宏大爆破等四新股今日申购指南（3）

来源: 现代快报 2012-05-30 09:23

旋极信息申购指南

旋极信息是国内嵌入式系统测试龙头，申购代码为300324，网上发行700万股，发行价27元，发行市盈率为36.99倍。（点击进入>>>旋极信息吧）

【基本信息】

股票代码	300324	股票简称	旋极信息
申购代码	300324	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	27	发行市盈率	36.99
发行面值(元)	1.00	实际募集资金总额(亿元)	3.78
网上发行日期	2012-05-30 周三	网下配售日期	2012-05-30 周三
网上发行数量(股)	7,000,000	网下配售数量(股)	7,000,000
申购数量上限(股)	7000	总发行量数(股)	14,000,000

T 日2012 年5 月30 日(周三)	网下申购缴款日网上发行申购日网下申购资金验资
T+1 日2012 年5 月31 日(周四)	网下发行摇号抽签网上申购资金验资
T+2 日2012 年6 月1 日(周五)	刊登《网下配售结果公告》、《网上中签率公告》网上发行摇号抽签网下申购多余款项退还
T+3 日2012 年6 月4 日(周一)	刊登《网上中签结果公告》网上申购资金解冻、网上申购多余款项退还

【公司简介】

公司是专业从事嵌入式系统领域的高科技公司。主要致力于提供面向国防军工的嵌入式系统测试产品及技术服务、嵌入式信息安全产品和嵌入式行业智能移动终端产品及技术服务。公司先后承担了国家科委的科技型中小企业技术创新基金立项证书(SIP流媒体通信应用系统)、北京市工促局的“国密算法税控U盘系统的升级改造”等多个重大科技攻关项目。公司是中关村科技园区高新技术企业、北京市双软认定企业、中关村信用联盟星级会员、国家军用标准GJB9001A质量体系认证企业、军工保密资格认证单位。公司还获得了国家密码管理局颁发的“商用密码产品销售许可证”、“商用密码产品生产定点单位”证书，航天一院合格供应商称号。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	新一代航空总线产品的研制及产业化项目	5255.4
	2	网上银行客户端安全产品研发及产业化项目	3942.08
	3	行业智能移动终端及应用系统项目	3471.4
	投资金额总计		12668.88
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		25131.12
	投资金额总计与实际募集资金总额比		33.52%

【机构观点】

兴业证券：旋极信息估值区间为21.80元-27.25元

旋极信息是国内嵌入式系统测试龙头，曾成功完成载人航天嵌入式系统测试项目：公司主要致力于提供面向国防军工的嵌入式系统测试产品及技术服务、嵌入式信息安全产品和嵌入式行业智能移动终端产品及技术服务。2011 年，公司主营业务收入 2.99 亿元，净利润 0.43 亿元。分业务中，嵌入式系统测试产品与服务、USBKEY 业务各占公司一半的收入。

军工嵌入式测试市场规模 70亿元：该业务面向国防军工，尤其是航空航天领域，其在保障系统质量方面具有不可替代的作用。目前该市场主要由国际厂商主导，公司作为国内厂商领头羊，未来有望国产替代进口，逐步挤占国外企业的市场份额。

USBKEY市场规模 13亿元：目前城镇人口个人网银用户渗透率不到 30%，未来将保持 30%以上的增速。该市场竞争激烈，主要由国内 5 家企业占据，目前农业银行是公司的唯一客户，未来可期待在2 代支付中获得客户突破。

3大竞争优势夯实未来增长之路：公司竞争优势主要涵盖 1)技术国内领先；2)军工资质齐全；3)管理团队稳定。未来公司的业绩增长将主要集中在1)国家对载人航天、嫦娥工程等国防军工项目的持续投入，2)行业智能移动终端推广。

盈利预测和估值：我们预计2012-2014年公司净利润分别为6130万元、 8089万元和 10170 万元，选取国内同类上市公司作为估值参考，按照 12年 EPS 1.09 元计算，给予公司相对估值区间为21.80 元~27.25 元。

风险因素：1)对农行高度依赖；2)相关专利诉讼风险；3)募投项目实施风险；4)市场竞争风险；5)研发风险。(兴业证券)

中信建投：旋极信息合理估值区间24.42-27.75元

嵌入式系统的军民应用

公司专注于嵌入式系统的开发、生产、销售和服务，主要应用于三个领域：一是面向国防军工的嵌入式系统测试；二是嵌入式信息安全产品，主要是农业银行的 U 盾，和少量的税控盘；三是智能移动终端及行业应用。三个领域的营业收入在 2011 年分别为1.54 亿元、1.36 亿元和 847万元，共计 2.99 亿元。

公司业绩高增长，盈利能力强

公司近两年营业收入分别增长77%和64%，净利润分别增长107%和 59%。值得一提的是，公司在保持业绩高增长的同时，经营性现金流也很健康。近三年的经营性现金流净额都和利润总额很接近。

公司总毛利率基本保持稳定，在 32%附近；净利润保持在 14%以上；净资产收益率逐年上升，去年接近 31%。

国家航空航天建设对嵌入式测试产品和服务的需求空间巨大

公司已经研发成功 AFDX 航空总线测试卡并少量投放市场，这次拟利用募集资金进行产业化。AFDX 航空总线测试卡应用方向为我国的大型商用飞机项目，面临极佳的发展机会。2010 年 11 月，中国商飞获得 100 架 C919订单，预计在 2014 年首飞。在此之前的研发投入在 300 亿元左右，后续将投入第二个 300 亿元进行能力建设。

另外在税控盘市场，随着营业税改增值税的逐步推广，税控盘的需求将快速放大。

风险提示

公司的 USBKEY 业务存在一定的银行大客户依赖；公司的航空总线产品项目也对大飞机项目存在一定的依赖。

盈利预测与估值

我们预计公司 2012 年实现营业收入 4.55 亿元，净利润 6,208 万元，对应摊薄 EPS 为 1.11 元。结合市场估值现状和行业内可比公司对比，我们认为每股合理估值区间为 24.42~27.75 元，对应2012 年动态估值 22~25 倍。(中信建投)

[责任编辑：往事如枫]