兴业证券：趁回调积极寻找机会 三方面布局

调整数日后，A股再度呈现普涨态势。兴业证券发布策略报告认为，当前投资者分歧较大，加上海外的不确定性，引发市场调整压力，但未来数月是政策面与基本面可以共振做多的投资时机，因此，近期市场回调整理时，应积极寻找机会。

近期，希腊组阁失败、有退出欧元区的风险，德法政局变化带来不确定性，加上美国经济减速，使得海外市场与大宗商品承压，美元指数持续走强，投资者避险情绪上升。部分投资者悲观地认为去年8、9月欧债危机肆虐再来。

但兴业证券认为，可以淡化海外市场的下跌。和前几年不同，美国经济虽降速但仍在复苏；欧债危机每年都折腾，但如何把欧元区这艘破船向前“拖”已有对策，当前民众趁着大选发泄对财政紧缩的不满，会影响经济但欧元区不会崩盘。因此，去年8-9月黄金与美元指数同涨，而当前美元指数涨而金价跌。

从国内自身因素来看，兴业证券判断，4、5月份大概率是年内经济同比最差的阶段，之后，基本面会边际改善，但是，对于经济回升速度也不必盲目乐观，经济L型见底企稳的概率较大。

兴业证券认为，未来数年，经济仍面临艰难转型，特别是“去过剩产能”等难题，GDP增速有望在6%-8%之间形成经济增长的新常态，当然还有金改、土 改、政改等社会问题，这些长期问题的影响短期难以证伪，过度悲观并没有太多意义。值得反思的是，美国、日本等发达国家经济从高增速回到中增速时，反而走牛 市，恰恰因为，经济降速、传统资本密集型行业的投资机会减少，财产需要证券化，存量财富需要新的投资渠道。

因此，该券商认为A股中短期 系统性风险不大，可逢震荡积极找机会。未来数月是相对明确的政策面和基本面结合较佳的操作窗口。这是基于，第一，A股市场不论是估值还是股指都处于历史底 部区域；第二，和前两年的熊市相比，通胀和流动性环境改善，经济虽仍在下行但不会重演2008年那样的系统性风险；第三，下调存款准备金率的时点选择颇有 意味，将一定程度缓解市场对经济下行的恐慌，有助于平稳投资者情绪。

具体配置上，兴业证券认为，短期可关注对冲经济下行的力量，竞争力较强的细分行业或企业更受益。中长期而言，可从三方面进行布局：第一，蓝筹搭台，继续保持金融、地产等行业以及绩优蓝筹股的基础配置；第二，立足长期找机会——精选消费、医药以及新消费、新经济模式下的成长股；第三，立足弹性找机会——待市场企稳后，假装根据经济复苏炒炒周期股，特别是竞争格局较好的早周期行业，或者寻找各种改革红利以及重大事件驱动等主题投资机会。

(上海证券报)

[责任编辑：往事如枫]