午评：两大主因揭示高开低走 早盘A股只是在诱空？（2）

适度调整不改上升趋势

上周上证综指在上攻前期高点无果后震荡回调，并在周末击穿2400点回踩20日均线。上证综指报收于2394.98点，下跌0.63%；深成指报收于10211.41点，下跌0.64%。两市上周量能逐级走低，周五共成交1470亿元。

树立投资蓝筹理念

《大众证券报》：消息面上，创新大会上周召开，证监会鼓励分红，再次倡导价值投资，如何看待这些消息对市场的影响？

浙商证券策略分析师/王伟俊：从新一届证监会的思路看，一是保护投资者，二是倡导价值投资、理性投资。比较来看，蓝筹股的估值水平明显低于中小盘股， 蓝筹股2012年市盈率可能是10倍左右，小盘却是22倍；其估值风险相对较小。对于蓝筹股来说，本身公司质地也较好，此外蓝筹股也不大会有投机性的机 会，从这一点来看管理层也意图降低两市投机氛围。目前管理层还十分注重分红，提高分红比例，这也是大力提倡蓝筹股的投资价值。

德邦证券财富玖功首席策略师/张海东：目前经过短线一系列回调之后，券商股中长线的走势依然值得期待。管理层也将从各方面加大券商行业创新力度，对整个行业未来发展是大力支持、促进的。

资金面趋于宽松可期

《大众证券报》：4月CPI同比上涨3.4%，PPI下降0.7%；结合日前刚刚发布的4月份经济运行数据，如何看待目前的经济基本面？

张海东：CPI数据基本符合市场预期，未来会继续下降。但通胀逐步回落，资金面趋于宽松，都是市场进一步走强的基础，并且能产生利好叠加效应。因此， 对中期市场我们仍能乐观看待。另外，最新公布的数据显示4月份我国规模以上工业增加值扣除价格因素同比实际增长9.3%，这个数据显示经济仍在下行。“经 济下、政策松、股市上”，这是我们对后市走势判断的基本逻辑。因此对后市并不担忧。

《大众证券报》：上市公司业绩是在回落的过程中，还是在二季度迎来转向的可能？

王伟俊：上市公司一季度整体业绩增速为0.53%，其中，银行股增长15%；非银行股负增长15%；整体趋近于0。预计二季度两市整体业绩也会持平，也就是在2%左右。从根本原因上看，主要受投资放缓、消费不振，以及出口方面受限所影响。

外围因素影响几何

《大众证券报》：外围扰动因素会否影响A股？

张海东：外围影响是短线的、次要的，对A股的影响可能没大家想的那么大。A股走强和走弱绝大部分原因在于自身。外围扰动因素并不足虑。

王伟俊：目前主要关注美元指数的走势，近一段时间，美元走强，投资者需提防资源股走势的大幅波动。此外，尽管外盘的估值也较低，但其谨慎情绪的增加也促使部分资金回流美国。因此就目前看，外围走势还会对A股市场产生扰动，投资者不妨谨慎一些。

股指仍处上升通道

《大众证券报》：上周沪指冲击前期高点无果后震荡回调，并在周末击穿2400点回踩20日均线，两市上升通道是否被破坏？

张海东：目前从技术上看，上升通道完好。而且我们认为这一轮的调整幅度将会比上一轮调整要小，因此市场并没有明显的利空。而上一轮大幅调整是因为企业 一季度利润大幅低于市场预期，让投资者猝不及防。目前整个市场消息面和资金面都支持大盘上攻，适当的回调是正常的，甚至是必要的。

王伟俊：从两市的走势上看，上升通道仍较稳健，周五沪指击穿2400点主要受4月份经济运行数据较差的影响，对两市信心有一定的打击。从目前看，市场还有一定的盘整要求，两市或需要两周的消化时间。

价跌量缩仍显理性

《大众证券报》：伴随着两市量能的萎缩，透露出怎样的信号？ETF、QFII等增量资金究竟在哪？

张海东：由于上周市场下跌，因此成交量适当萎缩是好事，放量下跌更恐怖。而ETF、QFII等增量资金入场可以说非常明显，市场人气活跃。另外增量资 金的入场不是一蹴而就，尤其是这些增量资金偏向于中长线配置，对市场的影响可能没有立竿见影的效果，但却是长期和正面的。

王伟俊：目前主要是存量资金场内腾挪，沪深300ETF的建仓期也已完成，建仓利好获得兑现。从此前表现看，沪深300也明显跑赢创业板，其自身也有 回吐的要求。目前在经济增速放缓背景下，预计场外资金仍有进一步观望的可能。而对于社保资金、养老金来说，尽管有预期，但具体落实还是需要出台一系列的规 范，因此短期也很难看到。不过，对社保、养老金来说，不存在目前2400点一线就暂缓入市的可能，毕竟其主要投向蓝筹股，而蓝筹10倍左右的估值水平已经 很便宜。应该相信，“国家队”入市是大势所趋。

等待低吸机会

《大众证券报》：2400点失守后，投资者该如何操作？

张海东：目前整个市场消息面和资金面都支持大盘上攻，适当的回调是正常的。建议投资者趁回调逢低吸纳优质个股。

王伟俊：投资者在操作上务必重视手中的股票，如果是业绩稳健的蓝筹类品种，不妨持股观望；弱势题材股、小盘股，特别是估值水平较高的品种，应逢高减磅，在没有政策释放的背景下，保守思维可能较好，后市或仍有低吸的机会。

《大众证券报》：上周结构性机会犹存，稀土、新三板、海工装备、环保等板块反复活跃，本周哪些板块值得关注？

张海东：对于此类概念炒作，炒旧不如炒新。近期市场最大的热点板块就是金融改革概念。我们认为后市金融改革在政策的大力支持下将会有一系列的推进，因此金融改革概念股的表现依然值得期待。

王伟俊：市场间的结构性机会总是此起彼伏，规律难寻。投资者不要盲目追高，稳健的投资者不妨选择沪深300指数基金进行配置。(大众证券报)

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