二板块进入旺季周期 估值有望修正（2）

经济下行压力大 预计信贷将放松。据国家统计局发布的数据显示，4月份，我国规模以上的工业增加值同比增速为9.3%，固定资产投资同比增速仅为20.2%，都显示出了我国经济增速开始放缓。而针对目前经济下行压力的情况，为了保持经济平稳增长，下半年我国整体的货币政策将会更加宽松。

基建等投资项目将成为国家投资的重点。为了保持经济平稳增长，基建等重点项目预计将成为国家未来投资的重点区域。据悉， 国家相关部门已经开始项目加速审批。与这些项目相关的中央预算资金有望提前下拨到位。为应对经济增速下滑，重大基建投资进度明显加快，上半年或迎来项目申报审批高峰。随着重大基金项目的审批完成，以及各项配到资金的陆续到位，预计下半年基建项目将进入集中建设期。

水泥行业下行空间有限，上行概率加大。目前，华东地区、中南地区等多地水泥的价格已经下跌到接近成本线，未来大幅下滑的可能性很小。而为了稳定 经济增长，预计下半年国家将持续放松信贷，加大投资。随着国家投资的加大，基建项目进入集中建设期，我国水泥行业的需求增速有望筑底反弹。同时，为了刺激 消费，国家已经决定今年将扩大建材下乡的范围，这些政策都将利好水泥行业。综合分析，我国水泥行业，目前，已是景气底部，下行的可能性越来越小，而随着需 求的恢复，上行的概率越来越大，因此水泥行业已经到了建仓的阶段，给予水泥行业“推荐”评级。

从区域上看，下半年西北、东北、华北、海西等地区水泥行业的上行的概率会更大。这主要是因为，这些地区的基础设施建设比较落后，为此，国家加大 基建投资将会主要在这些地区倾斜。而这些地区，基建对水泥需求所占全部水泥需求的比例比较大，从而水泥受基建投资增长的拉动效应也比较大。下半年，随着基 建投资的增长，这些地区水泥价格有望迎来大幅反弹。从公司层面，主要推荐塔牌集团、祁连山、宁夏建材、亚泰集团、冀东水泥。

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