金改概念股卷土重来 13股追方正电机（4）

康盛股份 ：募投产能持续释放,新兴产品及出口业务增速抢眼

公司作为国内家用空调行业“铝代铜”模式先行者,目前在“铝代铜”技术方面已攻克相关壁垒,且随着国内铜价虽有下滑但仍处高位、二三线品 牌在政策退出下成本压力急剧增大,公司“铝代铜”产品在产能释放后有望大幅提升公司业绩。我们初步判断未来铝代铜可能先在二三线空调企业普及并优先应用于 海外市场,预计替代高峰将在2013 年开始,同时考虑到公司目前产品结构中依旧以冰箱制冷管道及配件为主,因此短期业绩增速仍有隐忧。综合以上,我们预计公司未来三年EPS 分别为0.407、0.486 及0.576 元,对应目前股价PE 分别为18.31、15.33 及12.93 倍,维持“谨慎推荐”评级。

浙江众成 ：公司业务壁垒较高

优质的包装企业。公司主营业务POF热收缩膜,产品广泛用于食品、日用品、文具用品、电子产品、五金工具等产品的外包装,公司是我国POF热收缩膜 的龙头企业,由于产品与PE热收缩膜相比具有更高透明度、更好的轻度和更大的收缩率,且单位包装成本较低,未来有逐步替代PE热收缩膜的趋势。行业技术壁 垒较高,核心设备源于自制,公司核心设备均由公司自主研发,不仅提高了行业技术壁垒,而且降低了成本,每吨产品生产折旧降低800-1100元左右,公司 毛利率高达34%,正是核心竞争力的体现。报告期内,公司产能制约了收入仅小幅增长4.5%。

未来看点。公司下游快速消费品增长稳定,产品优势明显,且进口替代方面有明显的价格优势,产品供不应求,未来业绩的增长取决于新增产能的释放。公司 募投项目“3.4米聚烯烃热收缩膜生产线项目”、“年产2,000吨印刷膜生产线建设项目”,达产后可以年新增9,000吨POF热收缩膜和2000吨印 刷膜,产能提高约52%,预计2012年三季度逐步投放,同时,公司超募资金项目“新型3.4米聚烯烃热收缩膜生产线”二期项目,新增产能9000吨,均 用于高端产品POF交联膜和高性能膜。2013年公司将持续进入业绩释放期。

盈利预测与投资评级。预计2012-2014年公司EPS为0.80元、1.06元和1.12元,对应动态PE分别为23.5倍、17.8倍和16.8倍,暂给予“谨慎推荐”的投资评级。

[责任编辑：往事如枫]