二板块进入旺季周期 估值有望修正

一些电力上市公司的股价前期被压得很低，电力板块整体的估值偏低，存在投资价值。

夏季用电旺季即将到来，据报道，今夏电力缺口最大将达3500万千瓦。受此消息刺激，昨日电力行业表现抢眼。豫能控股上涨9.96%，华能国际上涨6.89%，华电国际上涨4.55%，板块内57只个股中，有47只上涨。而此前，阶梯电价施行的消息就曾将市场的目光引向这一板块。

从盘面来看，电力板块5月份跑赢大盘0.92个百分点。一季度经济增长的超预期减速，使得全社会电力需求增速大幅下滑，电力投资增速也呈现极度低迷的趋势。4月份的持续用电低迷使得电厂煤炭库存不断攀升，达到历史最高水平。但这也使得近期煤价环比出现小幅下跌。

不过，受益于电价上调，电力行业的利润将大幅回升，全年业绩可以期待。招商证券预计电力、热力全行业2012年度营业收入51306亿元，同比增长约17%，利润总额2476亿元左右，同比增长约74%。

日信证券分析师徐海洋在接受本报记者采访时分析道，“在市场疲软时，电力行业的防御性将大大体现”，目前市场的资金大部分流向了食品饮料等具有防御性功能的股票。 “且电力行业的成本端煤炭价格下降，电力行业的盈利将得到较大的改善，再加上上网电价的上调，对于电力行业来说，是实实在在的利好。电力行业公司前期调整 充分，一些电力上市公司的股价被压得很低，估值偏低。存在上涨的空间。”目前，电力行业2012年评价PE为15.16倍，在所有行业中处于中等位置；平 均PB1.67倍，仅高于黑色金属、金融服务、交通运输、建筑建材四个行业。一位不愿具名的分析师也指出，“电力行业的估值偏低，存在投资价值。”

皖能电力（000543）东方证券分析师周衍长认为，“十二五”中后期公司将进入黄金发展期。公司储备项目控股装机容量925万千瓦，为目前规模的2.2倍；平均单机容量为92.5万千瓦，为目前的1.7倍。安徽省政府下属唯一电力投资集团的背景，以及区域未来电力需求的高速增长，为公司中兴之路提供了保障。

金山股份 （600396）安信证券分析师张龙认为，预计于2013年-2014年完工的白音华项目接受辽宁省直接调度，未来随着辽宁省用电量的上升，利用小时有望 增加，届时公司业绩有望迎来快速增长。同时公司参股子公司海州露天煤矿规划一期规模500万吨/年，二期达1000万吨/年，后期最终达到总体规划 2400万吨/年，也将成为公司未来业绩增长点。

桂东电力 （600310）光大证券分析师陈俊鹏认为，公司一季度的经营情况稳中有升，与其它水电企业相比，公司及控股子公司累计完成发电量23388.44万千瓦 时，同比增长39.68%，是少数几个水电企业发电量正增长的企业。其控股子公司桂江电力一季度收到CDM项目转让减排量指标收入250.67万美元。公 司水电力业务同电极箔业务协同效应明显，且各自行业竞争地位突出，享受估值溢价。

文山电力（600995）中金公司分 析师陈俊华认为，公司2012年预计售电量年均增长15%。2012年文山州规划工业增加值增长20%，其中大工业项目方面将有80万吨的氧化铝厂投产达 产，预计十二五期间公司售电量增速将在15%以上。看好公司“地方电网+小水电”的业绩稳定性和持续增长前景。公司力争2012年售电量超过42.6亿 kwh，若用电需求和来水情况好于预期，业绩存在超预期可能。

[责任编辑：往事如枫]