回生提供时间。

交易所表示，新的上市规则发布后，在判断上市公司是否触及净资产为负值、营业收入低于1000万元等退市标准时，不追溯计算以前年度数据，以公司2012年的年报数据为最近一个会计年度的年报数据。

“原来退市制度是按2012年为第一年计算，不涉及过往年份，压力骤减。”一位网友在其微博中表示。有券商分析人士也告诉记者，这也意味着，新 规对ST等垃圾股的威胁力推后三年，给部分企业提供起死回生的时间机会，特别是目前部分净资产连续为负数的ST股还可以多活三年。因此，因三大财务指标而 大面积退市将要等到2015年之后。

而根据最新的财务数据，目前A股公司中，有34家公司的净资产为负数，其中*ST中华A（000017）净资产为负16.9亿元，位居榜首。而*ST科健（000035）、*ST海龙（000677）净资产亏损额都在10亿元以上。如果按照1000万营业收入计算，2012年可能有29家公司达不到该水平。其中，万好万家（600576）、万方地产（000638）、东方银星（600753）、智云股份（300097）、亚太实业（000691）等9家公司为一季度营业收入在250万元以下的非ST公司。

[责任编辑：往事如枫]